Nvidia вовлекает Уолл-Стрит в развитие ИИ. Ее акции упали на фоне новостей.

      Группа финансовых компаний работает с Nvidia над пакетом финансирования в размере 500 миллиардов долларов для инфраструктуры ИИ. В группу входят Apollo Global Management, Blackstone, Global Infrastructure Partners BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR.

      Financial Times впервые сообщила о переговорах. Bloomberg подтвердил их ссылаясь на людей, знакомых с ситуацией. Сделка может быть заключена уже в понедельник.

      Рынок не воспринял это как хорошую новость. Акции Nvidia упали на 3,2% в понедельник. Они торговались по цене 219,01 долларов в начале послеобеденного времени в Нью-Йорке, снизившись на 2,2% за день.

      Предостережение заключается в том, что почти ничего по поводу пакета не решено. Источники Bloomberg не смогли сказать, какие проекты или компании будут поддержаны финансированием, или в какой форме оно будет предоставлено. Они также не смогли сказать, является ли 500 миллиардов долларов новыми деньгами.

      Этот последний момент важнее, чем заголовочная цифра. Nvidia уже объявила о сотнях миллиардов долларов обязательств по всей цепочке поставок ИИ в этом году. Пакет, который перерабатывает существующие обязательства, является совершенно другим объектом по сравнению с тем, который добавляет свежий капитал.

      BlackRock и KKR отказались от комментариев для Reuters. Nvidia и другие компании не ответили сразу.

      Nvidia сама финансировала расширение

      В течение большей части этого года производитель чипов финансировал собственный спрос. Он вел переговоры о резервировании в 250 миллиардов долларов для OpenAI для аренды вычислительных мощностей на кампусе в Огайо мощностью 10 гигаватт. Дочерняя компания SoftBank SB Energy разрабатывает этот объект.

      Отдельно он обсуждал финансирование около 350 миллиардов долларов для закупок чипов OpenAI. Он расширил свое партнерство с южнокорейской группой SK до более чем 500 миллиардов долларов взаимного бизнеса. Он также сделал значительные инвестиции в Safe Superintelligence Ильи Сутскевера.

      Сложите это вместе, и картина становится последовательной. Nvidia гарантирует клиента, клиент покупает чипы, и доход возвращается в отчет о доходах Nvidia.

      Почему сделка на 500 миллиардов долларов обрушила акции

      Эта схема имеет название, которое не нравится инвесторам. Циркулярное финансирование описывает соглашение, при котором поставщик финансирует покупателя, который финансирует поставщика. Критики утверждают, что это может раздувать спрос и оценки по всему сектору, прежде чем что-то сломается.

      Nvidia слышала это обвинение весь год. Когда она объявила о сделках на 750 миллиардов долларов ранее в 2026 году, собственный кредитный рынок отреагировал скорее настороженно, чем с радостью.

      Привлечение шести внешних балансов — это один из ответов на эту критику. Это распределяет капитал за пределами производителей чипов. Это также ставит независимых андеррайтеров между Nvidia и проектами.

      Этот ответ работает только в том случае, если андеррайтинг является реальным. Частные кредитные и инфраструктурные фонды теперь находятся ближе к торговле ИИ, чем когда-либо в этом цикле. BIS уже отметила сходство с кредитными структурами до 2008 года.

      Уолл-стрит уже была внутри палатки

      Ни одна из этих компаний не нова в секторе. Apollo и Blackstone создали фонд в 35 миллиардов долларов вокруг TPU от Google. Morgan Stanley организовала кредит в 917 миллионов долларов, обеспеченный GPU Nvidia от Lambda.

      BlackRock, Global Infrastructure Partners, Microsoft и MGX запустили Партнерство по инфраструктуре ИИ в сентябре 2024 года. Оно нацелено на 30 миллиардов долларов капитала и до 100 миллиардов долларов, включая долг. Nvidia и xAI присоединились в марте 2025 года, при этом Nvidia выступала в качестве технического консультанта, а не капитального партнера.

      Дженсен Хуанг тогда обрисовал это соглашение в широких терминах. Глобальное расширение инфраструктуры ИИ, сказал генеральный директор Nvidia, «выгодно каждой компании и стране, которые хотят достичь экономического роста и найти решения для величайших мировых проблем».

      Пакет на 500 миллиардов долларов будет примерно в пять раз больше, чем та предыдущая программа. Это также поставит Nvidia гораздо ближе к деньгам.

      Цифра, на которую стоит обратить внимание, не 500 миллиардов долларов

      Крупные технологические компании на пути к тому, чтобы потратить более 730 миллиардов долларов на ИИ в этом году. Сам Nvidia вернулась на рынок облигаций США в июне. Это была ее первая продажа долговых обязательств с 2021 года.

      На этом фоне полтриллиона долларов организованного финансирования — это много, но не невероятно. Открытый вопрос уже более узкий и сложный.

      Если дата-центры будут построены, а спрос не последует, кто-то понесет убытки. Никто вне комнаты еще не знает, кто. Это может быть Nvidia, пенсионный фонд или частный кредитный инвестор, которому сказали, что это инфраструктура.