Производитель чипов на основе ИИ Cerebras нацелен на IPO на сумму до 4 миллиардов долларов при оценке в 40 миллиардов долларов

      После отступления, вызванного CFIUS, в 2024 году стартап по производству чипов на основе кремниевых пластин снова в строю с контрактом с OpenAI и более решительной ставкой против Nvidia.

      Восемнадцать месяцев назад Cerebras Systems выглядела как предостерегающая история. Стартап по производству AI-чипов из Саннивейла подал заявку на первичное публичное размещение акций в сентябре 2024 года, но его планы остановились из-за проверки национальной безопасности его крупнейшего клиента.

      К октябрю 2025 года регистрация была отозвана. Компания, производящая самый крупный коммерческий кремниевый чип в мире, была не столько побеждена, сколько тихо удалена с поля.

      Теперь она вернулась и стала значительно более амбициозной.

      В пятницу Bloomberg сообщила, что Cerebras стремится привлечь до 4 миллиардов долларов в ходе IPO, при оценке примерно в 40 миллиардов долларов, ссылаясь на людей, знакомых с ситуацией. Эта цифра впечатляет.

      Она почти в пять раз превышает частную рыночную оценку Cerebras в 8,1 миллиарда долларов, которая была актуальна еще в сентябре 2025 года, и значительно выше диапазона в 22-25 миллиардов долларов, который ожидали отраслевые аналитики, когда компания повторно подала свою форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 17 апреля.

      Cerebras намерена разместиться на Nasdaq Global Select Market под тикером CBRS, с Morgan Stanley, Citigroup, Barclays и UBS Investment Bank в качестве совместных управляющих. Если цены останутся стабильными, это будет первое крупное IPO в области аппаратного обеспечения AI в 2026 году и одно из крупнейших дебютов технологий в США за последнее время.

      Большая часть нового интереса связана с единственным контрактом. В своем обновленном проспекте Cerebras раскрыла многолетнее соглашение о вычислениях с OpenAI на сумму более 10 миллиардов долларов на весь срок действия, охватывающее до 750 мегаватт мощности для вывода до 2028 года.

      Для компании, которая зафиксировала доход в 510 миллионов долларов в 2025 году, увеличившись на 76 процентов по сравнению с предыдущим годом, сделка является трансформационной. Она также частично объясняет скачок в оценке: у Cerebras теперь есть такой клиент-основатель, которого инвесторы ценят выше почти любого другого сигнала на рынке инфраструктуры AI.

      Соглашение с OpenAI не вытесняет Nvidia, которая остается доминирующим поставщиком графических процессоров, обеспечивающих большинство учебных нагрузок в отрасли. Но оно дает Cerebras надежную позицию в области вывода, той части стека AI, где вычисления выполняются, а не создаются, и где давление на маржу растет быстрее всего.

      Процессоры Cerebras на основе кремниевых пластин, физически в десятки раз превышающие размер Nvidia H100, предназначены именно для этой нагрузки.

      Первая попытка IPO Cerebras провалилась не из-за технологий, а из-за геополитики. Abu Dhabi-based G42, конгломерат AI с предыдущими связями с китайскими партнерами, стал крупнейшим клиентом компании и значительным акционером, составив 87 процентов дохода Cerebras в первой половине 2024 года.

      Комитет по иностранным инвестициям в США открыл проверку доли G42, и Cerebras приостановила свою заявку. CNBC сообщила, что разрешение CFIUS было наконец получено 31 марта 2025 года, после того как G42 продала свои китайские инвестиции и согласилась реструктурировать свою долю в Cerebras в безголосые акции.

      Форма S-1 компании отражает этот труднодостижимый результат. Экономическая доля G42 остается, но его влияние на управление было ограничено. Удовлетворит ли это инвесторов на публичном рынке, которые продолжают внимательно следить за иностранным воздействием на американские чиповые компании, остается отдельным вопросом. Раздел о факторах риска в проспекте уделяет этому значительное внимание.

      Между отказом от своего первого IPO и повторной подачей Cerebras сделала то, что делают хорошо капитализированные компании роста, когда публичное окно закрывается: она привлекла больше денег частным образом. Серия G на 1,1 миллиарда долларов в сентябре 2025 года оценила компанию в 8,1 миллиарда долларов.

      Серия H на 1 миллиард долларов в феврале 2026 года подняла эту цифру до 23 миллиардов долларов, почти утроив ее за пять месяцев. Предложенная оценка IPO в 40 миллиардов долларов, если будет достигнута, будет представлять собой еще один шаг на 74 процента примерно за три месяца.

      Инвесторы будут взвешивать этот рост по сравнению с основными показателями. Доход в 510 миллионов долларов является здоровым для аппаратной компании на этом этапе, и обязательство OpenAI предоставляет перспективу, которую немногие конкуренты могут сопоставить. Но Cerebras остается сильно сосредоточенной как в клиентском составе, так и в одной архитектурной ставке.

      Дизайн на основе кремниевых пластин, который отличает ее от Nvidia, также делает ее трудной для массового производства, и проспект, по большинству оценок аналитиков, пока не показывает профиль валовой маржи компании, которая решила эту проблему.

      Cerebras подает заявку на рынок, который был более осторожным, чем предполагают заголовки. Несколько крупных смежных IPO в конце 2025 года были оценены ниже своих индикативных диапазонов, и банкиры частным образом предупреждали, что публичные инвесторы больше не готовы платить частные рыночные множители за убыточные инфраструктурные проекты. Привлечение 4 миллиардов долларов при оценке в 40 миллиардов долларов напрямую протестирует эту гипотезу.

      Существует также вопрос сравнения. Рыночная капитализация Nvidia оставалась выше 3 триллионов долларов большую часть прошлого года, и любой новый участник в области AI-силикона будет, справедливо или нет, измеряться по сравнению с ней. Позиция Cerebras заключается в том, что она не пытается заменить Nvidia в обучении, а дополняет ее в выводе, аргумент, который имеет достоинство как с технической точки зрения, так и с коммерческой.

      Если роуд-шоу пройдет успешно, цены могут быть установлены в середине мая, согласно источникам, знакомым с графиком, упомянутым Investing.com и Bloomberg. Если нет, Cerebras снова окажется компанией, чьи технологии широко восхищаются, а путь к публичным рынкам менее таковым.

      Разница в этот раз заключается в том, что у нее есть контракт с OpenAI на руках и письмо CFIUS в файле.