CXMT прыгает на 466%, занимая первое место на внутреннем рынке Китая

      Китай получил новую самую ценную публичную компанию, которая производит чипы внутри вашего телефона. CXMT, ранее известная как ChangXin Memory Technologies, завершила свой дебют в Шанхае с ростом на 466% в понедельник, сообщает South China Morning Post. Это оценивает хэфэйскую компанию в 3,28 триллиона юаней, или около 485 миллиардов долларов.

      Цифры трудно переоценить. CXMT установила цену своего IPO на уровне 8,66 юаня за акцию, открылась на уровне 49,50 и достигла 55,03 в ходе сессии. Она привлекла 57,92 миллиарда юаней, около 8,6 миллиарда долларов, и эта сумма возрастет до 9,8 миллиарда долларов, если будет осуществлено дополнительное размещение. Это крупнейшее размещение в Азии в этом году и второе по величине в истории Китая после Agricultural Bank of China в 2010 году.

      Оборот превысил 140 миллиардов юаней. Ни одна акция, зарегистрированная на материке, никогда не превышала 100 миллиардов за один день. CXMT сама по себе составила почти 7% от всех торгов на материковом рынке Китая, сообщает Bloomberg.

      Теперь она обошла Industrial and Commercial Bank of China, стоимость которого составляет 2,6 триллиона юаней. Десятилетний производитель памяти стоит больше, чем крупнейший банк страны. Только торгуемая в Гонконге Tencent больше.

      Почему память, почему сейчас

      CXMT производит DRAM, оперативную память в телефонах, ПК и AI-серверах. Этот рынок был жестоко сжат из-за роста AI, и нехватка достигла потребителей. Roku только что повысила цены на 60%. Google подтвердил, что Pixel 11 будет стоить больше, так как цены на оперативную память выросли в шесть раз.

      CXMT — это внутренний ответ, которого ждала Пекин. В 2025 году она занимала 7,67% мирового рынка DRAM. Это меньше, чем у Samsung, SK Hynix и Micron, которые вместе производят около 90% мировых поставок.

      Но траектория крутая. Операционная прибыль за первый квартал составила 35,43 миллиарда юаней, против убытка в 2,83 миллиарда юаней годом ранее. Apple начала тестировать свои чипы для устройств, продаваемых в Китае.

      «У меня нет сомнений, что компания вырастет до глобального лидера», — сказал Теодор Шоу из Yiyi Capital CNBC. «Она может стать глобальным чемпионом в этом конкретном секторе».

      В десять раз больше SpaceX

      Рост не является чисто вердиктом по бизнесу. Только около 7% акций CXMT могли быть проданы в первый день, сказала Анна Макаднольд из Hargreaves Lansdown BBC. Ограниченное предложение встретило необычайный спрос. Розничная доля была переподписана в 212 раз, сообщает Business Insider.

      Физические лица подали 9,4 миллиона заказов на сумму 7,07 триллиона юаней, что примерно в десять раз превышает книгу заказов рекордного размещения SpaceX.

      Огромные всплески в первый день также нормальны в Китае. Semight Instruments взлетели на 876% в апреле. MetaX вырос на 693% в декабре, Moore Threads на 425%. «Учитывая, насколько редки компании, занимающиеся чистой памятью на рынке A-share, я бы не исключал период спекулятивного безумия в первые несколько торговых дней», — сказал Ао Фэй из Beijing Xinhan Capital.

      Регуляторы были достаточно нервными, чтобы действовать. Наблюдательный орган по ценным бумагам Пекина встретился с зарегистрированными компаниями, брокерами и управляющими фондами в этом месяце, опасаясь, что размещение оттянет деньги от других китайских технологических акций. Этот страх не сработал в первый день. Shanghai Composite вырос на 1,2%, сообщает Associated Press, в день, когда нефть резко упала, а мировые акции выросли.

      116 юаней или 15?

      Аналитики разделились, и не на шутку. Nomura начала покрытие с рейтингом «покупать» и целевой ценой 116 юаней. CXMT может вырасти на 1239% от своей цены IPO, так как завоевывает долю рынка, утверждает брокер. Он ожидает, что доля компании в мировом производстве DRAM вырастет с примерно 10% сейчас до 18% к концу 2028 года.

      Morningstar оценивает справедливую стоимость в 14,90 юаня, менее трети от закрытия в понедельник. Аналитик Цзинь Цзе Юй объяснил это в заметке, опубликованной Bloomberg. CXMT не имеет доступа к экстремальной ультрафиолетовой литографии. Поэтому дальнейшее развитие традиционного DRAM станет сложнее, написал он, и разрыв в оценке не закроется, пока компания не преодолеет это ограничение.

      Шоу также был откровенен по поводу цикла. Инвесторы уже продают на IPO, сказал он, и сегодняшние маржи «не являются устойчивыми и должны нормализоваться в течение цикла». Рынок, добавил он, находится прямо на пике дисбаланса между спросом и предложением.

      Две вещи могут быть правдой. Технология CXMT все еще отстает от лидеров, и ее оценка отражает как тонкий флот, так и национальное настроение, так же как и ее книга заказов. Она также гораздо меньше, чем SK Hynix, стоимость которого составляет 881 миллиард долларов, или Micron, стоимость которого составляет около 1 триллиона долларов.

      Тем не менее, направление очевидно. Ранее в этом месяце SK Hynix привлекла 26,5 миллиарда долларов в Нью-Йорке. Теперь Китай ответил своим собственным чемпионом памяти, и конкуренты Yangtze Memory и чиповое подразделение Baidu стоят в очереди за ним.

      Чипы, которые делают AI возможным, теперь являются самой ценной вещью, которую может построить любая из стран.