L'azienda olandese ASML è a 300 miliardi di dollari da un trilione. L'IA potrebbe colmare il divario.

      ASML ha trascorso il 2026 diventando costantemente e costosamente più grande. L'azienda olandese i cui macchinari stampano i chip più avanzati del mondo è ora l'azienda quotata più preziosa d'Europa, con un valore di circa 700 miliardi di dollari (600 miliardi di euro), e un numero sufficiente di investitori che la possiedono ora dice ad alta voce il prossimo numero tondo, tanto che la domanda ha smesso di sembrare fantasiosa: potrebbe ASML essere la prima azienda europea da un trilione di dollari?

      Il caso si basa sul libro ordini più che sul prezzo delle azioni. L'IA ha spinto la domanda per i sistemi di litografia oltre ciò che ASML può costruire, e l'azienda sta riducendo le settimane necessarie per assemblare ogni macchina, da circa 22 settimane a circa 15 o 16.

      Mentre pianifica di aumentare la produzione annuale dei suoi sistemi a ultravioletti estremi di circa il 30% l'anno prossimo e di aumentare la produzione delle sue macchine a ultravioletti profondi più economiche di un margine simile. Ha aumentato le sue previsioni di vendita per il 2026 due volte ed è vicina a essere completamente prenotata per il 2027.

      I calcoli non sono esotici. Raggiungere un trilione significa aggiungere circa 300 miliardi di dollari, un guadagno di poco più del 40% su un'azione che è già aumentata di circa il 60% quest'anno e, a giugno, è diventata l'azienda europea più preziosa di sempre.

      ASML ha aggiunto ben oltre 250 miliardi di dollari di valore di mercato solo quest'anno, e Barclays, Susquehanna e Bernstein hanno tutti spostato gli obiettivi di prezzo verso 2.600 dollari per azione da quando sono stati pubblicati i risultati, anche con l'azione che scambia vicino a 38 volte gli utili attesi per l'anno prossimo.

      “Penso che abbia davvero buone possibilità di essere la prima azienda in Europa a raggiungere il traguardo del trilione,” ha detto Carolyn Bell di Stonehage Fleming. “Non so solo quando.”

      I dati del secondo trimestre hanno dato sostanza all'argomento. ASML ha riportato vendite nette di 9,3 miliardi di euro e un reddito netto di 2,9 miliardi di euro con un margine lordo del 54%, ha spedito 86 sistemi di litografia contro 67 nel primo trimestre e ha alzato le previsioni per l'intero anno a 43-45 miliardi di euro rispetto ai precedenti 36-40 miliardi di euro.

      Ha previsto vendite nette di 11-12 miliardi di euro nel terzo trimestre e ha restituito 1,1 miliardi di euro agli azionisti attraverso riacquisti nel periodo, e il CEO Christophe Fouquet ha attribuito il momento ai clienti che accelerano la capacità per l'IA.

      Sotto i numeri c'è un monopolio. ASML è l'unica azienda che produce macchine di litografia EUV, e quest'anno Intel è diventata la prima a spedire chip commerciali ad alto volume, i suoi processori per laptop Panther Lake, realizzati sulla più recente versione High-NA, uno strumento da 400 milioni di dollari, circa il doppio del prezzo di un sistema EUV standard.

      Le macchine High-NA risolvono caratteristiche più fini in un'unica esposizione, il che consente ai produttori di chip di continuare a ridurre le dimensioni dei transistor di cui gli acceleratori di IA hanno bisogno.

      TSMC e Samsung stanno seguendo al loro ritmo, il che significa che ogni produttore di chip all'avanguardia alla fine paga ASML.

      Le avvertenze sono quelle familiari. Circa un quinto delle vendite di quest'anno si prevede provenga dalla Cina, in calo rispetto a circa la metà di due anni fa mentre i controlli all'esportazione colpiscono, e una proposta di legge negli Stati Uniti potrebbe restringere ulteriormente quel canale.

      La preoccupazione più ampia è la ciclicità, poiché gli ordini di litografia seguono la spesa in capitale di un pugno di produttori di chip e degli hyperscalers che li finanziano, e quella spesa è già diminuita in passato.

      Le azioni sono effettivamente scese il giorno dell'aggiornamento delle previsioni, un promemoria che un'azione valutata per la perfezione può deludere semplicemente facendo bene. Ciò che stabilizza la storia è la visibilità: ASML prenota le sue macchine anni prima di spedirle, quindi le entrate a breve termine sono più facili da vedere rispetto alla maggior parte delle aziende hardware.

      Il quadro strategico è più stabile del prezzo delle azioni, motivo per cui il governo olandese ha fatto di tutto per mantenere l'azienda in patria.

      Il titolo di azienda più preziosa d'Europa è cambiato più di una volta negli ultimi anni, passando tra software, lusso e farmaceutica, e non si è mai stabilito a lungo.

      Questa volta un produttore di chip potrebbe essere quello che spinge il continente oltre un traguardo raggiunto solo da un pugno di giganti tecnologici americani.