El fabricante de chips de IA Cerebras apunta a una OPI de hasta $4 mil millones con una valoración de $40 mil millones.

      Después de un retiro inducido por CFIUS en 2024, la startup de chips a escala de oblea está de vuelta con un acuerdo con OpenAI en su bolsillo y una apuesta más aguda contra Nvidia. Hace dieciocho meses, Cerebras Systems parecía una historia de advertencia. La startup de chips de IA con sede en Sunnyvale había solicitado una oferta pública inicial en septiembre de 2024, solo para ver sus planes estancarse bajo una revisión de seguridad nacional de su mayor cliente. Para octubre de 2025, la inscripción fue retirada. La compañía, que fabrica el chip de silicio comercial más grande del mundo, no fue tanto derrotada como eliminada silenciosamente del campo. Ahora está de vuelta, y considerablemente más ambiciosa. El viernes, Bloomberg informó que Cerebras busca recaudar hasta $4 mil millones en su OPI, con una valoración de aproximadamente $40 mil millones, citando a personas familiarizadas con el asunto. La cifra es sorprendente. Es casi cinco veces la valoración de $8.1 mil millones en el mercado privado que Cerebras tenía tan recientemente como en septiembre de 2025, y muy por encima del rango de $22 mil millones a $25 mil millones que los analistas de la industria esperaban cuando la compañía volvió a presentar su S-1 ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. el 17 de abril. Cerebras tiene la intención de cotizar en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo CBRS, con Morgan Stanley, Citigroup, Barclays y UBS Investment Bank como gerentes conjuntos de libros. Si los precios se mantienen, esta sería la primera gran cotización de hardware de IA de 2026 y uno de los mayores debuts tecnológicos de EE. UU. en la memoria reciente. Gran parte del nuevo apetito se debe a un solo contrato. En su prospecto actualizado, Cerebras reveló un acuerdo de computación de varios años con OpenAI por un valor de más de $10 mil millones durante su duración, cubriendo hasta 750 megavatios de capacidad de inferencia hasta 2028. Para una empresa que registró $510 millones en ingresos en 2025, un aumento del 76 por ciento con respecto al año anterior, el acuerdo es transformador. También explica, en parte, el salto en la valoración: Cerebras ahora tiene el tipo de cliente ancla que los inversores valoran por encima de casi cualquier otra señal en el mercado de infraestructura de IA. El acuerdo con OpenAI no desplaza a Nvidia, que sigue siendo el proveedor dominante de las GPU que alimentan la mayoría de las cargas de trabajo de entrenamiento de la industria. Pero le da a Cerebras una base creíble en inferencia, la parte de la pila de IA donde se ejecuta la computación, no se construye, y donde la presión sobre los márgenes está aumentando más rápido. Los procesadores a escala de oblea de la compañía, físicamente decenas de veces más grandes que un Nvidia H100, están diseñados precisamente para esa carga de trabajo. El primer intento de OPI de Cerebras colapsó no por la tecnología, sino por la geopolítica. G42, un conglomerado de IA con sede en Abu Dabi y con vínculos previos con socios chinos, se había convertido en el mayor cliente de la compañía y un accionista considerable, representando el 87 por ciento de los ingresos de Cerebras en la primera mitad de 2024. El Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos abrió una revisión de la participación de G42, y Cerebras pausó su presentación. CNBC informó que la autorización de CFIUS fue finalmente concedida el 31 de marzo de 2025, después de que G42 desinvirtiera sus inversiones chinas y acordara reestructurar su participación en Cerebras en acciones sin derecho a voto. El S-1 de la compañía refleja ese resultado arduamente ganado. La participación económica de G42 permanece, pero su influencia en la gobernanza ha sido restringida. Si eso satisfará a los inversores del mercado público que continúan examinando la exposición extranjera en las empresas de chips de EE. UU. es una pregunta aparte. La sección de factores de riesgo del prospecto se detiene en ello con cierta extensión. Entre abandonar su primera OPI y volver a presentar, Cerebras hizo lo que hacen las empresas de crecimiento bien capitalizadas cuando se cierra la ventana pública: recaudó más dinero de forma privada. Una Serie G de $1.1 mil millones en septiembre de 2025 valoró a la compañía en $8.1 mil millones. Una Serie H de $1 mil millones en febrero de 2026 elevó esa cifra a $23 mil millones, casi un triplicado en cinco meses. La valoración de OPI propuesta de $40 mil millones, si se logra, representaría otro aumento del 74 por ciento en aproximadamente tres meses. Los inversores sopesarán ese ascenso contra los números subyacentes. Los ingresos de $510 millones son saludables para una empresa de hardware en esta etapa, y el compromiso de OpenAI proporciona visibilidad futura que pocos rivales pueden igualar. Pero Cerebras sigue estando muy concentrada, tanto en la mezcla de clientes como en una sola apuesta arquitectónica. El diseño a escala de oblea que la distingue de Nvidia también es lo que hace que sea difícil de fabricar en volumen, y el prospecto, según la mayoría de las lecturas de analistas, aún no muestra el perfil de margen bruto de una empresa que ha resuelto ese problema. Cerebras está presentando en un mercado que ha sido más cauteloso de lo que sugieren los titulares. Varias grandes cotizaciones adyacentes a la IA a finales de 2025 se fijaron por debajo de sus rangos indicativos, y los banqueros han advertido en privado que los inversores públicos ya no están dispuestos a pagar múltiplos del mercado privado por inversiones en infraestructura no rentables. Una recaudación de $4 mil millones a $40 mil millones pondría a prueba esa tesis directamente. También está la cuestión de la comparación. La capitalización de mercado de Nvidia ha estado por encima de $3 billones durante gran parte del último año, y cualquier nuevo participante en el silicio de IA será, justa o injustamente, medido en su contra. La propuesta de Cerebras es que no está tratando de reemplazar a Nvidia en el entrenamiento, sino de complementarlo en la inferencia, un argumento que tiene la virtud de ser tanto técnicamente defendible como comercialmente conveniente. Si la presentación va bien, los precios podrían establecerse a mediados de mayo, según personas familiarizadas con el cronograma citadas por Investing.com y Bloomberg. Si no lo hace, Cerebras se encontrará una vez más como una empresa cuya tecnología es ampliamente admirada y cuyo camino hacia los mercados públicos es menos así. La diferencia esta vez es que tiene un contrato con OpenAI en los libros y una carta de CFIUS en el archivo.