SpaceX ha gastado más de 15 mil millones de dólares en Starship.

      SpaceX ha gastado más de $15 mil millones en el desarrollo de su meg cohete Starship y está presionando por una cadencia de lanzamientos que haría que el acceso al espacio se asemeje a un horario de aerolínea en lugar de un programa gubernamental, informó Reuters el viernes, basándose en el prospecto confidencial previo a la OPI de la compañía.

      La cifra cuantifica, por primera vez, el costo acumulado del programa de desarrollo que respalda los dos tercios más especulativos de la valoración objetivo de $1.75 billones de la OPI de SpaceX.

      El prospecto, sobre el cual Reuters ha estado informando durante la última semana antes de la presentación pública del S-1, muestra que el gasto de capital de SpaceX se disparó casi cinco veces, de $5.6 mil millones en 2024 a $20.7 mil millones en 2025.

      De ese gasto de capital de 2025, $12.7 mil millones se destinaron a iniciativas de IA, superando el gasto en las operaciones centrales de espacio y satélites de la compañía. El resultado fue un cambio de $791 millones en ganancias netas en 2024 a una pérdida neta de $4.94 mil millones en 2025, un cambio impulsado menos por el propio Starship, que ha sido un lastre constante de miles de millones de dólares durante años, que por la absorción de xAI en febrero de 2026 y la construcción de infraestructura de IA adyacente a Starlink en la que ahora se encuentra la entidad fusionada.

      El 💜 de la tecnología de la UE Las últimas novedades de la escena tecnológica de la UE, una historia de nuestro sabio fundador Boris y un arte de IA cuestionable. Es gratis, cada semana, en tu bandeja de entrada. ¡Inscríbete ahora! Starlink sigue siendo el motor financiero: $11.4 mil millones en ingresos en 2025 y $4.4 mil millones en ganancias operativas. Los ingresos totales de SpaceX para 2025 se han reportado en aproximadamente $15–$16 mil millones.

      Starlink tenía 9 millones de suscriptores a finales de 2025, con Quilty Space proyectando un crecimiento a 16.8 millones para finales de 2026, y los ingresos totales de SpaceX para 2026 se dirigen hacia aproximadamente $20 mil millones con $14 mil millones en EBITDA.

      ‘Cohetes como aerolíneas’ es la solicitud de ingeniería

      ‘Cohetes como aerolíneas’ captura la ambición de Musk para Starship: lanzamientos que ocurren en un horario diario o por hora, con un rápido tiempo de respuesta entre vuelos, reutilización de vehículos medida en docenas o cientos de ciclos, y costos de lanzamiento por kilogramo que caen en órdenes de magnitud en lugar de porcentajes.

      Hoy, enviar un kilogramo a la órbita en un Falcon 9 cuesta a los clientes comerciales entre $2,700 y $3,000, ya el precio más bajo del mercado por un amplio margen. El objetivo declarado de Starship es de $10–$100 por kilogramo, una reducción de 30 a 300 veces.

      La aritmética de ese objetivo depende de una sola suposición: que un vehículo Starship que cuesta aproximadamente $90 millones construir puede volar 100 veces, distribuyendo el costo de construcción en todas las 100 misiones.

      Si esa tasa de vuelo es alcanzable es la pregunta que el Vuelo 12, el primer lanzamiento de la Versión 3 de Starship, está destinado a comenzar a responder. SpaceX completó la primera prueba estática completa del Booster 19 con todos los 33 motores Raptor 3 disparando simultáneamente el 14 de abril, generando aproximadamente 9,240 toneladas de empuje, más que cualquier vehículo de lanzamiento en la historia.

      El vuelo inaugural de V3 está programado para principios a mediados de mayo de 2026, justo antes de que comience la gira de presentación de la OPI en la semana del 8 de junio. La Administración Federal de Aviación ha autorizado a SpaceX a aumentar su cadencia de lanzamientos en Starbase de 5 a hasta 25 lanzamientos por año a partir de mayo de 2025, y una autorización separada de febrero de 2026 aprobó hasta 44 lanzamientos de Starship-Super Heavy por año en la plataforma LC-39A en Florida.

      El historial de promesas de cadencia es mixto. SpaceX realizó 5 vuelos de prueba de Starship en 2025 contra un objetivo declarado de 25, un fallo de cinco veces que refleja el deslizamiento proporcional que mostró Falcon Heavy en 2013.

      Los programas operativos han estado más cerca de cumplir: 170 lanzamientos de Falcon en 2025 contra los objetivos públicos de la compañía, el crecimiento de suscriptores de Starlink dentro de aproximadamente el 10% del plan desde 2022, y Falcon 9 alcanzando 32 vuelos en un solo cohete.

      El patrón de seguimiento de hitos de New Market Pitch es consistente: los objetivos de ingeniería de hardware de SpaceX se entregan típicamente, pero con dos a cinco años de retraso, mientras que los programas operativos, una vez que un vehículo alcanza la producción en serie, se mantienen dentro de aproximadamente el 10% del objetivo. Starship está actualmente en la primera categoría.

      El contexto de la OPI

      La divulgación del gasto de Starship llega en medio de una serie de Reuters sobre el prospecto de SpaceX que es, de hecho, la versión pública de un documento de presentación para inversores que SpaceX aún no ha distribuido formalmente.

      El S-1 ahora público confirma que Musk posee aproximadamente el 42% del capital de SpaceX pero controla aproximadamente el 79% de los votos a través de una estructura de acciones de doble clase. La OPI tiene como objetivo una valoración de $1.75 billones y una recaudación de hasta $75 mil millones, más de 2.5 veces el récord de $29.4 mil millones de Saudi Aramco en 2019.

      Veintiún bancos están gestionando la oferta, internamente denominada Proyecto Apex, con una cotización en Nasdaq prevista para junio y una inusual asignación del 30% para minoristas frente al típico 5–10%.

      La cifra de $15 mil millones de Starship es el número que ancla la mitad especulativa de la tesis de valoración. El análisis de PitchBook valora a SpaceX en 95 veces los ingresos de 2025, con un rango de valor justo de $1.1–$1.7 billones.

      Morningstar calificó el objetivo de $1.5 billones como ‘caro y arriesgado, pero no irracional’. Aproximadamente un tercio del objetivo de $1.75 billones es defendible en función del flujo de efectivo comprobado de Starlink y lanzamientos; los dos tercios restantes dependen de que Starship V3 alcance la órbita de manera confiable, el trasvase de propulsor orbital funcione a gran escala, la escalabilidad de Direct-to-Cell más allá del despliegue inicial, la misión del módulo lunar Artemis III, la construcción del centro de datos de IA orbital y Marte.

      El retorno de 10x de Blue Owl en su posición en SpaceX, divulgado esta semana junto con la financiación de bonos de Meta y la recaudación de fondos de cerca de $900 mil millones de Anthropic, refleja el grado en que los mercados financieros de 2026 están ahora organizados en torno a una sola apuesta subyacente: que la generación actual de empresas de infraestructura de IA valdrá múltiples de las ya extraordinarias valoraciones de hoy.

      La dependencia de un solo vehículo

      El prospecto es inusualmente directo sobre la dependencia. “Cualquier fallo o retraso en el desarrollo de Starship a gran escala retrasaría o limitaría nuestra capacidad para ejecutar nuestra estrategia de crecimiento”, dice el S-1.

      El vehículo es el requisito previo para los satélites de Starlink Versión 3 (que son demasiado grandes para Falcon 9), para los centros de datos de IA orbital (que requieren lanzar clústeres de GPU a la órbita a un costo por kilogramo inalcanzable en Falcon 9), para el aterrizaje lunar Artemis III de la NASA (que utiliza una variante de Starship como el Sistema de Aterrizaje Humano), y para cualquier misión futura a Marte.

      La dependencia de un solo vehículo es lo que hace que la cifra de $15 mil millones sea estructuralmente importante en lugar de solo operativamente relevante. El capital no es un gasto opcional; es una condición previa para el resto del plan de negocios.

      El historial de Musk en los plazos de Starship es el predictor más limpio de dónde se ubica el gasto en relación con la OPI. Los hitos de ingeniería tienden a cumplirse eventualmente: Falcon Heavy se retrasó 5 años, Crew Dragon 3 años, el primer intento orbital de Starship 21 meses, la captura del cohete Super Heavy de 6 a 12 meses. El objetivo de 25 vuelos de Starship para 2025 se perdió por 5 veces.

      Las fechas de Marte tienen un récord de 0% a tiempo en cuatro iteraciones (2018, 2021, 2024, 2026). Para los inversores que