Japón quiere que la liquidación de acciones y bonos ocurra instantáneamente, en una blockchain.

      Japón está estudiando si trasladar la liquidación de acciones y bonos del gobierno a una infraestructura de blockchain capaz de operar en tiempo real las 24 horas, según Nikkei, en un proyecto que involucra a la Agencia de Servicios Financieros, el Ministerio de Finanzas, el Banco de Japón y los tres bancos más grandes del país.

      Es el tipo de respaldo institucional por el que los defensores de la tokenización han estado abogando desde mucho antes de que JPMorgan comenzara a presentar fondos tokenizados en Ethereum.

      Los ciclos actuales son a lo que se dirige el plan. Las acciones japonesas se liquidan en dos días hábiles y los bonos del gobierno en uno, que es la norma global y también una ventana en la que el riesgo de contraparte se encuentra en los libros de alguien.

      El mecanismo bajo consideración es más interesante que el titular. Porciones de los saldos que los bancos mantienen en el Banco de Japón se convertirían en tokens digitales en una red blockchain, convirtiendo esto en una moneda digital de banco central interbancaria en lugar de algo que los consumidores tocarían.

      Esa distinción importa porque las CBDC minoristas han encontrado resistencia política en varios países debido a preocupaciones sobre la vigilancia y la desintermediación. Un sistema mayorista que mueve dinero entre instituciones que ya tienen cuentas en el banco central evita casi todo ese argumento.

      Un grupo de estudio se forma de inmediato, se espera un plan de desarrollo a principios de 2027, y el lanzamiento operativo está previsto para principios de la década de 2030, con el proyecto posiblemente integrado en un marco de inversión estratégica de varios años que comenzaría en el ejercicio fiscal de 2027.

      Cinco o seis años es mucho tiempo en este campo, aunque es un cronograma bastante normal para reemplazar la infraestructura de un mercado de valores nacional. La infraestructura de liquidación es el tipo de cosa que tiene que funcionar desde el primer día y todos los días después.

      La liquidación instantánea tampoco es gratuita, y esa es la parte que estos anuncios tienden a omitir. Comprimir el ciclo a cero elimina la compensación, lo que significa que las empresas necesitan el efectivo y los valores completos disponibles en el momento de la operación en lugar de al final de un lote, y las demandas de liquidez aumentan en consecuencia.

      La motivación competitiva se expresa claramente. Los funcionarios quieren mantener los mercados japoneses competitivos mientras Estados Unidos y Europa construyen infraestructura de valores tokenizados, lo que es un marco defensivo en lugar de una ambición de liderar.

      El sistema nacional podría servir como base para aplicaciones de pago internacionales a través de los pilotos de blockchain del Banco de Pagos Internacionales que ya involucran a Japón, Europa y otras jurisdicciones.

      La liquidación transfronteriza es donde la economía es realmente convincente. La banca corresponsal es lenta y costosa precisamente porque encadena sistemas nacionales que nunca fueron diseñados para comunicarse entre sí, y un libro mayor compartido elimina varios de esos vínculos.

      Japón se ha formado aquí, habiendo realizado experimentos con moneda digital a través del Banco de Japón durante varios años sin comprometerse a un lanzamiento minorista. Pasar a la liquidación mayorista es una versión más estrecha y manejable de la misma ambición.

      El mercado de bonos del gobierno de Japón está entre los más grandes del mundo, lo que hace que la elección de la clase de activos sea una declaración en sí misma. Esto no es un piloto sobre un instrumento periférico, sino una propuesta para reconstruir la liquidación de los valores que anclan el sistema financiero del país.

      Europa ha estado avanzando en el mismo terreno desde una dirección diferente, con la infraestructura en lugar de los activos cada vez más vista como la fase de las finanzas tokenizadas que importa. Japón proponiendo tokenizar el dinero del banco central en lugar de los valores mismos es una versión de ese argumento.

      La FSA ha estado ocupada en el lado menos halagador de este sector también, habiendo pedido a los intercambios de criptomonedas este mes que endurezcan las medidas contra el fraude en inversiones y estafas románticas. La tokenización institucional y la aplicación de criptomonedas para consumidores están funcionando en vías paralelas, como tienden a hacerlo.

      Nada ha sido decidido. Un grupo de estudio es la etapa formal más temprana que puede ocupar una iniciativa de política japonesa; no se ha seleccionado ninguna tecnología, y el plan informado por Nikkei no ha sido publicado por ninguna de las agencias involucradas.