El balance ligero de OpenAI enfrenta una dura mirada hacia la IPO.
Los libros de OpenAI muestran cero deuda y solo $46 millones en gastos de capital trimestrales. La trampa, reportada por The Information: alrededor de $665 mil millones en compromisos que están justo fuera del balance, ahora dirigiéndose a los escritorios de los reguladores.
En papel, OpenAI parece un negocio de software ágil. La realidad es mucho más pesada.
Al 31 de marzo, el creador de ChatGPT tenía cero deuda y menos de $750 millones en pasivos por arrendamiento, según The Information, que revisó sus estados financieros. Sus gastos de capital para el trimestre ascendieron a solo $46 millones. Eso es menos que Salesforce, una empresa que simplemente vende software.
Para uno de los negocios más hambrientos de hardware en tecnología, esos son números notables.
Los $665 mil millones ocultos fuera de los libros
El gasto no ha desaparecido. Se ha movido fuera del balance.
OpenAI tiene alrededor de $665 mil millones en compromisos de compra que no aparecen como deuda. La mayor parte es computación: acuerdos a largo plazo para alquilar los centros de datos y los chips en los que funcionan sus modelos.
La empresa se apoya en Microsoft, Oracle, Amazon y empresas conjuntas como Stargate y Fluidstack para esa capacidad. Las obligaciones son reales y enormes. Simplemente no aparecen donde los inversores suelen mirar.
Una red de partes relacionadas
La estructura plantea una segunda pregunta. ¿Quién está al otro lado de estos acuerdos?
Alrededor del 72 por ciento del costo de ingresos de OpenAI fluye hacia partes relacionadas como Microsoft. Microsoft es tanto un importante patrocinador de la empresa como uno de sus principales proveedores.
Ese tipo de concentración invita a un escrutinio sobre conflictos de interés. Es exactamente el tipo de arreglo que los reguladores del mercado público tienden a investigar.
Por qué importa ahora
Esto está sucediendo mientras OpenAI se prepara para salir a bolsa. Presentó de manera confidencial ante la SEC el 8 de junio, una semana después de su rival Anthropic, con Goldman Sachs y Morgan Stanley liderando el acuerdo.
La presentación valoró a OpenAI en aproximadamente $852 mil millones. Los analistas creen que un debut podría llevarlo más allá de $1 billón, quizás este otoño. Sigue a SpaceX, que se listó en junio en la mayor OPI registrada.
La presentación también le da a los reguladores financieros su primera mirada adecuada a la contabilidad de OpenAI y su enredo de relaciones comerciales.
La valoración tiene que ponerse al día
Nada de esto importaría si el crecimiento ya estuviera allí. No lo está.
OpenAI proyecta que los ingresos por publicidad aumenten de $2.4 mil millones este año a $102 mil millones para 2030, cuando los anuncios representarían más de un tercio de sus ventas. El grupo publicitario WPP espera que todo el mercado de anuncios de búsqueda de IA y chatbots valga alrededor de $101 mil millones en 2030. Esa cifra ya incluye a Google.
En resumen, OpenAI está pronosticando que puede capturar, por sí solo, un mercado entero por el que el resto de la industria estará luchando.
La conclusión
Mientras tanto, el efectivo sigue saliendo. OpenAI gastó alrededor de $34 mil millones el año pasado y consumió $3.7 mil millones solo en los primeros tres meses de 2026.
Un balance limpio generalmente tranquiliza a los inversores. Este podría hacer lo contrario. Cero deuda significa poco cuando $665 mil millones en compromisos están justo fuera del marco. Los escépticos ya advierten que un tropiezo de OpenAI podría repercutir en toda la cadena de suministro de IA.
Otros artículos
Alemania le dice a Trump: no hay luna sin tecnología europea
El ministro del espacio de Alemania dice que las misiones Artemis de la NASA dependen de hardware construido en Alemania, mientras se intensifica un enfrentamiento por la soberanía tecnológica transatlántica.
SpaceX inicia la venta de su primer bono de grado de inversión.
Días después de su récord de salida a bolsa, SpaceX está recaudando al menos $20 mil millones en su primera venta de bonos de grado de inversión para financiar una enorme expansión de centros de datos de IA.
Prosper AI recauda $30 millones de a16z para automatizar el recorrido del paciente
Prosper AI, con sede en Madrid y Nueva York, ha recaudado 30 millones de dólares en una ronda de financiación Serie A liderada por Andreessen Horowitz para llevar su inteligencia artificial de voz en el sector salud más allá de la programación.
UPS invierte $48 millones en la cadena de frío a medida que crece el mercado de biológicos
UPS está mejorando 27 centros de carga con control de temperatura en tres continentes, ya que la demanda de biológicos y medicamentos GLP-1 impulsa un auge en la cadena de frío farmacéutica.
Las restricciones comerciales de China afectan a 56 empresas estadounidenses tras la lista del Pentágono.
Las restricciones comerciales de China afectan a 56 empresas estadounidenses, incluidos mineros de tierras raras y fabricantes de drones, en represalia por la ampliación de la lista negra militar del Pentágono.
Irlanda asume la presidencia de la UE con conflicto de Big Tech
Irlanda asume la presidencia del Consejo de la UE el 1 de julio, encargada de negociar acuerdos de soberanía tecnológica mientras Apple y Microsoft pagan el 40% de su impuesto corporativo.
El balance ligero de OpenAI enfrenta una dura mirada hacia la IPO.
OpenAI no tiene deudas y solo $46 millones en gastos de capital trimestrales. Antes de su salida a bolsa, ese balance tan sospechosamente limpio se está convirtiendo en la pregunta, no en la presentación.