Uber accetta l'acquisizione di Delivery Hero da 14,8 miliardi di dollari, il 26% sopra la sua offerta di maggio.

      L'offerta di maggio era di €33 e si è chiusa al di sotto. Otto settimane dopo è di €41,50, con 14 mercati riservati a una società di New York prima che qualcuno chieda della concorrenza.

      Uber ha accettato di acquistare Delivery Hero per €41,50 per azione in contante, un miglioramento del 26% rispetto all'offerta presentata a maggio, e grosso modo il numero che i maggiori azionisti di Delivery Hero hanno detto di volere fin dall'inizio.

      Le due aziende hanno firmato un accordo di combinazione aziendale giovedì. Il prezzo valuta Delivery Hero a $14,8 miliardi su base del 100%, o $13,7 miliardi rettificato per la quota che Uber aveva già accumulato, e creerebbe una piattaforma che copre 99 mercati con prenotazioni lorde pro-forma combinate di $236 miliardi nel 2025.

      I consigli di gestione e di sorveglianza di Delivery Hero hanno sostenuto all'unanimità l'offerta e intendono raccomandare agli azionisti di aderire.

      Prosus, il maggiore azionista, ha irrevocabilmente impegnato le sue azioni, il che porta l'interesse economico totale di Uber a circa il 53%.

      Questa è un'immagine diversa rispetto a otto settimane fa. Quando Delivery Hero ha confermato l'approccio di €33 di Uber a maggio, in una dichiarazione che ha rifiutato di divulgare ulteriori termini, il prezzo era a uno sconto dell'1,76% rispetto alla chiusura precedente, diversi grandi azionisti stavano pubblicamente sostenendo qualcosa di più vicino a €40, e DoorDash stava considerando un'acquisizione totale.

      Il consiglio aveva la copertura per chiedere di più. Ha chiesto e ha ottenuto €1,50 sopra il numero che i riluttanti avevano nominato.

      La parte più interessante della struttura è quella progettata per impedire ai regolatori di dover mai dire di no. Delivery Hero ha concordato separatamente di vendere le sue attività in 14 mercati, concentrati dove Uber Eats e Delivery Hero si sovrappongono già, a SSW Partners per circa $1,6 miliardi. Questo accordo è condizionato alla chiusura dell'offerta di Uber.

      Uber non prenderà il controllo di nessuna delle attività trasferite, e SSW gestirà il proprio processo per trovare partner strategici per esse. Tuttavia, Uber sta prestando a SSW la maggior parte del denaro per acquistarle, con SSW che rimborserà nel tempo, incluso da qualsiasi futura vendita.

      È una forma familiare: una dismissione concordata prima che un'autorità di concorrenza sia stata chiamata a considerarne una, finanziata dall'acquirente, venduta a una società che alla fine rivenderà gli asset.

      Se i regolatori europei e asiatici accetteranno il carve-out come sufficiente, e se sono a loro agio con il finanziamento del venditore, è la domanda attuale nell'affare e non avrà risposta rapidamente.

      I 14 mercati sono descritti solo come quelli in cui le due attività si sovrappongono. La tempistica dell'offerta, la soglia minima di accettazione e i documenti normativi ancora da presentare sono i dettagli che determineranno se questo si chiuderà senza intoppi l'anno prossimo o si trascinerà, e nessuno di essi è stato risolto giovedì.

      Per Uber, il caso strategico non è cambiato da maggio. Delivery Hero opera in più di 60 paesi in Europa, Medio Oriente, Asia, Africa e America Latina, attraverso Foodpanda, Glovo, Talabat e Baedal Minjok della Corea del Sud.

      È la più grande impronta di consegna di cibo non statunitense al mondo e, con DoorDash che ha assorbito Deliveroo e Just Eat Takeaway venduta a Prosus, l'ultima di grande scala non reclamata.

      Uber aveva già preparato il terreno per questo. Ha messo in attesa cinque dei sette lanci europei pianificati per il 2026 mentre perseguiva l'obiettivo, e ha chiuso l'acquisizione di Getir in Turchia all'inizio di quest'anno.

      Il contesto che rende il prezzo notevole è dove altro vanno i soldi di Uber. L'azienda ha impegnato circa $10 miliardi per robotaxi, inclusi $1,25 miliardi per Rivian per una flotta di fino a 50.000 veicoli autonomi, insieme a accordi con Wayve, Nissan, Lucid, Nuro e MOIA.

      Dara Khosrowshahi ha trascorso diverse chiamate sugli utili descrivendo questo come costruire "utilità quotidiana". Pagare $14,8 miliardi per il segmento di consegna mentre si finanzia un programma di autonomia è un'interpretazione costosa della frase.

      Il CEO di Delivery Hero, Niklas Östberg, che ha co-fondato l'azienda nel 2011, ha annunciato a maggio che si sarebbe dimesso una volta che un successore fosse stato nominato, con il passaggio di consegne previsto per la fine del 2026 e non oltre il 31 marzo 2027. Lascerà un'azienda che non ha più bisogno di un CEO.