Искусственный интеллект теперь является главным глобальным кредитным риском, сообщает Fitch.

      Рейтинговое агентство Fitch Ratings собрал ряд тихих тревог рынка в одно предложение, предупреждая, что возможная коррекция на рынке ИИ теперь возникает как один из крупнейших кредитных рисков, стоящих перед глобальной экономикой. Это суждение содержится в третьем квартальном глобальном прогнозе рисков агентства, опубликованном на этой неделе, и оно появляется в момент, когда деньги, поступающие в искусственный интеллект, стали достаточно большими, чтобы падение ощущалось далеко за пределами технологического сектора. Суть аргумента заключается в запутанности, а не в балансе какого-либо отдельного предприятия. Рынки акций, эмиссия корпоративных облигаций и даже экономический рост в заголовках в значительной степени полагались на ИИ в прошлом году, поэтому переоценка долгосрочных доходов не останется в рамках. «Масштаб инвестиций в ИИ таков, что воздействие на экономику и общий капитал рынка от такой коррекции значительное», — написало агентство, добавив, что способ, которым капитальные рынки и экономики переплелись с ИИ, «создал уязвимость для кредита». Тревога циркулирует среди политиков уже несколько месяцев и перекликается с предупреждением BIS о том, что крах ИИ может ударить по кредитным рынкам так же сильно, как в 2008 году. Некоторые цифры, которые приводит Fitch, делают концентрацию конкретной. Агентство отмечает, что циклически скорректированное соотношение цены к прибыли по индексу S&P 500 сейчас близко к уровням, наблюдавшимся в конце 1990-х годов во время бума доткомов, и что эмиссия корпоративных облигаций в США выросла на 26% в первой половине 2026 года. Большая часть этого заимствования относится к нескольким компаниям, поскольку Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Oracle и SpaceX вместе продали примерно облигаций инвестиционного класса на сумму 182 миллиарда долларов, что уже подтолкнуло долг ИИ крупных технологий на европейские рынки. Поскольку расходы не показывают признаков замедления, воздействие продолжает накапливаться. Прогнозируется, что капитальные расходы Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft вырастут примерно на 75% до около 700 миллиардов долларов в год, темпы, которые теперь опережают наличные средства, которые эти компании генерируют. Инвестиции в ИТ сами по себе добавили 1,4 процентных пункта к росту ВВП США в первом квартале, что является тем же переплетением, наблюдаемым с другой стороны. Когда расходы такого масштаба финансируются все больше за счет долга, вопрос о том, приходят ли доходы от ИИ вовремя, перестает быть чисто проблемой рынка акций и становится кредитной, что и является основной мыслью. Напряжение не является гипотетическим. В начале этого месяца S&P понизило рейтинг Oracle до BBB-, на одну ступень выше мусорного, поскольку строительство его дата-центра сжирало наличные средства, а прогноз Fitch читается как более широкий сигнал о том, что понижение рейтинга Oracle может быть менее исключительным, чем ранний пример. Тем не менее, агентство осторожно относится к масштабу. Оно утверждает, что скромная коррекция будет поглощена, хотя более крупная и продолжительная коррекция может иметь «широкие рыночные, макроэкономические и кредитные последствия в зависимости от ее масштаба, продолжительности и заражения». Осторожность Fitch распространяется за пределы рынков на реальную экономику. Оно отметило, что приросты эффективности ИИ могут ослабить занятость и подорвать налоговые базы в развитых экономиках, даже когда технология повышает производительность, и отдельно указало на частный кредит как на область, за которой стоит следить, хотя и оценило, что этот сегмент вряд ли представляет собой системный риск сам по себе. В своих недавних исследованиях агентство сохраняет последовательность, поскольку преимущества ИИ для корпоративного кредита остаются в значительной степени инкрементальными и трудными для количественной оценки, в то время как недостатки становятся все более легкими для моделирования. Ничто из этого не является прогнозом того, что коррекция произойдет, и Fitch не утверждает, что она неминуема. То, что агентство описывает, — это накопление воздействия, ощущение того, что большая часть недавней силы рынка теперь зависит от одной ставки, которая должна оправдаться. Неопределенные доходы, исторически растянутые оценки и рекордные заимствования все находятся вместе, и то, окажется ли это благоразумием или недооцененным риском, зависит, как сам признает Fitch, от будущих доходов, которые никто еще не может увидеть.