Samsung approva un ritorno record di $80 miliardi per gli azionisti, e il titolo scende

      Samsung Electronics ha approvato il più grande ritorno per gli azionisti nella storia aziendale della Corea del Sud venerdì. Le sue azioni sono poi scese fino al 2,6% nel trading post-mercato.

      Il consiglio ha approvato un ritorno per gli azionisti di Samsung compreso tra 90 trilioni e 110 trilioni di won per il 2026. Si tratta di circa 65 miliardi di dollari a 80 miliardi di dollari. È circa cinque volte il precedente record dell'azienda di 20,3 trilioni di won, stabilito nel 2020. Samsung l'ha definito il più grande mai realizzato da un'azienda coreana.

      Circa 30 trilioni di won saranno distribuiti come dividendi in contante nel terzo trimestre, inclusa la distribuzione regolare. I dettagli saranno definiti in una riunione del consiglio di ottobre. Il consiglio ha approvato separatamente un riacquisto di circa 15 trilioni di won di azioni per la compensazione dei dipendenti, che secondo l'azienda dovrebbe anche aumentare il valore per gli azionisti.

      Samsung ha inquadrato tutto ciò come un ciclo virtuoso, in cui la crescita aziendale e il valore per gli azionisti si rinforzano a vicenda. Gli investitori hanno interpretato la comunicazione in modo piuttosto diverso.

      Tutto il resto aspetta fino a gennaio.

      Perché un record ha deluso

      Gli investitori si aspettavano di più e lo avevano detto.

      “Alcuni investitori hanno recentemente previsto fino a 150 trilioni di won di ritorni per gli azionisti, il che spiega il movimento delle azioni nel post-mercato”, ha dichiarato Kim Minji a Bloomberg. È un gestore di portafoglio presso Must Asset Management. Le azioni privilegiate di Samsung erano aumentate di oltre l'8% quel giorno stesso in previsione di una cifra più alta.

      Il confronto che Samsung invita a fare va anche contro di essa. Apple ha autorizzato riacquisti per 110 miliardi di dollari nel 2024, il più grande nella storia degli Stati Uniti. L'intero programma di Samsung, al massimo della sua fascia, vale circa 80 miliardi di dollari. Questo è un record coreano, non globale.

      La linea che la comunicazione ha omesso

      La lamentela più grande è strutturale. Samsung non ha specificato quanto del denaro andrà ai riacquisti e alle cancellazioni, e quanto andrà ai dividendi.

      Quella distinzione non è cosmetica. Un riacquisto seguito da una cancellazione rimuove permanentemente le azioni e aumenta l'utile per azione per tutti quelli rimasti. Un dividendo è denaro che esce dalla porta, tassato al ricevimento, con il numero di azioni invariato.

      “La vera domanda è quanto è incrementale e quanto proviene dai riacquisti rispetto ai dividendi”, ha affermato Albert Yong, socio amministratore e chief investment officer presso Petra Capital Management.

      Jung In Yun, amministratore delegato di Fibonacci Asset Management Global, l'ha espressa in termini simili. “La domanda chiave per gli investitori sarà ora come verrà restituito il capitale rimanente, piuttosto che solo l'importo principale”, ha detto, aggiungendo che il mercato si concentrerà sulla suddivisione tra riacquisti e dividendi speciali.

      Samsung afferma che il resto sarà definito in una riunione del consiglio di gennaio 2027, una volta che i numeri del 2026 saranno definitivi. Gli investitori hanno ricevuto un totale e un calendario, e non molto altro.

      Batte un record stabilito 48 ore prima

      L'annuncio conclude una settimana straordinaria per i produttori di chip coreani che restituiscono denaro.

      SK Hynix ha rivelato un riacquisto di 40 trilioni di won mercoledì, del valore di circa 28,6 miliardi di dollari, che è stato descritto come il più grande riacquisto nella storia aziendale coreana. Il programma di Samsung è più del doppio di quello al limite inferiore della sua fascia. L'azienda aveva segnalato ritorni aggiuntivi all'inizio del mese mentre i profitti della memoria ad alta larghezza di banda si accumulavano.

      La pressione è andata in una direzione. SK Hynix ha agito per prima, le riserve di Samsung erano già oggetto di reclamo da parte degli azionisti, e le azioni sono aumentate nel corso della settimana in previsione.

      Cosa lo sta pagando

      Il denaro proviene dalla memoria. Le azioni di Samsung sono aumentate di circa il 135% quest'anno, secondo Jenny Lee di CNBC, a causa della domanda per i chip che alimentano i sistemi di intelligenza artificiale.

      Samsung ha monetizzato quel boom da diverse direzioni contemporaneamente. Ha aumentato i prezzi della fonderia fino al 15% per i nuovi ordini questa settimana, con i clienti cinesi che affrontano gli aumenti più ripidi. Il suo rivale ha speso piuttosto che restituire, impegnandosi in 720 miliardi di dollari per fabbriche di memoria a Yongin.

      C'è una sfida competitiva in questo. Samsung sta ancora cercando di raggiungere SK Hynix nella memoria ad alta larghezza di banda, la parte del mercato che conta di più per gli acquirenti di intelligenza artificiale. Sta restituendo una somma record mentre insegue il suo vicino nel segmento che guida i profitti.

      Il ritorno si inserisce anche in una politica che Samsung ha stabilito nel 2024, promettendo la metà del suo flusso di cassa libero agli azionisti nell'arco di tre anni. Secondo i dati dell'azienda, il 2024 e il 2025 hanno prodotto 19,6 trilioni di won di dividendi regolari, un dividendo speciale di 1,3 trilioni di won e 8,4 trilioni di won di riacquisti per cancellazione. Aggiungendo il 2026, il totale triennale si attesta tra 120 trilioni e 140 trilioni di won.

      Una prova per il mercato coreano

      Il significato più ampio del ritorno per gli azionisti di Samsung riguarda la governance piuttosto che i chip.

      Le aziende coreane hanno a lungo scambiato a un prezzo scontato attribuito al trattamento degli azionisti. Due delle più grandi aziende del paese si sono ora impegnate a somme senza precedenti in una sola settimana. Le azioni dei chip coreani sono diventate anche un campanello d'allerta per i mercati globali, quindi il segnale si diffonde.

      “Questo potrebbe aiutare a innescare un cambiamento strutturale più ampio nel mercato azionario coreano”, ha affermato Tom Kang, direttore della ricerca presso Counterpoint. “Vediamo questo come un passo solido verso uno stile di gestione più focalizzato sugli azionisti, molto più vicino a quello che si vede tipicamente nel mercato statunitense.”

      Albert Yong ha notato che le azioni privilegiate di Samsung sono state scambiate a “un significativo sconto”, che è lo sconto in questione reso concreto. Il won si è rafforzato fino all'1% venerdì.

      L'argomento contrario è che un numero principale senza una struttura non è ancora un cambiamento di governance. Samsung ha impegnato il denaro. Non ha impegnato il meccanismo, e il meccanismo è ciò che determina se il numero di azioni diminuisce o se il denaro semplicemente passa.

      Quella risposta arriverà nella riunione del consiglio di gennaio. Fino ad allora, il più grande ritorno per gli azionisti nella storia coreana è un intervallo, una data e un argomento sulla metà di esso che nessuno ha visto.