Nvidia втягивает Уолл-Стрит в развитие ИИ. Ее акции упали на фоне новостей.

      Группа финансовых компаний работает с Nvidia над пакетом финансирования в размере 500 миллиардов долларов для инфраструктуры ИИ. В группу входят Apollo Global Management, Blackstone, Global Infrastructure Partners BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR.

      Financial Times впервые сообщила о переговорах. Bloomberg подтвердил их ссылаясь на осведомленные источники. Сделка может быть заключена уже в понедельник.

      Рынок не воспринял это как хорошие новости. Акции Nvidia упали на 3,2% в понедельник. Они торговались по цене 219,01 долларов в начале послеобеденного времени в Нью-Йорке, снизившись на 2,2% за день.

      Предостережение заключается в том, что почти ничего не решено по поводу пакета. Источники Bloomberg не смогли сказать, какие проекты или компании будут поддержаны финансированием, или в какой форме оно будет предоставлено. Они также не смогли сказать, является ли 500 миллиардов долларов новыми деньгами.

      Этот последний момент важнее, чем заголовочная цифра. Nvidia уже объявила о сотнях миллиардов долларов обязательств по всей цепочке поставок ИИ в этом году. Пакет, который перераспределяет существующие обязательства, является совершенно другим объектом, чем тот, который добавляет свежий капитал.

      BlackRock и KKR отказались комментировать ситуацию для Reuters. Nvidia и другие компании не ответили сразу.

      Nvidia сама занимается развитием

      В течение большей части этого года производитель чипов финансировал собственный спрос. Он вел переговоры о 250 миллиардах долларов для OpenAI, чтобы арендовать вычислительные мощности на кампусе в Огайо мощностью 10 гигаватт. Дочерняя компания SoftBank SB Energy разрабатывает этот объект.

      Отдельно обсуждалось финансирование около 350 миллиардов долларов для закупок чипов OpenAI. Nvidia расширила свое партнерство с южнокорейской SK Group до более чем 500 миллиардов долларов взаимного бизнеса. Она также сделала значительные инвестиции в Safe Superintelligence Ильи Сутскевера.

      Сложив все это вместе, мы видим последовательный паттерн. Nvidia гарантирует клиента, клиент покупает чипы, и доход возвращается в отчет о доходах Nvidia.

      Почему сделка на 500 миллиардов долларов обрушила акции

      Этот паттерн имеет название, которое не нравится инвесторам. Циркулярное финансирование описывает соглашение, при котором поставщик финансирует покупателя, который финансирует поставщика. Критики утверждают, что это может раздувать спрос и оценки по всему сектору, прежде чем что-то сломается.

      Nvidia слышала это обвинение весь год. Когда она объявила о сделках на 750 миллиардов долларов ранее в 2026 году, собственный кредитный рынок отреагировал не восторженно.

      Привлечение шести внешних балансов — это один из ответов на эту критику. Это распределяет нагрузку капитала за пределами производителей чипов. Это также ставит независимых андеррайтеров между Nvidia и проектами.

      Этот ответ работает только в том случае, если андеррайтинг реален. Частные кредитные и инфраструктурные фонды сейчас находятся ближе к торговле ИИ, чем когда-либо в этом цикле. BIS уже отметила сходство с кредитными структурами до 2008 года.

      Уолл-стрит уже была внутри палатки

      Ни одна из этих компаний не нова в секторе. Apollo и Blackstone создали фонд на 35 миллиардов долларов вокруг TPU Google. Morgan Stanley организовал кредит на 917 миллионов долларов, обеспеченный графическими процессорами Nvidia от Lambda.

      BlackRock, Global Infrastructure Partners, Microsoft и MGX запустили Партнерство по инфраструктуре ИИ в сентябре 2024 года. Оно нацелено на 30 миллиардов долларов акционерного капитала и до 100 миллиардов долларов с учетом долга. Nvidia и xAI присоединились в марте 2025 года, при этом Nvidia выступала в качестве технического советника, а не капитального партнера.

      Дженсен Хуанг тогда сформулировал это соглашение в широких терминах. Глобальное развитие инфраструктуры ИИ, сказал генеральный директор Nvidia, "выгодно каждой компании и стране, которые хотят достичь экономического роста и найти решения для величайших мировых проблем".

      Пакет на 500 миллиардов долларов будет примерно в пять раз больше, чем та предыдущая программа. Это также приблизит Nvidia намного ближе к деньгам.

      Цифра, за которой стоит следить, не 500 миллиардов долларов

      Крупные технологические компании на пути к тому, чтобы потратить более 730 миллиардов долларов на ИИ в этом году. Сама Nvidia вернулась на рынок облигаций США в июне. Это была ее первая продажа долговых обязательств с 2021 года.

      На этом фоне полтриллиона долларов организованного финансирования — это много, но не неправдоподобно. Открытый вопрос более узкий и сложный.

      Если дата-центры будут построены, а спрос не последует, кто-то понесет убытки. Никто вне комнаты пока не знает, кто это будет. Это может быть Nvidia, пенсионный фонд или частный кредитный инвестор, которому сказали, что это инфраструктура.