CXMT salta del 466% per diventare il leader del mercato onshore cinese

      La Cina ha una nuova azienda quotata più preziosa, e produce i chip all'interno del tuo telefono. CXMT, precedentemente ChangXin Memory Technologies, ha chiuso il suo debutto a Shanghai con un aumento del 466% lunedì, ha riportato il South China Morning Post. Ciò valuta l'azienda di Hefei a 3,28 trilioni di yuan, ovvero circa 485 miliardi di dollari.

      I numeri sono difficili da sovrastimare. CXMT ha fissato il prezzo della sua IPO a 8,66 yuan per azione, ha aperto a 49,50 e ha toccato 55,03 durante la sessione. Ha raccolto 57,92 miliardi di yuan, circa 8,6 miliardi di dollari, salendo a 9,8 miliardi di dollari se viene esercitato il sovrappeso. Questa è la quotazione più grande dell'Asia quest'anno e la seconda più grande nella storia cinese, dopo la Agricultural Bank of China nel 2010.

      Il fatturato ha superato i 140 miliardi di yuan. Nessuna azione quotata nella Cina continentale aveva mai superato i 100 miliardi in un solo giorno. Solo CXMT ha rappresentato quasi il 7% di tutte le transazioni nel mercato onshore cinese, ha riportato Bloomberg.

      Ora supera l'Industrial and Commercial Bank of China, valutata 2,6 trilioni di yuan. Un produttore di memoria di dieci anni vale più della banca più grande del paese. Solo Tencent, quotata a Hong Kong, è più grande.

      Perché la memoria, perché ora

      CXMT produce DRAM, la memoria di lavoro in telefoni, PC e server AI. Quel mercato è stato brutalmente compresso dall'espansione dell'AI, e la carenza ha raggiunto i consumatori. Roku ha appena aumentato i prezzi fino al 60%. Google ha confermato che il Pixel 11 costerà di più poiché i costi della RAM sono aumentati sei volte.

      CXMT è la risposta domestica che Pechino stava aspettando. Deteneva il 7,67% del mercato globale del DRAM nel 2025. Questo è inferiore a Samsung, SK Hynix e Micron, che insieme producono circa il 90% dell'offerta mondiale.

      Ma la traiettoria è ripida. L'utile operativo del primo trimestre ha raggiunto 35,43 miliardi di yuan, rispetto a una perdita di 2,83 miliardi di yuan un anno prima. Apple ha iniziato a testare i suoi chip per i dispositivi venduti in Cina.

      “Non ho dubbi che l'azienda crescerà per diventare un leader globale,” ha detto Theodore Shou di Yiyi Capital a CNBC. “Può essere un campione globale in questo particolare settore.”

      Dieci volte SpaceX

      L'aumento non è solo un verdetto sull'attività. Solo circa il 7% delle azioni di CXMT potevano essere scambiate nel primo giorno, ha detto Anna Macdonald di Hargreaves Lansdown alla BBC. L'offerta scarsa ha incontrato un appetito straordinario. La tranche retail è stata sovrascritta 212 volte, ha riportato Business Insider.

      Gli individui hanno presentato 9,4 milioni di ordini per un valore di 7,07 trilioni di yuan, circa dieci volte il libro ordini della quotazione record di SpaceX.

      Grandi aumenti nel primo giorno sono anche normali in Cina. Semight Instruments è aumentata dell'876% ad aprile. MetaX è salita del 693% a dicembre, Moore Threads del 425%. “Data la scarsità di nomi di memoria puri nel mercato A-share, non escluderei un periodo di frenesia speculativa nei primi giorni di negoziazione,” ha detto Ao Fei di Beijing Xinhan Capital.

      I regolatori erano abbastanza nervosi da agire. L'agenzia di vigilanza sui titoli di Pechino ha incontrato aziende quotate, broker e gestori di fondi questo mese, temendo che la quotazione avrebbe drenato denaro da altre azioni tecnologiche cinesi. Quella paura non ha avuto effetto nel primo giorno. L'indice Shanghai Composite è aumentato dell'1,2%, ha riportato l'Associated Press, in un giorno in cui il petrolio è sceso bruscamente e le azioni mondiali sono aumentate.

      116 yuan, o 15?

      Gli analisti sono divisi, e non di poco. Nomura ha iniziato la copertura con una raccomandazione di acquisto e un obiettivo di 116 yuan. CXMT può aumentare del 1.239% dal suo prezzo IPO mentre guadagna quote di mercato, ha sostenuto il broker. Si aspetta che la fetta dell'azienda nella produzione globale di DRAM salga dal 10% attuale al 18% entro la fine del 2028.

      Morningstar pone il valore equo a 14,90 yuan, meno di un terzo della chiusura di lunedì. L'analista Jing Jie Yu ha spiegato perché in una nota riportata da Bloomberg. CXMT non ha accesso alla litografia a ultravioletti estremi. Pertanto, i progressi nel DRAM convenzionale diventeranno più difficili, ha scritto, e il divario di valutazione non si chiuderà finché l'azienda non supererà quel vincolo.

      Shou è stato diretto anche riguardo al ciclo. Gli investitori stanno già vendendo in occasione dell'IPO, ha detto, e i margini odierni “non sono sostenibili e devono normalizzarsi nel corso di un ciclo”. Il mercato, ha aggiunto, si trova proprio al picco di uno squilibrio tra domanda e offerta.

      Due cose possono essere vere. La tecnologia di CXMT è ancora inferiore a quella dei leader, e la sua valutazione riflette un flottante sottile e un umore nazionale tanto quanto il suo libro ordini. È anche molto più piccola di SK Hynix, valutata 881 miliardi di dollari, o Micron, valutata circa 1 trilione di dollari.

      Eppure la direzione è inconfondibile. All'inizio di questo mese SK Hynix ha raccolto 26,5 miliardi di dollari a New York. La Cina ha ora risposto con un campione di memoria tutto suo, e i rivali Yangtze Memory e l'unità chip di Baidu sono in fila dietro di essa.

      I chip che rendono possibile l'AI sono ora la cosa più preziosa che entrambi i paesi possano costruire.