Marvell entrega a Google una opción de acciones de $12.2 mil millones en un acuerdo de chips personalizados

      Marvell Technology ha acordado otorgar a Google el derecho a comprar hasta $12.2 mil millones de sus acciones. A cambio, Google comprará sus chips personalizados. El fabricante de chips expuso el acuerdo en una presentación regulatoria el miércoles. Sus acciones subieron hasta un 14 por ciento tras la noticia.

      El warrant permite a Google comprar 58,970,907 acciones de Marvell a $206.58 cada una, informó CNBC. Eso equivale a aproximadamente $12.2 mil millones si se ejerce completamente. El derecho no es automático. Casi 1.4 millones de las acciones se consolidan en el primer año, según Bloomberg. El resto se entrega en tramos vinculados a cada $500 millones de chips que Google compre.

      Los objetivos de compra se extienden hasta el año fiscal 2033 de Marvell. Si Google los alcanza, la asociación podría generar aproximadamente $120 mil millones en ventas de chips personalizados para Marvell durante ese período, informó Reuters. También podría convertir a Google en el quinto mayor inversor de la compañía.

      La mecánica vincula la participación al gasto. Google no paga en efectivo por las acciones por adelantado. En cambio, gana el derecho a comprarlas a medida que realiza pedidos, con cada $500 millones de compras de chips desbloqueando un tramo adicional del warrant. Eso significa que los $12.2 mil millones solo se materializan si Google compra un gran volumen de silicio de Marvell durante la vigencia del acuerdo.

      Lo que Marvell está construyendo

      Los chips no son los procesadores principales de Google, sino las partes que los rodean. Marvell dijo que el acuerdo ampliado cubre productos que “se conectan al ecosistema de unidades de procesamiento tensorial”, como aceleradores de inferencia de IA y controladores que manejan almacenamiento y redes. Las unidades de procesamiento tensorial, o TPUs, son los chips internos que Google utiliza para construir, entrenar y ejecutar modelos de IA.

      Esos chips personalizados están en el centro de un cambio más amplio. Google, junto con Amazon, Meta y Microsoft, ha estado diseñando su propio silicio para depender menos de Nvidia. Los principales aceleradores de IA del fabricante de chips se venden por decenas de miles de dólares cada uno. La demanda ha sido más fuerte para los chips adecuados para la inferencia, la etapa en la que se ejecuta un modelo entrenado.

      Las TPUs de Google también se venden a sus clientes de la nube, lo que las ha convertido en un punto de venta para el negocio más amplio. A medida que esa demanda ha crecido, también lo ha hecho el apetito de Google por los componentes circundantes, desde aceleradores hasta los controladores que mueven datos entre chips. El papel de Marvell es suministrar más de ese hardware, y el warrant le da un interés directo en hasta dónde llega el impulso de chips personalizados de Google.

      Google ha dependido de Broadcom para chips personalizados durante la mayor parte de la última década, y amplió esa asociación en abril. Incorporar a Marvell añade un segundo proveedor importante. William Kerwin, un analista de Morningstar, dijo a Reuters que el acuerdo fue “una gran victoria para Marvell”.

      Sin embargo, lo interpretó como “un pastel en crecimiento en Google para nuevas fuentes, en lugar de un desplazamiento competitivo de Broadcom”.

      Cómo reaccionó el mercado

      Los movimientos de las acciones contaron la historia de quién creen los inversores que ganó. Marvell subió alrededor del 8 por ciento, después de haber subido hasta un 14 por ciento más temprano en el día. Broadcom, el incumbente, cayó alrededor del 5 por ciento mientras los inversores sopesaban un nuevo rival para los pedidos de Google. Alphabet, la empresa matriz de Google, apenas cambió en el día.

      El acuerdo refleja cuán valioso se ha vuelto el negocio de chips de Google. Se espera que Alphabet genere alrededor de $3 mil millones de la infraestructura relacionada con TPU este año, y $25 mil millones en 2027. Esa estimación provino del analista de Citizens Andrew Boone a principios de este año, en una previsión citada por Bloomberg.

      Un reciente cambio en el liderazgo de IA de Google trasladó el poder hacia su negocio de nube, poniendo más peso en esa infraestructura.

      La cuestión del acuerdo circular

      La estructura se ajusta a un patrón que comienza a preocupar a los inversores. Un número creciente de acuerdos en la industria de IA vincula las ventas de un fabricante de chips a las acciones o el gasto de su cliente. Bloomberg dijo que tales acuerdos “circulares” han alimentado temores de valoraciones infladas y una burbuja de IA.

      Este acuerdo se produce días después de que Nvidia acordara respaldar hasta $105 mil millones para un centro de datos que OpenAI está alquilando en Ohio. También recuerda un acuerdo de octubre. Entonces, AMD acordó suministrar chips a OpenAI y le dio al creador de ChatGPT una opción para comprar una participación de hasta aproximadamente el 10 por ciento.

      El inversor Jeff Gundlach advirtió recientemente que convertir los chips de IA en una clase de activos parece un máximo del mercado.

      Los warrants de Marvell son más restrictivos que una inversión abierta. Están específicamente vinculados a que Google, o sus afiliados, compren ciertos chips personalizados de Marvell, dijo Bloomberg. En efecto, Google gana el derecho a una participación al gastar, en lugar de pagar en efectivo por las acciones por adelantado.

      El libro de jugadas de Google

      El movimiento extiende una estrategia que Google ha estado ejecutando durante meses, utilizando su poder de compra para dar forma a su suministro de chips y reducir su dependencia de Nvidia. Ha firmado acuerdos de capacidad y financiamiento a lo largo de la cadena de suministro de IA, y el acuerdo con Marvell añade un socio de chips con un interés financiero directo en el éxito de Google.

      Marvell llamó la atención por primera vez sobre un posible acuerdo con Google en abril, cuando sus acciones subieron tras un informe de que ambos estaban en conversaciones sobre una TPU y una unidad de procesamiento de memoria, señaló CNBC. El acuerdo divulgado el miércoles es más amplio, y esta vez viene con los números adjuntos. Si Google ejerce el warrant dependerá de cuánto silicio termine comprando en los próximos siete años.

      Marvell ha enmarcado el acuerdo como una forma de desafiar el liderazgo de Broadcom en chips personalizados. Para Google, es otra palanca sobre una cadena de suministro que está tratando de controlar.