Il Giappone vuole che il regolamento di azioni e obbligazioni avvenga istantaneamente, su una blockchain.

      Il Giappone sta studiando se spostare la liquidazione di azioni e obbligazioni governative su un'infrastruttura blockchain in grado di funzionare in tempo reale 24 ore su 24, secondo quanto riportato da Nikkei, in un progetto che coinvolge l'Agenzia dei Servizi Finanziari, il Ministero delle Finanze, la Banca del Giappone e le tre maggiori banche del paese.

      Si tratta del tipo di approvazione istituzionale per cui gli sostenitori della tokenizzazione hanno sostenuto da molto prima che JPMorgan iniziasse a presentare fondi tokenizzati su Ethereum.

      I cicli attuali sono ciò a cui è mirato il piano. Le azioni giapponesi si liquidano in due giorni lavorativi e le obbligazioni governative in uno, che è la norma globale e anche una finestra in cui il rischio di controparte si trova sui libri di qualcuno.

      Il meccanismo sotto considerazione è più interessante di quanto sembri. Porzioni dei saldi che le banche detengono presso la Banca del Giappone verrebbero convertite in token digitali su una rete blockchain, rendendo questo una valuta digitale della banca centrale interbancaria piuttosto che qualcosa che i consumatori toccherebbero.

      Quella distinzione è importante perché le CBDC al dettaglio hanno incontrato resistenza politica in diversi paesi a causa di preoccupazioni relative alla sorveglianza e alla disintermediazione. Un sistema all'ingrosso che sposta denaro tra istituzioni che già detengono conti presso la banca centrale evita quasi completamente quel dibattito.

      Un gruppo di studio si forma immediatamente, un piano di sviluppo è atteso all'inizio del 2027 e il lancio operativo è previsto per i primi anni 2030, con il progetto che potrebbe essere integrato in un quadro di investimento strategico pluriennale a partire dall'anno fiscale 2027.

      Cinque o sei anni sono un lungo periodo in questo campo, anche se è una tempistica abbastanza normale per sostituire l'infrastruttura di un mercato di titoli nazionale. L'infrastruttura di liquidazione è il tipo di cosa che deve funzionare dal primo giorno e ogni giorno successivo.

      La liquidazione istantanea non è nemmeno priva di costi, e questa è la parte che questi annunci tendono a saltare. Comprimere il ciclo a zero rimuove la compensazione, il che significa che le aziende hanno bisogno della liquidità e dei titoli disponibili al momento della transazione piuttosto che alla fine di un lotto, e le richieste di liquidità aumentano di conseguenza.

      La motivazione competitiva è dichiarata chiaramente. I funzionari vogliono mantenere i mercati giapponesi competitivi mentre gli Stati Uniti e l'Europa costruiscono infrastrutture per titoli tokenizzati, il che è una cornice difensiva piuttosto che un'ambizione di leadership.

      Il sistema domestico potrebbe servire come base per applicazioni di pagamento internazionali attraverso i progetti blockchain della Banca dei Regolamenti Internazionali che coinvolgono già Giappone, Europa e altre giurisdizioni.

      La liquidazione transfrontaliera è dove l'economia è davvero convincente. Il banking corrispondente è lento e costoso proprio perché collega sistemi nazionali che non sono mai stati progettati per comunicare tra loro, e un libro mastro condiviso rimuove diversi di quei legami.

      Il Giappone si è formato qui, avendo condotto esperimenti di valuta digitale attraverso la Banca del Giappone per diversi anni senza impegnarsi in un lancio al dettaglio. Passare alla liquidazione all'ingrosso è una versione più ristretta e più gestibile della stessa ambizione.

      Il mercato delle obbligazioni governative del Giappone è tra i più grandi al mondo, il che rende la scelta della classe di attivi una dichiarazione di per sé. Non si tratta di un progetto pilota su uno strumento periferico, ma di una proposta per ricostruire la liquidazione per i titoli che ancorano il sistema finanziario del paese.

      L'Europa si è mossa sullo stesso terreno da una direzione diversa, con l'infrastruttura piuttosto che gli attivi sempre più vista come la fase della finanza tokenizzata che conta. Il Giappone che propone di tokenizzare il denaro della banca centrale piuttosto che i titoli stessi è una versione di quel dibattito.

      L'FSA è stata attiva anche sul lato meno lusinghiero di questo settore, avendo chiesto agli scambi di criptovalute questo mese di inasprire le misure anti-frode contro truffe di investimento e romantiche. La tokenizzazione istituzionale e l'applicazione delle normative sulle criptovalute per i consumatori stanno procedendo su binari paralleli, come tendono a fare.

      Niente è stato deciso. Un gruppo di studio è il primo stadio formale che un'iniziativa politica giapponese può occupare; nessuna tecnologia è stata selezionata e il piano riportato da Nikkei non è stato pubblicato da nessuna delle agenzie coinvolte.