Marvell передает Google опцион на акции на сумму 12,2 миллиарда долларов в сделке по производству кастомных чипов

      Marvell Technology согласилась предоставить Google право купить до 12,2 миллиарда долларов своих акций. В обмен Google купит свои кастомные чипы. Производитель чипов изложил сделку в регуляторном отчете в среду. Его акции выросли на 14 процентов на этой новости.

      Варрант позволяет Google купить 58,970,907 акций Marvell по цене 206,58 долларов за каждую, сообщает CNBC. Это стоит около 12,2 миллиарда долларов, если будет полностью реализовано. Право не является автоматическим. Почти 1,4 миллиона акций становятся доступными в первый год, согласно Bloomberg. Остальные поступают партиями, связанными с каждыми 500 миллионами долларов чипов, которые покупает Google.

      Цели по закупкам действуют до 2033 финансового года Marvell. Если Google достигнет их, сотрудничество может принести Marvell примерно 120 миллиардов долларов от продаж кастомных чипов за этот период, сообщает Reuters. Это также может сделать Google пятым по величине инвестором компании.

      Механика связывает долю с расходами. Google не платит наличными за акции заранее. Вместо этого он зарабатывает право на их покупку по мере размещения заказов, при этом каждые 500 миллионов долларов покупок чипов открывают новую партию варранта. Это означает, что полные 12,2 миллиарда долларов появятся только в том случае, если Google купит большой объем кремния Marvell на протяжении всего срока действия соглашения.

      Что строит Marvell

      Чипы не являются основными процессорами Google, а представляют собой компоненты вокруг них. Marvell заявила, что расширенное соглашение охватывает продукты, которые «присоединяются к экосистеме тензорных процессоров», такие как ускорители вывода ИИ и контроллеры, которые обрабатывают хранение и сетевые соединения. Тензорные процессоры, или TPU, — это внутренние чипы, которые Google использует для создания, обучения и запуска моделей ИИ.

      Эти кастомные чипы находятся в центре более широкого сдвига. Google, наряду с Amazon, Meta и Microsoft, разрабатывает свои собственные кремниевые решения, чтобы меньше зависеть от Nvidia. Топовые ускорители ИИ от производителя чипов продаются за десятки тысяч долларов каждый. Спрос был самым сильным на чипы, подходящие для вывода, стадии, на которой обученная модель фактически запускается.

      TPU Google также продаются его облачным клиентам, что сделало их точкой продаж для более широкого бизнеса. Поскольку этот спрос рос, также возрос и аппетит Google к окружающим компонентам, от ускорителей до контроллеров, которые перемещают данные между чипами. Роль Marvell заключается в том, чтобы поставлять больше этого оборудования, а варрант дает ему прямой интерес в том, насколько далеко зайдет стремление Google к кастомным чипам.

      Google полагалась на Broadcom для кастомных чипов большую часть последнего десятилетия и расширила это партнерство в апреле. Привлечение Marvell добавляет второго крупного поставщика. Уильям Кервин, аналитик Morningstar, сказал Reuters, что сделка «большая победа для Marvell».

      Однако он интерпретировал это как «растущий пирог для Google для новых источников, а не как конкурентное вытеснение Broadcom».

      Как рынок отреагировал

      Движения акций рассказали историю о том, кто, по мнению инвесторов, выиграл. Акции Marvell выросли примерно на 8 процентов после того, как ранее в тот же день они поднимались на 14 процентов. Broadcom, действующий поставщик, упал примерно на 5 процентов, поскольку инвесторы оценивали нового конкурента для заказов Google. Alphabet, материнская компания Google, осталась практически без изменений в тот день.

      Сделка отражает, насколько ценным стал бизнес чипов Google. Ожидается, что Alphabet заработает около 3 миллиардов долларов на инфраструктуре, связанной с TPU, в этом году, и 25 миллиардов долларов в 2027 году. Эта оценка была сделана аналитиком Citizens Эндрю Буном ранее в этом году в прогнозе, упомянутом Bloomberg.

      Недавняя реорганизация руководства Google в области ИИ сместила власть в сторону его облачного бизнеса, придавая большее значение этой инфраструктуре.

      Вопрос круговой сделки

      Структура соответствует шаблону, который начинает вызывать беспокойство у инвесторов. Растущее количество соглашений в индустрии ИИ связывает продажи производителя чипов с акциями или расходами его клиентов. Bloomberg сообщила, что такие «круговые» сделки разжигают опасения по поводу завышенных оценок и пузыря в области ИИ.

      Эта сделка появилась через несколько дней после того, как Nvidia согласилась поддержать до 105 миллиардов долларов для дата-центра, который OpenAI арендует в Огайо. Она также перекликается с сделкой октября. Тогда AMD согласилась предоставить OpenAI чипы и дала создателю ChatGPT опцию купить долю до 10 процентов.

      Инвестор Джефф Гундлах недавно предупредил, что превращение ИИ-чипов в класс активов выглядит как вершина рынка.

      Варранты Marvell уже более узкие, чем открытые инвестиции. Они специально связаны с покупкой Google или его аффилированными лицами определенных кастомных чипов Marvell, сообщает Bloomberg. Фактически, Google зарабатывает право на долю, тратя деньги, а не платя наличными за акции заранее.

      Игровая стратегия Google

      Этот шаг расширяет стратегию, которую Google реализует в течение нескольких месяцев, используя свою покупательную способность для формирования поставок чипов и снижения зависимости от Nvidia. Он подписал соглашения о мощности и финансировании по всей цепочке поставок ИИ, а соглашение с Marvell добавляет партнера по чипам с прямым финансовым интересом в успехе Google.

      Marvell впервые привлекла внимание к возможной сделке с Google в апреле, когда ее акции выросли на фоне сообщения о том, что две компании ведут переговоры о TPU и блоке обработки памяти, отметила CNBC. Соглашение, раскрытое в среду, более широкое, и на этот раз оно сопровождается прикрепленными цифрами. Будет ли Google реализовывать варрант, будет зависеть от того, сколько кремния он в конечном итоге купит в течение следующих семи лет.

      Marvell представила сделку как способ бросить вызов лидерству Broadcom в области кастомных чипов. Для Google это еще один рычаг над цепочкой поставок, которую он пытается контролировать.