Revolut запускает евро-стейблкоин на рынок, который MiCA передала американской компании.

      Revolut запускает стейблкоин, обеспеченный евро, выходя на рынок, который европейское регулирование два года случайно консолидировало вокруг единственного американского эмитента. Небанк также является одной из 36 компаний, выбранных ЕЦБ для пилотного проекта цифрового евро, что означает, что он сейчас разрабатывает частный евро-токен и одновременно помогает тестировать публичную альтернативу ему. Регуляторный фон делает это интересным. MiCA требует, чтобы крупные эмитенты стейблкоинов хранили как минимум 60% резервов в депозитах банков ЕС, правило, предназначенное для того, чтобы стейблкоины в евро оставались привязанными к Европе. Tether отказался от авторизации, потому что его модель зависит от казначейских облигаций США, оставив USDC и EURC от Circle единственными стейблкоинами, имеющими авторизацию электронных денег в реестре европейского регулятора. Таким образом, правило, предназначенное для защиты европейского монетарного суверенитета, передало европейский рынок компании, регулируемой в США, резервы которой в значительной степени находятся в инструментах казначейства США. Европейская комиссия открыла консультации по исправлению этой ситуации в мае, а отчет о пересмотре не ожидается до середины 2027 года, с пересмотренными правилами, которые, по всей вероятности, появятся в 2028 году. Этот разрыв — это возможность, в которую входит Revolut. EURC от Circle преодолел €400 млн в обращении ранее в этом году, что является значительным преимуществом на небольшом рынке и скромным в контексте того, чем мог бы стать стейблкоин в евро. Revolut собирал лицензии на это в течение восемнадцати месяцев. У него есть полная банковская лицензия Великобритании, выданная в марте, банковская лицензия ЕС, авторизация MiCA, полученная через Кипр, и ожидается заявление на получение банковской хартии в США. Банковские лицензии имеют большее значение, чем может показаться здесь. Наличие одной означает, что Revolut может хранить резервы и выпускать регулируемый инструмент на своем балансе, а не арендовать инфраструктуру расчетов у кого-то другого, что является структурным преимуществом небанка перед эмитентом, родившимся в криптоиндустрии. FCA выбрала Revolut в феврале в качестве одной из четырех компаний из двадцати заявителей для своего регуляторного песочницы стейблкоинов, где он разрабатывает токен, номинированный в фунтах, обеспеченный один к одному резервами стерлингов. Банк Англии смягчил свою позицию по мере продвижения этой работы, заменив предложенные лимиты на количество хранимых на человека на защитный барьер в £40 млрд на системный стейблкоин и снизив необременительное требование к резервам центрального банка до 30%, при этом оставшаяся часть разрешена в краткосрочных государственных долгах. Revolut также нужно подумать о первичном публичном размещении акций (IPO), запустив частное банковское подразделение с целью листинга на сумму $200 млрд. Владение выпущенной валютой, а не просто распределение чьей-то, — это тот вид актива, который поддерживает оценку такого порядка. Коммерческая логика видна в существующем криптобизнесе Revolut, а не в какой-либо грандиозной теории о деньгах. Компания сообщила о доходах в $6 млрд за 2025 год, увеличившись с $4 млрд, при этом услуги по управлению крипто-богатством выросли на 298%, и она обработала более $690 млн через интеграцию с Polygon для переводов. У нее также 65 миллионов пользователей в 38 странах, что является активом, который ни один эмитент криптовалют не может воспроизвести. Распределение стало ограничивающим фактором для принятия стейблкоинов в Европе, а не технология, и токен, который появляется внутри приложения, которое люди уже используют для своей зарплаты, начинается с другой точки. Существует напряжение в том, чтобы делать это, находясь на пилоте ЕЦБ. Центральный банк утверждал, что доминирование долларовых стейблкоинов ослабляет его способность устанавливать ставки, и частный выпущенный евро-токен явно не является тем средством, которое он имел в виду, хотя Revolut явно ставит на то, что оба эти направления будут реализованы, и ему бы хотелось быть в обоих. Специфика не была подтверждена независимо. Ни название токена, ни цепочки, на которых он будет работать, ни место, где будут находиться резервы, ни какие рынки получат его первыми, не были установлены вне оригинального отчета, и эти детали определят, будет ли это конкурировать с EURC или просто сопутствовать ему.