Wall Street acaba de tener su mejor trimestre de banca de inversión en años, y lo está llamando un superciclo de IA.

      Goldman Sachs registró $3.4 mil millones en tarifas de banca de inversión en el segundo trimestre, un récord, un aumento del 55% en comparación con el año anterior. Su director ejecutivo tiene un nombre para lo que lo impulsa.

      “Estamos en medio de un superciclo de CapEx de IA donde hay demandas de financiamiento en cada instrumento de financiamiento, en cada región del mundo y en cada industria”, dijo David Solomon a los analistas en la llamada de ganancias de la firma del 14 de julio.

      Dentro del total, la suscripción de acciones aumentó un 130% a $985 millones y la suscripción de deuda aumentó un 75% a un récord de $1.03 mil millones. Es la misma demanda que llevó a ocho bancos al préstamo de $40 mil millones de OpenAI de SoftBank.

      El patrón se mantuvo en la calle. JPMorgan reportó $3.3 mil millones en tarifas de banca de inversión, un aumento del 30% y su cifra más alta desde 2021. Morgan Stanley aumentó un 58% a $2.44 mil millones, Bank of America un 50% a $2.14 mil millones, y Citigroup un 44% a $1.55 mil millones, aunque Citi cambió de reportar tarifas a reportar ingresos este trimestre, por lo que su línea ya no es comparable con la de sus pares.

      Ted Pick, director ejecutivo de Morgan Stanley, puso un número sobre dónde se encuentra el ciclo. “Básicamente, estamos alrededor del 10%-15% del camino a través del ciclo de inversión”, dijo el 15 de julio, citando la investigación de su propia firma que pronostica un gasto de capital en centros de datos de aproximadamente $850 mil millones este año, $1.3 billones en 2027, y posiblemente $1.5 billones en 2028.

      Lo matizó de inmediato. “Es realmente temprano, y no estoy seguro de que todos sepamos debido al elemento de desconocido conocido de esto”, dijo Pick. “Uno tiene que tener humildad en todo esto.”

      Jamie Dimon acreditó a la IA en los resultados escritos de JPMorgan, citando “inversión de capital impulsada por IA, estímulo fiscal y los beneficios de una regulación más eficiente” entre los vientos a favor detrás de una economía estadounidense resiliente.

      En la llamada fue menos lírico. “Está llegando a ser tan bueno como puede ser”, dijo. “Simplemente no sabemos cuánto tiempo va a durar.”

      Jane Fraser describió el lado de la demanda en Citigroup. “La IA está dominando muchas de las conversaciones. Tecnología, centros de datos, energía, defensa, CapEx está acelerando”, dijo.

      “Dondequiera que haya un cuello de botella en todo ese ecosistema de energía, potencia, computación y memoria, estamos viendo mucha actividad.” Señaló a SK hynix, que fijó una oferta de recibos de depósito americanos de $26.5 mil millones el 9 de julio.

      La observación más interesante de la semana vino del director financiero de JPMorgan, y fue sobre los acuerdos que el banco no realizó.

      “Pasamos de algunos acuerdos”, dijo Jeremy Barnum. “Cuando miras las cosas de los centros de datos, la pregunta clave es ¿qué pasa con el suministro de energía? ¿Qué pasa con los inquilinos? Vimos algunos acuerdos que llegaron donde simplemente dijimos: ‘Sí, no estamos haciendo eso.’”

      Ningún banco divulgó una cifra en dólares para su préstamo a centros de datos o exposición a infraestructura de IA. Ni JPMorgan, ni Goldman, ni Morgan Stanley, Citi, o Bank of America.

      Cuando se le preguntó directamente sobre el tamaño de la contribución de la IA a los resultados de Goldman, Solomon declinó. “No estoy seguro de que pueda hacerlo de una manera en la que te dé una buena respuesta”, dijo.

      El ingreso neto combinado de los cinco bancos más grandes de EE. UU. fue de aproximadamente $49 mil millones, un aumento de aproximadamente el 39% interanual. El trabajo de asesoría, el negocio que realmente implica a banqueros hablando con clientes, creció mucho más lentamente que la suscripción: la línea de asesoría de Goldman aumentó un 17%, y la de Citi cayó un 4%. El dinero está en colocar papel.

      También proporcionó la corrección más útil del trimestre, dos veces. Los volúmenes de OPI, señaló, estaban “más o menos en o por debajo del promedio de 10 años” a pesar de la línea de tarifas récord. Y sobre dónde termina esto: “En última instancia, tendrás una recalibración, un reinicio, una reducción, y luego una mayor aceleración.”

      Las estructuras de financiamiento subyacentes se están volviendo más exóticas a medida que los volúmenes crecen. Meta recaudó $27.3 mil millones en una colocación privada con Blue Owl y Pimco para un solo campus en Luisiana, parte de más de $40 mil millones colocados en ese mercado desde noviembre.

      ICE está construyendo contratos de futuros sobre computación, y CoreWeave está tratando de cubrir chips de memoria, un activo sin mercado. Goldman reporta nuevamente en octubre. Las dos preguntas de Barnum, energía e inquilinos, son las que hay que llevar a ello.