Robinhood привлекает 2 миллиарда долларов в виде облигаций с нулевым купоном и конвертируемых в акции для выкупа акций.

      TL;DRRobinhood планирует продать облигации с нулевым купоном на сумму 2 миллиарда долларов, сроком погашения в 2029 году, используя вырученные средства для выкупа акций и ограниченных опционов, чтобы ограничить разводнение. Robinhood Markets привлекает два миллиарда долларов через продажу конвертируемых старших облигаций, срок погашения которых - октябрь 2029 года, присоединяясь к росту выпуска нулевых купонов от технологических компаний, ставящих на то, что инвесторы примут отсутствие процентов в обмен на потенциал роста акций. Goldman Sachs и JPMorgan ведут размещение, согласно Bloomberg, с опционом greenshoe, который может увеличить общую сумму до 2,2 миллиарда долларов. Облигации имеют нулевой процентный купон, что означает, что Robinhood не выплачивает проценты на протяжении всего срока долга. Ожидается, что премия за конвертацию составит от 60 до 65 процентов выше справочной цены акций, уровень, который сигнализирует о доверии к траектории цен акций, но также отражает, насколько благоприятными стали условия для эмитентов на рынке конвертируемых облигаций. Часть вырученных средств будет направлена на выкуп акций на сумму около 300 миллионов долларов, что является шагом, направленным на компенсацию разводнения, которое в конечном итоге вызовет конвертация. Robinhood также покупает ограниченные колл-опционы с премией около 125 процентов, хеджевую структуру, которая ограничивает количество акций, которые компания должна будет предоставить, если цена акций превысит цену конвертации. Сочетание выкупов и ограниченных колл-опционов является стандартной практикой для эмитентов конвертируемых облигаций, стремящихся привлечь капитал, не увеличивая немедленно количество акций. Акции Robinhood упали примерно на четыре процента после объявления, что является обычной реакцией, когда компании выпускают долговые обязательства, связанные с акциями. Падение отражает рыночную оценку потенциального будущего разводнения, даже с учетом существующих хеджевых структур. Конвертируемые облигации, по своей сути, являются ставкой как эмитента, так и покупателя на то, что акции будут стоить значительно больше к моменту погашения. Тайминг является преднамеренным. Рынок конвертируемых облигаций переживает самый сильный период за последние годы, с выпуском на сумму 34 миллиарда долларов всего за первые четыре месяца 2026 года, что нацелено на превышение рекорда в 120 миллиардов долларов, установленного в 2025 году. Примерно 65 миллиардов долларов конвертируемых облигаций, выпущенных в эпоху пандемии, погашаются в этом году, перераспределяя капитал обратно в новые сделки и поддерживая высокий интерес инвесторов. Нулевые купонные конвертируемые облигации стали особенно популярны среди технологических компаний. Rubrik, GameStop и Tempus AI выпустили нулевые купоны в последние месяцы, воспользовавшись рынком, где инвесторы готовы полностью отказаться от дохода в обмен на опционы на акции. Lenovo привлекла 2 миллиарда долларов через нулевые купонные конвертируемые облигации всего на прошлой неделе, используя вырученные средства для рефинансирования существующего долга и финансирования выкупов в поразительно схожей структуре. Для Robinhood это предложение приходит в сложный момент. Компания сообщила о выручке за первый квартал 2026 года в размере 1,070 миллиарда долларов, что на 15 процентов больше по сравнению с прошлым годом, но ниже ожидаемых 1,140 миллиарда долларов от Уолл-стрит. Выручка от торговли криптовалютами упала на 47 процентов до 134 миллионов долларов, поскольку объемы цифровых активов резко сократились вместе с падением цен на токены. Этот провал был заметен, поскольку Robinhood находился на росте. Компания достигла рекорда более 27 миллионов финансируемых счетов в квартале и увеличила свою базу подписчиков Gold на 36 процентов до более чем четырех миллионов. Но основной показатель выручки оказался ниже, а слабость в криптовалюте выявила, насколько платформа остается зависимой от волатильной торговой активности для значительной доли своего дохода. Продажа облигаций также происходит менее чем через неделю после того, как Robinhood сократила примерно 10 процентов своего рабочего штата, устранив около 300 позиций. Генеральный директор Влад Тенев охарактеризовал увольнения как попытку "остаться стройными и дисциплинированными", прогнозируя ежегодную экономию примерно в 120 миллионов долларов против единовременных затрат на реструктуризацию в размере 20 миллионов долларов наличными и 8 миллионов долларов в виде компенсации акциями. В отличие от Coinbase, которая объяснила свои недавние увольнения реструктуризацией, основанной на ИИ, Тенев не упомянул искусственный интеллект как обоснование, что привлекло внимание в отрасли, где объявления об увольнениях, связанных с ИИ, стали рутинными. Сопоставление сокращения штата и привлечения двух миллиардов долларов в долг в течение одной недели рассказывает свою историю. Увольнения снижают операционные расходы, продажа облигаций привлекает капитал для роста под нулевой процент, а выкупы поддерживают цену акций. В совокупности эти шаги указывают на то, что компания перестраивает свой баланс для расширения, одновременно сокращая свою структуру затрат. Robinhood активно развивает свои возможности за пределами своего основного приложения для торговли акциями. Компания запустила платформу для торговли с использованием ИИ в мае, позволяя пользователям подключать ИИ-агентов к своим брокерским счетам для автономного выполнения сделок. Она также представила виртуальную кредитную карту для ИИ-агентов, золотую карту с кэшбэком в три процента и платиновую карту за 695 долларов в год, расширяя дорожную карту продуктов, которая теперь охватывает торговлю ценными бумагами, криптовалюту, деривативы, кредитные карты и автономные инвестиции на основе ИИ. Это расширение требует капитала, и нулевые купонные конвертируемые облигации являются одним из самых дешевых способов его получения. Robinhood занимает два миллиарда долларов и ничего не платит за это привилегию до 2029 года, когда облигации либо конвертируются в акции с высокой премией, либо погашаются по номиналу. Если акции вырастут достаточно, инвесторы выиграют через конвертацию, а если нет, Robinhood использовал два миллиарда долларов беспроцентного капитала в течение трех лет. Риск для существующих акционеров - разводнение. Даже с ограниченными колл-опционами, ограничивающими риск, устойчивый рост выше цены конвертации приведет к появлению новых акций на рынке. Премия за конвертацию в 60-65 процентов обеспечивает значительный буфер, но акции Robinhood были волатильными, торгуясь на уровне до 108 долларов до объявления и снижаясь на новостях. Более широкая динамика рынка конвертируемых облигаций в настоящее время благоприятствует эмитентам. С учетом того, что облигации, выпущенные в эпоху пандемии, погашаются, а инвесторы жаждут акций, связанных с технологическими компаниями, окно для сделок с нулевыми купонами широко открыто. Останется ли оно открытым на протяжении срока действия трехлетних облигаций - другой вопрос, но Robinhood фиксирует сегодняшние благоприятные условия для капитала, который планирует использовать в портфеле продуктов, который не существовал два года назад.