eBay rechaza la oferta de $56 mil millones de GameStop como

      Ryan Cohen ofreció $125 por acción, financiado en parte por una carta de compromiso de $20 mil millones de TD Securities y, brevemente, vendiendo viejos letreros de tiendas en eBay. La junta de eBay, que tuvo que prohibirlo y luego desprohibirlo durante el proceso, dice que no.

      eBay ha rechazado formalmente la oferta de adquisición de $56 mil millones de GameStop, informando al CEO de la minorista de videojuegos, Ryan Cohen, el martes que su propuesta es "ni creíble ni atractiva".

      Paul Pressler, el presidente de la junta de eBay, expuso el rechazo en una carta que fue inusualmente directa según los estándares de la correspondencia de fusiones y adquisiciones en EE. UU. "

      La Junta, con el apoyo de sus asesores independientes, ha revisado a fondo su propuesta y ha decidido rechazarla", escribió Pressler.

      La junta citó la incertidumbre en torno al financiamiento de la adquisición de GameStop y los riesgos de apalancamiento y operativos de combinar las dos empresas.

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      La oferta de Cohen, revelada el 4 de mayo, era una propuesta de efectivo y acciones a $125 por acción de eBay, un 20% de prima sobre el cierre anterior. La mitad en efectivo iba a ser financiada por una carta de compromiso de $20 mil millones de TD Securities.

      La carta, que Cohen hizo pública, venía con la condición de que la empresa combinada necesitaría mantener una calificación crediticia de grado de inversión después de que se cerrara el trato. Moody’s describió rápidamente la adquisición propuesta como "negativa para el crédito" para eBay debido al apalancamiento implícito. Sin una calificación de grado de inversión, la instalación de TD no se activaría.

      También había un componente de financiamiento separado y poco convencional. El 7 de mayo, Cohen anunció en X que tenía la intención de vender artículos de su oficina de GameStop, incluidos letreros de tiendas y alfombra vieja, en el propio mercado de eBay para ayudar a financiar la oferta. Los cálculos realizados en ese momento sugerían que los artículos listados habrían recaudado aproximadamente $138,000 contra el precio de compra de $56 mil millones.

      eBay suspendió la cuenta de vendedor de Cohen dentro de las diez horas posteriores a su publicación. La cuenta fue restablecida el 8 de mayo después de que eBay determinara que la suspensión había sido provocada por sistemas automatizados.

      El episodio produjo brevemente el espectáculo de que el objetivo de una adquisición de $56 mil millones prohibiera al postor de su propia plataforma, y luego revertiera.

      La reacción de los inversores ha sido mixta. Michael Burry de Scion Asset Management cerró su posición en GameStop poco después del anuncio de Cohen, diciendo a CNBC: "Nunca confundas la deuda con la creatividad".

      Las acciones de GameStop han caído desde que la oferta se hizo pública; las acciones de eBay se han mantenido por encima del nivel de oferta de $125 durante partes de la semana pasada, sugiriendo que los participantes del mercado asignaron baja probabilidad a que el trato se completara.

      Cohen ha indicado que está dispuesto a llevar la oferta directamente a los accionistas de eBay a través de una reunión especial, pero el camino hacia una oferta hostil pasa por el mismo obstáculo de financiamiento que provocó el rechazo de la junta.

      Una entidad combinada de GameStop-eBay con $20 mil millones de deuda adicional de adquisición se considera poco probable que mantenga una calificación de grado de inversión, lo que anularía la carta de TD y dejaría aproximadamente la mitad de la oferta sin financiar.

      El negocio existente de GameStop es significativamente más pequeño que el de eBay. GameStop terminó el año fiscal más reciente con aproximadamente $4 mil millones de ingresos frente a los $10.3 mil millones de eBay. La parte en efectivo del acuerdo propuesto supera la capitalización de mercado actual de GameStop.

      El desajuste estructural ha estado en el centro de los comentarios de los analistas desde que se anunció la oferta.

      GameStop aún no ha comentado sobre el rechazo. Las declaraciones públicas de Cohen durante la última semana se han centrado en su compromiso con el acuerdo y su disposición a interactuar directamente con los accionistas. La junta de eBay no ha comentado más allá de la carta de Pressler.

      El episodio se suma a la lista de movimientos poco convencionales que Cohen ha realizado desde que asumió el control de GameStop. Las transformaciones anteriores de la compañía, el ciclo de acciones meme de 2021, el movimiento hacia los NFT y de regreso, y un programa sostenido de reducción de costos y gestión de tesorería, se han desarrollado a la vista del público.

      La oferta de eBay siempre iba a ser el movimiento más grande; parece haber concluido antes de lo que Cohen hubiera preferido.