Samsung одобряет рекордный выкуп акций на сумму 80 миллиардов долларов, и акции падают

      Samsung Electronics одобрила крупнейший возврат акционерам в корпоративной истории Южной Кореи в пятницу. Впоследствии акции упали на 2,6% в послеторговой сессии.

      Совет директоров утвердил возврат акционерам Samsung в размере от 90 триллионов до 110 триллионов вон на 2026 год. Это примерно от 65 до 80 миллиардов долларов. Это примерно в пять раз больше предыдущего рекорда компании в 20,3 триллиона вон, установленного в 2020 году. Samsung назвала это крупнейшим возвратом акционерам в истории корейских компаний.

      Около 30 триллионов вон будет выплачено в виде наличных дивидендов в третьем квартале, включая регулярные выплаты. Подробности будут определены на заседании совета в октябре. Совет также отдельно одобрил выкуп акций на сумму около 15 триллионов вон для компенсации сотрудникам, что, по его словам, также должно повысить стоимость для акционеров.

      Samsung представила это как добродетельный цикл, в котором корпоративный рост и стоимость для акционеров усиливают друг друга. Инвесторы восприняли подачу документов несколько иначе.

      Все остальное ждет до января.

      Почему рекорд разочаровал

      Инвесторы ожидали большего и говорили об этом.

      "Некоторые инвесторы недавно ожидали до 150 триллионов вон возвратов акционерам, что объясняет движение акций после торгов," сказала Ким Минджи, портфельный менеджер в Must Asset Management. Привилегированные акции Samsung выросли более чем на 8% ранее в тот день на ожиданиях более крупной суммы.

      Сравнение, которое предлагает Samsung, также работает против нее. Apple одобрила выкуп акций на сумму 110 миллиардов долларов в 2024 году, что является крупнейшим в истории США. Вся программа Samsung, на верхнем уровне диапазона, стоит около 80 миллиардов долларов. Это корейский рекорд, а не мировой.

      Линия, которую подача документов пропустила

      Большее недовольство связано со структурой. Samsung не указала, сколько из этих денег пойдет на выкуп и аннулирование акций, а сколько на дивиденды.

      Это различие не косметическое. Выкуп, за которым следует аннулирование, навсегда удаляет акции и увеличивает прибыль на акцию для всех оставшихся. Дивиденд — это наличные, которые выходят за дверь, облагаются налогом при получении, при этом количество акций остается неизменным.

      "Настоящий вопрос в том, сколько из этого является дополнительным и сколько приходит через выкупы по сравнению с дивидендами," сказал Альберт Ён, управляющий партнер и главный инвестиционный директор в Petra Capital Management.

      Чон Ин Юн, генеральный директор Fibonacci Asset Management Global, выразил это в похожих терминах. "Ключевым вопросом для инвесторов теперь будет то, как будет возвращен оставшийся капитал, а не просто общая сумма," сказал он, добавив, что рынок сосредоточится на соотношении между выкупами и специальными дивидендами.

      Samsung говорит, что остаток будет определен на заседании совета в январе 2027 года, как только цифры за 2026 год будут окончательными. Инвесторам была предоставлена общая сумма и график, и не так много другого.

      Это побивает рекорд, установленный 48 часов назад

      Это объявление завершает замечательную неделю для корейских производителей чипов, возвращающих наличные.

      SK Hynix объявила о выкупе акций на сумму 40 триллионов вон в среду, что составляет около 28,6 миллиарда долларов, который сам по себе был описан как крупнейший выкуп в корпоративной истории Кореи. Программа Samsung более чем в два раза превышает нижнюю границу ее диапазона. Компания ранее в этом месяце сигнализировала о дополнительных возвратах по мере накопления прибыли от высокоскоростной памяти.

      Давление шло в одном направлении. SK Hynix выступила первой, резервы Samsung уже стали предметом жалоб акционеров, и акции росли в течение недели в ожидании.

      Что за это платят

      Деньги поступают от памяти. Акции Samsung выросли примерно на 135% в этом году, согласно данным Дженни Ли из CNBC, из-за спроса на чипы, которые питают системы ИИ.

      Samsung монетизировала этот бум сразу с нескольких направлений. На этой неделе она повысила цены на услуги по производству чипов на 15% для новых заказов, при этом китайские клиенты столкнулись с самыми резкими увеличениями. Ее конкурент тратит деньги, а не возвращает, обязуясь вложить 720 миллиардов долларов в фабрики по производству памяти в Ёнъине.

      В этом есть конкурентная особенность. Samsung все еще работает над тем, чтобы догнать SK Hynix в области высокоскоростной памяти, которая является наиболее важной для покупателей ИИ. Она возвращает рекордную сумму, оставаясь позади своего соседа в сегменте, который приносит прибыль.

      Возврат также вписывается в политику, которую Samsung установила в 2024 году, обещая половину своего свободного денежного потока акционерам в течение трех лет. По собственным данным компании, 2024 и 2025 годы принесли 19,6 триллиона вон регулярных дивидендов, 1,3 триллиона вон специальных дивидендов и 8,4 триллиона вон выкупов для аннулирования. Добавив 2026 год, трехлетний итог составляет от 120 до 140 триллионов вон.

      Тест для корейского рынка

      Широкое значение возврата акционерам Samsung связано с управлением, а не с чипами.

      Корейские компании долгое время торговались с дисконтом, который приписывался обращению с акционерами. Две из крупнейших компаний страны теперь обязались выделить беспрецедентные суммы в течение одной недели. Корейские акции чипов также стали открывающим колоколом для глобальных рынков, так что сигнал распространяется.

      "Это может помочь инициировать более широкие структурные изменения на корейском фондовом рынке," сказал Том Кан, директор по исследованиям в Counterpoint. "Мы рассматриваем это как надежный шаг к более ориентированному на акционеров стилю управления, гораздо ближе к тому, что вы обычно видите на рынке США."

      Альберт Ён отметил, что привилегированные акции Samsung торговались с "значительным дисконтом", который и является упомянутым дисконтом. В пятницу вон укрепился на 1%.

      Контраргумент заключается в том, что заголовочная цифра без структуры еще не является изменением управления. Samsung выделила наличные. Она не обязалась к механизму, а именно механизм определяет, уменьшится ли количество акций или деньги просто пройдут мимо.

      Этот ответ будет дан на заседании совета в январе. До тех пор крупнейший возврат акционерам в истории Кореи — это диапазон, дата и спор о половине из этого, которую никто не видел.