CXMT salta un 466% para liderar el mercado onshore de China

      China tiene una nueva empresa cotizada más valiosa, y fabrica los chips dentro de tu teléfono. CXMT, anteriormente ChangXin Memory Technologies, cerró su debut en Shanghái con un aumento del 466% el lunes, informó el South China Morning Post. Eso valora a la empresa de Hefei en 3.28 billones de yuanes, o aproximadamente $485 mil millones.

      Las cifras son difíciles de exagerar. CXMT fijó su IPO en 8.66 yuanes por acción, abrió a 49.50 y tocó 55.03 durante la sesión. Recaudó 57.92 mil millones de yuanes, aproximadamente $8.6 mil millones, aumentando a $9.8 mil millones si se ejerce la sobreasignación. Esa es la mayor cotización de Asia este año, y la segunda más grande en la historia de China, detrás del Banco Agrícola de China en 2010.

      El volumen de negocios superó los 140 mil millones de yuanes. Ninguna acción cotizada en el continente había cruzado nunca los 100 mil millones en un solo día. CXMT representó casi el 7% de todo el comercio en el mercado onshore de China, informó Bloomberg.

      Ahora supera al Banco Industrial y Comercial de China, que vale 2.6 billones de yuanes. Un fabricante de memoria de diez años vale más que el banco más grande del país. Solo Tencent, que cotiza en Hong Kong, es más grande.

      ¿Por qué memoria, por qué ahora?

      CXMT fabrica DRAM, la memoria de trabajo en teléfonos, PC y servidores de IA. Ese mercado ha sido brutalmente presionado por la expansión de la IA, y la escasez ha llegado a los consumidores. Roku acaba de aumentar los precios hasta en un 60%. Google confirmó que el Pixel 11 costará más a medida que los costos de RAM se dispararon seis veces.

      CXMT es la respuesta nacional que Pekín ha estado esperando. Tenía el 7.67% del mercado global de DRAM en 2025. Eso está detrás de Samsung, SK Hynix y Micron, que juntos producen alrededor del 90% del suministro mundial.

      Pero la trayectoria es pronunciada. Las ganancias operativas del primer trimestre alcanzaron los 35.43 mil millones de yuanes, frente a una pérdida de 2.83 mil millones de yuanes un año antes. Apple ha comenzado a probar sus chips para dispositivos vendidos en China.

      “No tengo dudas de que la empresa va a crecer para convertirse en un líder global”, dijo Theodore Shou de Yiyi Capital a CNBC. “Puede ser un campeón global en este sector particular”.

      Diez veces SpaceX

      El aumento no es puramente un veredicto sobre el negocio. Solo alrededor del 7% de las acciones de CXMT podrían ser negociadas en el primer día, dijo Anna Macdonald de Hargreaves Lansdown a la BBC. La oferta escasa se encontró con un apetito extraordinario. La parte minorista fue 212 veces sobree suscrita, informó Business Insider.

      Los individuos presentaron 9.4 millones de órdenes por un valor de 7.07 billones de yuanes, aproximadamente diez veces el libro de órdenes de la cotización récord de SpaceX.

      Los enormes aumentos en el primer día también son normales en China. Semight Instruments se disparó un 876% en abril. MetaX subió un 693% en diciembre, Moore Threads un 425%. “Dado lo escasas que son las acciones puras de memoria en el mercado de A-shares, no descartaría un período de locura especulativa en los primeros días de negociación”, dijo Ao Fei de Beijing Xinhan Capital.

      Los reguladores estaban lo suficientemente nerviosos como para actuar. La autoridad de valores de Pekín se reunió con empresas cotizadas, corredores y gestores de fondos este mes, temiendo que la cotización drenara dinero de otras acciones tecnológicas chinas. Ese miedo no se materializó en el primer día. El Composite de Shanghái subió un 1.2%, informó la Associated Press, en un día en que el petróleo cayó bruscamente y las acciones mundiales ganaron.

      116 yuanes, o 15?

      Los analistas están divididos, y no por poco. Nomura comenzó la cobertura con una calificación de compra y un objetivo de 116 yuanes. CXMT puede aumentar un 1,239% desde su precio de IPO a medida que gana cuota de mercado, argumentó el corredor. Se espera que la participación de la empresa en la producción global de DRAM suba del 10% actual al 18% para finales de 2028.

      Morningstar establece el valor justo en 14.90 yuanes, menos de un tercio del cierre del lunes. El analista Jing Jie Yu expuso por qué en una nota reportada por Bloomberg. CXMT no tiene acceso a litografía de ultravioleta extremo. Por lo tanto, el avance del DRAM convencional se volverá más difícil, escribió, y la brecha de valoración no se cerrará hasta que la empresa supere esa limitación.

      Shou fue contundente sobre el ciclo también. Los inversores ya están vendiendo en la IPO, dijo, y los márgenes de hoy “no son sostenibles y tienen que normalizarse a lo largo de un ciclo”. El mercado, agregó, está justo en el pico de un desequilibrio entre oferta y demanda.

      Dos cosas pueden ser ciertas. La tecnología de CXMT aún está detrás de los líderes, y su valoración refleja tanto un flotante delgado como un estado de ánimo nacional tanto como su libro de órdenes. También es mucho más pequeña que SK Hynix, que vale $881 mil millones, o Micron, que vale alrededor de $1 billón.

      Sin embargo, la dirección es inconfundible. A principios de este mes, SK Hynix recaudó $26.5 mil millones en Nueva York. China ahora ha respondido con un campeón de memoria propio, y los rivales Yangtze Memory y la unidad de chips de Baidu están en cola detrás de él.

      Los chips que hacen posible la IA son ahora la cosa más valiosa que cualquiera de los países puede construir.