Производитель чипов ИИ Cerebras нацелен на IPO до $4 млрд при оценке в $40 млрд

      После отступления, вызванного CFIUS, в 2024 году стартап по производству чипов на уровне пластин снова на сцене с контрактом с OpenAI и более решительной ставкой против Nvidia.

      Восемнадцать месяцев назад Cerebras Systems выглядела как предостерегающая история. Стартап по производству AI-чипов из Саннивейла подал заявку на первичное публичное размещение акций в сентябре 2024 года, но его планы остановились из-за проверки национальной безопасности его крупнейшего клиента.

      К октябрю 2025 года регистрация была отозвана. Компания, производящая крупнейший коммерческий кремниевый чип в мире, была не столько побеждена, сколько тихо удалена с поля.

      Теперь она вернулась и стала значительно более амбициозной.

      В пятницу Bloomberg сообщил, что Cerebras стремится привлечь до 4 миллиардов долларов в своем IPO, при оценке примерно в 40 миллиардов долларов, ссылаясь на людей, знакомых с ситуацией. Эта цифра впечатляет.

      Она почти в пять раз превышает оценку частного рынка в 8,1 миллиарда долларов, которую Cerebras имела еще в сентябре 2025 года, и значительно выше диапазона в 22-25 миллиардов долларов, который ожидали отраслевые аналитики, когда компания повторно подала свою S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 17 апреля.

      Cerebras намерена разместиться на Nasdaq Global Select Market под тикером CBRS, с Morgan Stanley, Citigroup, Barclays и UBS Investment Bank в качестве совместных управляющих по размещению. Если цена останется, это будет первое крупное IPO в области аппаратного обеспечения AI в 2026 году и одно из крупнейших дебютов технологий в США за последнее время.

      Большая часть нового интереса связана с одним контрактом. В своем обновленном проспекте Cerebras раскрыла многолетнее соглашение о вычислениях с OpenAI на сумму более 10 миллиардов долларов на весь срок действия, охватывающее до 750 мегаватт мощности вывода до 2028 года.

      Для компании, которая зафиксировала выручку в 510 миллионов долларов в 2025 году, увеличившись на 76 процентов по сравнению с предыдущим годом, сделка является трансформационной. Она также частично объясняет скачок в оценке: у Cerebras теперь есть такой якорный клиент, который инвесторы ценят выше почти любого другого сигнала на рынке инфраструктуры AI.

      Соглашение с OpenAI не вытесняет Nvidia, которая остается доминирующим поставщиком графических процессоров, обеспечивающих большинство учебных нагрузок в отрасли. Но оно дает Cerebras надежную позицию в области вывода, той части стека AI, где вычисления выполняются, а не строятся, и где давление на маржу растет быстрее всего.

      Процессоры Cerebras на уровне пластин, физически в десятки раз превышающие размер Nvidia H100, предназначены именно для этой нагрузки.

      Первая попытка IPO Cerebras провалилась не из-за технологий, а из-за геополитики. Группа G42 из Абу-Даби, конгломерат AI с предыдущими связями с китайскими партнерами, стала крупнейшим клиентом компании и значительным акционером, составляя 87 процентов выручки Cerebras в первой половине 2024 года.

      Комитет по иностранным инвестициям в США открыл проверку доли G42, и Cerebras приостановила свою заявку. CNBC сообщила, что разрешение CFIUS было наконец выдано 31 марта 2025 года, после того как G42 продала свои китайские инвестиции и согласилась реструктурировать свою долю в Cerebras в неконвертируемые акции.

      S-1 компании отражает этот труднодостижимый результат. Экономическая доля G42 остается, но ее влияние на управление было ограничено. Удовлетворит ли это инвесторов на публичном рынке, которые продолжают scrutinize иностранное влияние в американских чиповых компаниях, — это отдельный вопрос. Раздел о факторах риска в проспекте подробно останавливается на этом.

      Между тем, как Cerebras отказалась от своего первого IPO и повторно подала заявку, она сделала то, что делают хорошо капитализированные компании роста, когда публичное окно закрывается: она привлекла больше средств частным образом. Серия G на 1,1 миллиарда долларов в сентябре 2025 года оценила компанию в 8,1 миллиарда долларов.

      Серия H на 1 миллиард долларов в феврале 2026 года подняла эту цифру до 23 миллиардов долларов, почти утроив ее за пять месяцев. Предложенная оценка IPO в 40 миллиардов долларов, если будет достигнута, будет представлять собой еще один шаг на 74 процента примерно за три месяца.

      Инвесторы будут оценивать этот рост по сравнению с основными показателями. Выручка в 510 миллионов долларов является здоровой для аппаратной компании на этом этапе, а обязательство OpenAI предоставляет перспективу, которую немногие конкуренты могут сопоставить. Но Cerebras остается сильно сосредоточенной как в клиентском составе, так и в одной архитектурной ставке.

      Дизайн на уровне пластин, который отличает ее от Nvidia, также делает ее трудной для массового производства, и проспект, по большинству оценок аналитиков, пока не показывает профиль валовой маржи компании, которая решила эту проблему.

      Cerebras подает заявку на рынок, который был более осторожным, чем предполагают заголовки. Несколько крупных листингов, связанных с AI, в конце 2025 года были оценены ниже своих индикативных диапазонов, и банкиры частным образом предупреждали, что публичные инвесторы больше не готовы платить частные рыночные множители за убыточные инфраструктурные проекты. Привлечение 4 миллиардов долларов при оценке 40 миллиардов долларов напрямую проверит эту теорию.

      Существует также вопрос сравнения. Рыночная капитализация Nvidia большую часть прошлого года находилась выше 3 триллионов долларов, и любой новый участник в AI-силикон будет, справедливо или нет, оцениваться по сравнению с ней. Аргумент Cerebras заключается в том, что она не пытается заменить Nvidia в обучении, а дополняет ее в выводе, что является аргументом, который имеет достоинство как с технической точки зрения, так и с коммерческой.

      Если роуд-шоу пройдет успешно, цены могут быть установлены в середине мая, согласно источникам, знакомым с графиком, упомянутым Investing.com и Bloomberg. Если нет, Cerebras снова окажется компанией, технологии которой широко восхищаются, а путь к публичным рынкам — менее таковым.

      Разница в этот раз заключается в том, что у нее есть контракт с OpenAI на руках и письмо CFIUS в файле.