Голландская компания ASML стоит 300 миллиардов долларов от триллиона. Искусственный интеллект может сократить этот разрыв.

      ASML потратила 2026 год на то, чтобы постепенно и дорого увеличиваться. Голландская компания, чьи машины печатают самые современные чипы в мире, теперь является самой ценной публичной компанией Европы, стоимостью около 700 миллиардов долларов (600 миллиардов евро), и достаточно инвесторов, которые сейчас владеют ею, говорят вслух о следующем круглой цифре, чтобы вопрос перестал звучать фантастически: может ли ASML стать первой триллионной компанией Европы?

      Дело больше зависит от заказов, чем от цены акций. Искусственный интеллект повысил спрос на литографические системы выше того, что ASML может произвести, и компания сокращает время сборки каждой машины с примерно 22 недель до 15 или 16.

      При этом она планирует увеличить годовой выпуск своих систем экстремального ультрафиолета примерно на 30% в следующем году и повысить производство своих более дешевых глубоких ультрафиолетовых машин на аналогичную величину. Она дважды повысила прогноз продаж на 2026 год и близка к полной загрузке на 2027 год.

      Математика не экзотична. Достигнуть триллиона означает добавить примерно 300 миллиардов долларов, что составляет прирост чуть более 40% на акцию, которая уже выросла примерно на 60% в этом году и в июне стала самой ценной европейской компанией за всю историю.

      ASML добавила более 250 миллиардов долларов рыночной стоимости только в этом году, и Barclays, Susquehanna и Bernstein все подкорректировали целевые цены до 2600 долларов за акцию с момента публикации результатов, даже несмотря на то, что акции торгуются почти по 38-кратной цене ожидаемой прибыли следующего года.

      «Я думаю, у нее действительно есть хорошие шансы стать первой компанией в Европе, которая достигнет триллиона», — сказала Кэролин Белл из Stonehage Fleming. «Я просто не знаю, когда».

      Данные за второй квартал придали аргументу силу. ASML сообщила о чистых продажах в 9,3 миллиарда евро и чистой прибыли в 2,9 миллиарда евро при валовой марже 54%, отгрузила 86 литографических систем против 67 в первом квартале и подняла прогноз на весь год до 43-45 миллиардов евро с предыдущих 36-40 миллиардов евро.

      Она прогнозирует 11-12 миллиардов евро чистых продаж в третьем квартале и вернула 1,1 миллиарда евро акционерам через выкуп акций в этот период, а генеральный директор Кристоф Фуке отметил, что динамика связана с тем, что клиенты ускоряют мощности для ИИ.

      Под числами скрывается монополия. ASML — единственная компания, производящая машины для EUV-литографии, и в этом году Intel стала первой, кто отгрузил коммерческие чипы массового производства, свои процессоры для ноутбуков Panther Lake, изготовленные на новейшей версии High-NA, инструменте стоимостью 400 миллионов долларов, примерно вдвое превышающем цену стандартной системы EUV.

      Машины High-NA разрешают более тонкие детали за одно экспонирование, что позволяет производителям чипов продолжать уменьшать транзисторы, в которых нуждаются ускорители ИИ.

      TSMC и Samsung следуют своим темпом, что означает, что каждый ведущий производитель чипов в конечном итоге платит ASML.

      Предостережения знакомы. Около пятой части продаж этого года ожидается из Китая, что резко снизилось с примерно половины два года назад, поскольку экспортные ограничения действуют, и предложенный закон США может еще больше сузить этот канал.

      Более широкая проблема — цикличность, поскольку заказы на литографию отслеживают капитальные расходы небольшой группы производителей чипов и гиперскейлеров, финансирующих их, и эти расходы уже снижались ранее.

      Акции на самом деле упали в день повышения прогноза, что напомнило о том, что акция, цена которой рассчитана на совершенство, может разочаровать, просто показывая хорошие результаты. Что стабилизирует ситуацию, так это видимость: ASML бронирует свои машины за годы до их отгрузки, поэтому краткосрочные доходы легче увидеть, чем у большинства компаний по производству оборудования.

      Стратегическая картина более стабильна, чем цена акций, и именно поэтому голландское правительство приложило усилия, чтобы сохранить компанию на родине.

      Звание самой ценной компании Европы меняло владельца более одного раза в последние годы, переходя между программным обеспечением, роскошью и фармацевтикой, и никогда не задерживаясь надолго.

      На этот раз производитель чипов может стать тем, кто продвинет континент мимо отметки, которую достигли лишь несколько американских технологических гигантов.