Marvell consegna a Google un'opzione azionaria da 12,2 miliardi di dollari in un accordo sui chip personalizzati

      Marvell Technology ha accettato di concedere a Google il diritto di acquistare fino a 12,2 miliardi di dollari delle sue azioni. In cambio, Google acquisterà i suoi chip personalizzati. Il produttore di chip ha delineato l'accordo in una comunicazione regolamentare mercoledì. Le sue azioni sono aumentate fino al 14% dopo la notizia.

      Il warrant consente a Google di acquistare 58.970.907 azioni Marvell a 206,58 dollari ciascuna, ha riportato CNBC. Questo vale circa 12,2 miliardi di dollari se esercitato completamente. Il diritto non è automatico. Quasi 1,4 milioni delle azioni maturano nel primo anno, secondo Bloomberg. Il resto arriva in tranche legate a ogni 500 milioni di dollari di chip acquistati da Google.

      Gli obiettivi di acquisto si estendono fino all'anno fiscale 2033 di Marvell. Se Google li raggiunge, l'accordo potrebbe portare a Marvell circa 120 miliardi di dollari in vendite di chip personalizzati nel corso di quel periodo, ha riportato Reuters. Potrebbe anche rendere Google il quinto investitore più grande dell'azienda.

      Le meccaniche legano la partecipazione alla spesa. Google non paga in contante per le azioni in anticipo. Invece, guadagna il diritto di acquistarle man mano che effettua ordini, con ogni 500 milioni di dollari di acquisti di chip che sbloccano una ulteriore tranche del warrant. Ciò significa che i 12,2 miliardi di dollari si materializzano solo se Google acquista un grande volume di silicio Marvell nel corso dell'accordo.

      Cosa sta costruendo Marvell

      I chip non sono i principali processori di Google, ma le parti attorno a essi. Marvell ha dichiarato che l'accordo ampliato copre prodotti che "si collegano all'ecosistema delle unità di elaborazione tensoriale", come acceleratori di inferenza AI e controller che gestiscono lo storage e il networking. Le unità di elaborazione tensoriale, o TPU, sono i chip interni che Google utilizza per costruire, addestrare e gestire modelli di AI.

      Quei chip personalizzati si trovano al centro di un cambiamento più ampio. Google, insieme a Amazon, Meta e Microsoft, ha progettato il proprio silicio per fare meno affidamento su Nvidia. I principali acceleratori AI del produttore di chip vengono venduti a decine di migliaia di dollari ciascuno. La domanda è stata più forte per i chip adatti all'inferenza, la fase in cui un modello addestrato viene effettivamente eseguito.

      Le TPU di Google vengono anche vendute ai suoi clienti cloud, il che le ha trasformate in un punto di vendita per l'intero business. Man mano che quella domanda è cresciuta, è aumentato anche l'appetito di Google per i componenti circostanti, dagli acceleratori ai controller che spostano i dati tra i chip. Il ruolo di Marvell è fornire più di quell'hardware, e il warrant le dà un interesse diretto su quanto lontano arrivi l'iniziativa di chip personalizzati di Google.

      Google ha fatto affidamento su Broadcom per chip personalizzati per la maggior parte dell'ultimo decennio, e ha ampliato quella partnership ad aprile. L'ingresso di Marvell aggiunge un secondo fornitore importante. William Kerwin, un analista di Morningstar, ha detto a Reuters che l'accordo è "una grande vittoria per Marvell".

      Tuttavia, lo ha interpretato come "una torta in crescita per Google per nuove fonti, piuttosto che uno spostamento competitivo di Broadcom".

      Come ha reagito il mercato

      I movimenti delle azioni hanno raccontato la storia di chi gli investitori pensano abbia vinto. Marvell è aumentata di circa l'8%, dopo essere salita fino al 14% all'inizio della giornata. Broadcom, l'incumbent, è scesa di circa il 5% mentre gli investitori valutavano un nuovo rivale per gli ordini di Google. Alphabet, la società madre di Google, è rimasta poco cambiata nel giorno.

      L'accordo riflette quanto sia diventato prezioso il business dei chip di Google. Si prevede che Alphabet guadagni circa 3 miliardi di dollari dalle infrastrutture legate alle TPU quest'anno, e 25 miliardi di dollari nel 2027. Questa stima è stata fornita dall'analista di Citizens Andrew Boone all'inizio di quest'anno, in una previsione citata da Bloomberg.

      Un recente rimpasto della leadership AI di Google ha spostato il potere verso il suo business cloud, dando maggiore peso a quell'infrastruttura.

      La questione dell'accordo circolare

      La struttura si adatta a un modello che inizia a preoccupare gli investitori. Un numero crescente di accordi nell'industria dell'AI lega le vendite di un produttore di chip alle azioni o alla spesa del proprio cliente. Bloomberg ha affermato che tali accordi "circolari" hanno alimentato timori di valutazioni gonfiate e di una bolla nell'AI.

      Questo arriva giorni dopo che Nvidia ha accettato di garantire fino a 105 miliardi di dollari per un centro dati che OpenAI sta affittando in Ohio. Rispecchia anche un accordo di ottobre. Allora, AMD ha accettato di fornire chip a OpenAI e ha dato al creatore di ChatGPT un'opzione per acquistare una partecipazione fino a circa il 10%.

      L'investitore Jeff Gundlach ha recentemente avvertito che trasformare i chip AI in una classe di attivi sembra un picco di mercato.

      I warrant di Marvell sono più ristretti di un investimento aperto. Sono specificamente legati a Google, o alle sue affiliate, che acquistano determinati chip Marvell personalizzati, ha detto Bloomberg. In effetti, Google guadagna il diritto a una partecipazione spendendo, piuttosto che pagando in contante per le azioni in anticipo.

      Il piano di Google

      La mossa estende una strategia che Google sta portando avanti da mesi, utilizzando il suo potere d'acquisto per plasmare la sua fornitura di chip e ridurre la sua dipendenza da Nvidia. Ha firmato accordi di capacità e finanziamento lungo la catena di approvvigionamento dell'AI, e l'accordo con Marvell aggiunge un partner di chip con un interesse finanziario diretto nel successo di Google.

      Marvell ha attirato l'attenzione su un possibile accordo con Google ad aprile, quando le sue azioni sono aumentate a seguito di un rapporto secondo cui i due erano in trattative su una TPU e un'unità di elaborazione della memoria, ha notato CNBC. L'accordo divulgato mercoledì è più ampio, e questa volta arriva con i numeri allegati. Se Google eserciterà il warrant dipenderà da quanto silicio finirà per acquistare nei prossimi sette anni.

      Marvell ha inquadrato l'accordo come un modo per sfidare il predominio di Broadcom nei chip personalizzati. Per Google, è un'altra leva su una catena di approvvigionamento che sta cercando di controllare.