Казахский фонд фондов только что сделал свою первую публичную венчурную ставку на бум стартапов в Центральной Азии.

      TL;DRAlem Capital обеспечила закрытие на сумму 25 миллионов долларов финального раунда венчурного фонда Sturgeon в Центральной Азии, что стало первой публичной инвестиции в региональные стартапы.

      Управление Alem Capital в Казахстане обеспечило региональный венчурный фонд, поддерживающий технологические стартапы в Центральной Азии и Кавказе, что стало первой публично раскрытой инвестиции управляющего фондом фондов в стартап-экосистему региона. Alem приняла участие в финальном закрытии фонда Emerging Opportunities II компании Sturgeon Capital на сумму 25 миллионов долларов, присоединившись к существующим и новым инвесторам, включая Международную финансовую корпорацию, согласно заявлению Sturgeon.

      Alem управляет фондом фондов с целевым размером в один миллиард долларов, что делает его крупнейшим инструментом такого рода, сосредоточенным на регионе. Его обязательство в размере пяти миллионов долларов к фонду Sturgeon скромно по сравнению с этой заголовочной цифрой, но сигнал важнее размера: казахстанский институциональный инвестор теперь поддерживает того же управляющего из Лондона, которого выбрала частная секция Всемирного банка в качестве точки входа в венчурный капитал Центральной Азии.

      Фонд Sturgeon Emerging Opportunities II, известный как SEO II, сделал 11 инвестиций и завершает двенадцатую. Портфель охватывает логистику, инфраструктуру контента и автоматизацию предприятий, последним дополнением является Geomotive, аналитическая компания, предоставляющая решения на основе ИИ для рекламы, розничной торговли, спортивных объектов и коммерческой недвижимости.

      МФК присоединилась к первому институциональному закрытию SEO II в 2024 году, обязавшись выделить до пяти миллионов долларов через свою программу Startup Catalyst, которая нацелена на устранение финансовых пробелов в недостаточно обслуживаемых венчурных экосистемах. Sturgeon Capital, основанная в Лондоне в 2006 году, сосредотачивается на компаниях на ранних стадиях в Центральной Азии, Кавказе, Бангладеш и Пакистане, поддерживая стартапы в области финтеха, бизнес-платформ, агритеха, хелс-теха и эдтеха.

      Инвестиции приходят в то время, когда стартап-сцена Центральной Азии растет быстрее, чем когда-либо в своей истории. Общий объем венчурного капитала в регионе достиг 320 миллионов долларов в 2025 году, согласно отчету KPMG, при этом Казахстан сам по себе составил 209 миллионов долларов от этой суммы, что почти в три раза больше, чем в предыдущем году. Искусственный интеллект привлек 73 миллиона долларов венчурного финансирования в Казахстане в период с 2023 по 2025 год, что составляет более половины от общего объема венчурной активности страны.

      Широкий контекст — это регион, который пытается построить технологический сектор, в то время как его традиционные экономики все еще зависят от углеводородов. На прошлой неделе Казахстан подписал сделку на 10 миллиардов долларов по созданию центра обработки данных ИИ с поддерживаемым Nvidia стартапом Firebird, стремясь создать вычислительный хаб, который сможет разместить до 100 000 графических процессоров. Эта сделка касается инфраструктуры, аппаратного слоя, который делает возможным ИИ, в то время как инвестиции Alem в Sturgeon касаются программного слоя, стартапов, которые создают приложения и услуги на его основе.

      Две крупные сделки составили непропорциональную долю от общего объема 2025 года: 130 миллионов долларов для Higgsfield и 65 миллионов долларов для финтеха Uzum, поддерживаемого Tencent. Исключая их, рынок достиг 125 миллионов долларов, что все равно на 31 процент больше, чем в 2024 году и является признаком того, что экосистема расширяется, а не полагается на несколько исключений.

      Узбекистан стал самой быстрорастущей экосистемой региона. Венчурное финансирование там возросло до почти 34 миллионов долларов, что в 11 раз больше, чем в 2022 году, с более чем 750 активными стартапами и 15 венчурными фондами, управляющими более чем 180 миллионами долларов совокупного капитала. В 2025 году в Узбекистане было запущено семь новых венчурных фондов.

      Модель фонда фондов, которую представляет Alem, все еще необычна для региона. Глобальный венчурный капитал сосредоточился в мега-фондах, которые выделяют миллиарды долларов на компании ИИ, рынок, который работает на масштабе, с которым Центральная Азия пока не может сравниться. То, что строит Alem, ближе к институциональной инфраструктуре, которую более зрелые экосистемы принимают как должное: инструмент, который распределяет капитал между несколькими управляющими фондами, предоставляя местным и международным инвесторам диверсифицированный доступ к региону, который большинство глобальных распределителей все еще не охватывают.

      Государственная дочерняя компания Qazaqstan Investment Corporation отдельно обязалась выделить 30 миллионов долларов фонду Alem Ventures и также вошла в SEO II напрямую, создавая перекрывающееся институциональное поддержку для одной и той же экосистемы. Стратегия правительства заключается в том, чтобы использовать государственный капитал для привлечения частных инвестиций, что является знакомой стратегией из сингапурского Temasek или израильской программы Yozma, адаптированной для экономики, зависимой от сырьевых товаров, которая нуждается в технологиях для снижения своей зависимости от нефти и газа.

      Работает ли модель, зависит от потока сделок. Поток стартапов в Центральной Азии растет, но остается тонким по сравнению с Юго-Восточной Азией или Латинской Америкой, двумя развивающимися регионами, которые сталкивались с аналогичными ограничениями на ранних стадиях десять лет назад. 12 портфельных компаний Sturgeon представляют собой тот вид инфраструктуры и программного обеспечения для предприятий, который богатые сырьем, цифрово недоразвитые экономики, как правило, нуждаются в первую очередь, прежде чем стартапы потребительского и финтеха смогут масштабироваться.

      Заявление Alem четко обозначило инвестиции в региональных терминах, заявив, что его мандат заключается в том, чтобы обеспечить основателям в Казахстане и по всей Центральной Азии доступ к капиталу того же уровня, что и у их глобальных коллег. Эта амбиция превышает текущую реальность, но направление ясно: фонд фондов на миллиард долларов, институциональная поддержка от МФК и государственных инвесторов, а также растущий поток стартапов предполагают, что венчурный рынок Центральной Азии движется от новизны к инфраструктуре.