Revolut sta lanciando uno stablecoin in euro in un mercato MiCA affidato a un'azienda americana.

      Revolut sta lanciando uno stablecoin ancorato all'euro, entrando in un mercato che la regolamentazione europea ha trascorso due anni a consolidare accidentalmente attorno a un unico emittente americano. La neobanca è anche una delle 36 aziende selezionate dalla BCE per il suo progetto pilota sull'euro digitale, il che significa che sta ora costruendo il token euro privato e aiutando a testare l'alternativa pubblica allo stesso tempo. Il contesto normativo è ciò che rende interessante questa situazione. MiCA richiede ai principali emittenti di stablecoin di detenere almeno il 60% delle riserve in depositi bancari dell'UE, una regola progettata per mantenere gli stablecoin in euro ancorati in Europa. Tether ha rifiutato l'autorizzazione perché il suo modello dipende dai Treasury statunitensi, lasciando USDC e EURC di Circle come le uniche stablecoin che detengono l'autorizzazione per i token di moneta elettronica nel registro dell'autorità di regolamentazione europea. Quindi la regola intesa a proteggere la sovranità monetaria europea ha consegnato il mercato europeo a un'azienda regolamentata negli Stati Uniti le cui riserve si trovano per lo più in strumenti del Tesoro statunitense. La Commissione Europea ha aperto consultazioni per risolvere questo problema a maggio, e un rapporto di revisione non è previsto fino a metà 2027, con regole riviste che realisticamente arriveranno nel 2028. Quel divario è l'apertura in cui Revolut sta entrando. L'EURC di Circle ha superato i 400 milioni di euro in circolazione all'inizio di quest'anno, il che rappresenta un vantaggio sostanziale in un mercato piccolo e modesto nel contesto di ciò che uno stablecoin in euro potrebbe diventare. Revolut ha assemblato le licenze per questo per diciotto mesi. Detiene una licenza bancaria completa del Regno Unito concessa a marzo, una licenza bancaria dell'UE, un'autorizzazione MiCA ottenuta tramite Cipro e ha una domanda di charter bancario statunitense in sospeso. Le licenze bancarie contano più di quanto possano sembrare qui. Avere una significa che Revolut può mantenere riserve ed emettere uno strumento regolamentato nel proprio bilancio piuttosto che affittare infrastrutture di regolamento da qualcun altro, che è il vantaggio strutturale che una neobanca ha rispetto a un emittente nativo della crittografia. La FCA ha selezionato Revolut a febbraio come una delle quattro aziende tra venti candidati per il suo sandbox normativo sulle stablecoin, dove ha sviluppato un token denominato in sterline supportato uno a uno da riserve in sterline. La Banca d'Inghilterra ha ammorbidito la sua posizione man mano che il lavoro progrediva, sostituendo i limiti proposti per persona con un guardrail di emissione di 40 miliardi di sterline per ogni stablecoin sistemico e riducendo il requisito di riserva della banca centrale non remunerata al 30%, con il resto consentito in debito governativo a breve termine. Revolut deve anche pensare a un'IPO, avendo lanciato un ramo bancario privato mentre punta a una quotazione di 200 miliardi di dollari. Possedere una valuta emessa piuttosto che semplicemente distribuire quella di qualcun altro è il tipo di asset che supporta una valutazione di quel tipo. La logica commerciale è visibile nell'attuale attività crittografica di Revolut piuttosto che in una grande tesi sul denaro. L'azienda ha riportato 6 miliardi di dollari di entrate per il 2025, in aumento rispetto ai 4 miliardi, con i servizi di wealth management in criptovaluta in crescita del 298%, e ha elaborato oltre 690 milioni di dollari attraverso un'integrazione con Polygon per i rimesse. Ha anche 65 milioni di utenti in 38 paesi, che è un asset che nessun emittente di criptovalute può replicare. La distribuzione è stata il vincolo principale per l'adozione delle stablecoin in Europa, non la tecnologia, e un token che appare all'interno di un'app che le persone già usano per il loro stipendio parte da un luogo diverso. C'è una tensione nel fare questo mentre si partecipa al progetto pilota della BCE. La banca centrale ha sostenuto che il dominio delle stablecoin in dollari indebolisce la sua capacità di fissare i tassi, e un token euro emesso privatamente non è ovviamente il rimedio che aveva in mente, anche se Revolut sta chiaramente scommettendo che entrambe le cose si realizzino e preferirebbe essere in entrambe. I dettagli specifici non sono stati confermati in modo indipendente. Né il nome del token, né le catene su cui funzionerà, né dove si troveranno le riserve, né quali mercati lo riceveranno per primi sono stati stabiliti al di fuori del rapporto originale, e quei dettagli determineranno se questo compete con l'EURC o semplicemente lo accompagna.