Revolut está lanzando una stablecoin en euros en un mercado que MiCA entregó a una empresa estadounidense.

      Revolut está lanzando una stablecoin respaldada por euros, entrando en un mercado que la regulación europea ha estado consolidando accidentalmente durante dos años alrededor de un único emisor estadounidense.

      El neobanco también es una de las 36 empresas que el BCE eligió para su piloto de euro digital, lo que significa que ahora está construyendo el token euro privado y ayudando a probar la alternativa pública al mismo tiempo.

      El contexto regulatorio es lo que hace esto interesante. MiCA requiere que los emisores importantes de stablecoins mantengan al menos el 60% de las reservas en depósitos bancarios de la UE, una regla diseñada para mantener las stablecoins en euros ancladas en Europa.

      Tether rechazó la autorización porque su modelo depende de los bonos del Tesoro de EE. UU., dejando a USDC y EURC de Circle como las únicas stablecoins que tienen autorización de token de dinero electrónico en el registro del regulador europeo.

      Así que la regla destinada a proteger la soberanía monetaria europea entregó el mercado europeo a una empresa regulada por EE. UU. cuyas reservas se encuentran en gran medida en instrumentos del Tesoro de EE. UU.

      La Comisión Europea abrió consultas para solucionar esto en mayo, y un informe de revisión no está previsto hasta mediados de 2027, con reglas revisadas que llegarán de manera realista en 2028.

      Ese vacío es la oportunidad que Revolut está aprovechando. El EURC de Circle superó los 400 millones de euros en circulación a principios de este año, lo que representa una ventaja sustancial en un mercado pequeño y modesta en el contexto de lo que una stablecoin en euros podría llegar a ser.

      Revolut ha estado reuniendo las licencias para esto durante dieciocho meses. Posee una licencia bancaria completa del Reino Unido otorgada en marzo, una licencia bancaria de la UE, una autorización de MiCA obtenida a través de Chipre, y tiene una solicitud de carta bancaria de EE. UU. pendiente.

      Las licencias bancarias importan más de lo que podrían parecer aquí. Tener una significa que Revolut puede mantener reservas y emitir un instrumento regulado en su propio balance en lugar de alquilar infraestructura de liquidación de otra persona, que es la ventaja estructural que tiene un neobanco sobre un emisor nativo de criptomonedas.

      La FCA seleccionó a Revolut en febrero como una de las cuatro empresas de veinte solicitantes para su sandbox regulatorio de stablecoins, donde ha estado desarrollando un token denominado en libras respaldado uno a uno por reservas en libras esterlinas.

      El Banco de Inglaterra ha estado suavizando su posición a medida que avanzaba ese trabajo, reemplazando los límites propuestos de tenencia por persona con un guardrail de emisión de 40 mil millones de libras por stablecoin sistémica y reduciendo el requisito de reserva no remunerada del banco central al 30%, permitiendo que el resto esté en deuda gubernamental a corto plazo.

      Revolut también tiene que pensar en una OPI, habiendo lanzado un brazo de banca privada mientras apunta a una cotización de 200 mil millones de dólares. Poseer una moneda emitida en lugar de simplemente distribuir la de otra persona es el tipo de activo que apoya una valoración de ese orden.

      La lógica comercial es visible en el negocio de criptomonedas existente de Revolut en lugar de en alguna gran tesis sobre el dinero. La compañía reportó 6 mil millones de dólares de ingresos para 2025, en comparación con 4 mil millones, con servicios de riqueza en criptomonedas creciendo un 298%, y ha procesado más de 690 millones de dólares a través de una integración con Polygon para remesas.

      También tiene 65 millones de usuarios en 38 países, lo que es un activo que ningún emisor de criptomonedas puede replicar. La distribución ha sido la restricción vinculante en la adopción de stablecoins en Europa, no la tecnología, y un token que aparece dentro de una aplicación que la gente ya usa para su salario comienza desde un lugar diferente.

      Hay una tensión en hacer esto mientras se está en el piloto del BCE. El banco central ha argumentado que el dominio de las stablecoins en dólares debilita su capacidad para establecer tasas, y un token euro emitido de forma privada no es obviamente el remedio que tenía en mente, aunque Revolut está apostando claramente a que ambas cosas se implementen y preferiría estar en ambas.

      Los detalles específicos no han sido confirmados de manera independiente. Ni el nombre del token, las cadenas en las que funcionará, dónde se ubicarán las reservas, ni qué mercados lo recibirán primero se han establecido fuera del informe original, y esos detalles determinarán si esto compite con EURC o simplemente lo acompaña.