Стек Blue Owl ищет кредит в размере 5,9 миллиарда долларов, способствуя буму долговых обязательств центров обработки данных ИИ

      Stack Infrastructure, дата-центр подразделение частного кредитного гиганта Blue Owl, ищет кредит на сумму около 5,9 миллиарда долларов, сообщает Bloomberg.

      Сделка, если она состоится, станет одной из крупнейших единичных финансовых операций на рынке, который стал движущей силой расширения ИИ.

      Blue Owl заняла центральное место на этом рынке. Через Stack и ряд совместных предприятий она стала одним из крупнейших частных финансистов дата-центров, необходимых для ИИ, в рамках волны заимствований, которая теперь составляет сотни миллиардов.

      Новый кредит быстро следует за последним. Stack привлек 2,1 миллиарда долларов всего лишь в феврале, и скачок до почти 6 миллиардов за считанные месяцы является показателем того, как быстро растет аппетит к мощностям и к долгам.

      Структура характерна для текущего момента. Вместо того чтобы финансировать дата-центры из наличных, компании, строящие их, все чаще занимают под залог активов и долгосрочных контрактов, которые их поддерживают, модель, которая распределяет огромные затраты между кредиторами, жаждущими доходности.

      Blue Owl не является сторонним наблюдателем в этом изменении. Она помогла организовать десятки миллиардов финансирования для гипермасштабных проектов, включая крупные объекты, связанные с Meta, предоставляя частный кредит там, где традиционные банки стали более осторожными.

      Масштаб — это то, что изменилось. Индивидуальные кампусы ИИ теперь стоят десятки миллиардов на строительство, суммы, которые превышают то, что любой отдельный банк хочет одолжить, что передало частным кредитным компаниям, таким как Blue Owl, центральную роль, которой они не имели несколько лет назад.

      Осторожность имеет свои причины. Долг дата-центров так же безопасен, как и спрос, который его поддерживает, и несколько громких колебаний, включая испорченную сделку, связанную с Oracle, напомнили кредиторам, что бум ИИ несет реальные кредитные риски под энтузиазмом.

      Oracle понадобился PIMCO, чтобы закрепить финансирование в 16 миллиардов долларов после того, как банки отступили, и инфраструктурные фонды от Blackstone до Brookfield пишут чеки, которые выглядели бы абсурдными два года назад.

      Кредиторы делают ставку на простую proposition. Вычислительные мощности дефицитны, компании, арендующие их, являются одними из самых богатых на земле, а контракты, стоящие за этими зданиями, могут длиться десятилетиями, что делает кредиты, на бумаге, одними из самых безопасных ставок в инфраструктуре.

      Риск заключается в том, что proposition является круговым. Большая часть спроса исходит от компаний ИИ, которые все еще сжигают наличные, и часть долгов обеспечивается производителями чипов, у которых есть свои причины продолжать расширение, что плотно связывает судьбы отрасли.

      Размер Blue Owl дает ей пространство, которого не хватает банкам. Как управляющий частным кредитом, она может удерживать кредиты, которые регулируемые кредиторы сочли бы рискованными, и она использовала это преимущество, поскольку рынок инфраструктуры ИИ разросся.

      Сумма в 5,9 миллиарда долларов на данный момент является отчетом Bloomberg, а не закрытой сделкой. Условия, цены и точные активы, стоящие за этим, определят, как рынок воспримет это, и крупные кредиты для дата-центров как проходили, так и спотыкались в последние месяцы.

      Что не подлежит сомнению, так это направление. Деньги, необходимые для строительства ИИ, превысили балансовые отчеты и все больше покрываются заемным капиталом, и последний раунд Stack — это еще одна ступенька на лестнице, которую поднимает вся отрасль.

      Каждый из этих кредитов — это ставка на одно и то же будущее. Если спрос на ИИ останется, долг будет дешевыми деньгами против долговечного актива; если он охладится, здания и заимствования будут выглядеть тяжелее, чем сегодня.

      Для Blue Owl расчет — это то, что она продолжает делать. Компания решила, что финансирование инструментов и лопат в буме ИИ — это более безопасный способ извлечения прибыли из этого, и кредит на 5,9 миллиарда долларов — это ее последний шаг, чтобы оставаться на переднем крае этой очереди.