X-Energy привлекает 1,02 миллиарда долларов в рекордном IPO в области ядерной энергетики, так как разработчик реакторов с поддержкой Amazon вырастает на 31% при дебюте на Nasdaq.

      Вкратце: X-Energy привлекла 1,02 миллиарда долларов в крупнейшем за всю историю IPO в сфере ядерной энергетики, установив цену на уровне 23 доллара (на 21% выше диапазона) на Nasdaq, при этом акции подскочили на 31% при открытии, что подразумевает рыночную капитализацию в 12 миллиардов долларов. Предложение было переподписано в 15 раз. Эта же компания не смогла завершить сделку по SPAC на 1 миллиард долларов в 2023 году. Разница заключается в спросе на электроэнергию для центров обработки данных, управляемом ИИ: Amazon обязалась к 2039 году обеспечить 5 ГВт, подписали контракты Dow Chemical и Centrica, а объем поставок маломощных реакторов удвоился до 45 ГВт за 18 месяцев.

      В октябре 2023 года X-Energy и Ares Acquisition Corporation взаимно прекратили слияние SPAC, которое оценивало разработчика ядерных реакторов в 1,05 миллиарда долларов. Сделка рухнула, потому что условия на публичном рынке были, по словам компании, «постоянно волатильными». Ares ликвидировалась. X-Energy вернулась к привлечению частного капитала. В четверг, через восемнадцать месяцев, X-Energy начала торги на Nasdaq под тикером XE после того, как установила цену на увеличенное первичное публичное предложение на уровне 23 доллара за акцию, что на 21% выше верхней границы ее рекламируемого диапазона. Она привлекла 1,02 миллиарда долларов, что является крупнейшим публичным предложением в области ядерной энергетики за всю историю. IPO было переподписано в 15 раз. Одна треть институциональных заказов не получила никакого распределения. Акции открылись на уровне 30,11 доллара, что на 31% выше, и торговались на уровне до 31,33 доллара в течение сессии. Подразумеваемая рыночная капитализация превысила 12 миллиардов долларов. Что изменилось между неудачным SPAC и переподписанным IPO, так это не реактор. Xe-100 существовал в 2023 году. Изменилось то, что мир обнаружил, что ему нужна эта энергия.

      Реактор

      Xe-100 — это реактор IV поколения с высокотемпературным газовым охлаждением, использующий конструкцию с гравием. Каждый блок производит 80 мегаватт электрической мощности, охлаждаемый гелием, с топливом из запатентованных частиц TRISO-X, триструктурно изотропно покрытого урана, обогащенного до менее 20%. Топливо заключено в сферы из керамики и углерода, которые не предназначены для плавления при любых предполагаемых условиях, удерживая более 99,99% продуктов деления. Реактор не требует большого запаса воды, активных систем безопасности и аварийных дизельных генераторов для предотвращения повреждения топлива. Он может увеличить мощность с 40% до полной за 12 минут, что делает его подходящим для сочетания с переменными профилями спроса центров обработки данных. Дизайн использует четыре переменные, контролируемые оператором. Обычная атомная электростанция использует сотни.

      Завод по производству топлива TRISO-X компании X-Energy в Оук-Ридже, штат Теннесси, получил 40-летнюю специальную лицензию на ядерные материалы от Комиссии по ядерному регулированию, что является первой новой лицензией на производство топлива за примерно 50 лет и первой для объекта категории II. Заявка на разрешение на строительство флагманского проекта X-Energy, четырехблочной электростанции Xe-100 на площадке Seadrift компании Dow Chemical в Техасе, была принята NRC в мае 2025 года с 18-месячным сроком рассмотрения. Министерство энергетики выбрало X-Energy вместе с TerraPower Билла Гейтса для своей Программы демонстрации передовых реакторов в 2020 году, выделив примерно 1,2 миллиарда долларов на разработку Xe-100 и топлива TRISO. Технология разрабатывается более десяти лет. Капитал для ее коммерциализации пришел только тогда, когда появились клиенты.

      Клиенты

      Amazon возглавила раунд финансирования Series C-1 компании X-Energy на сумму 500 миллионов долларов в октябре 2024 года и подписала обязательное соглашение о покупке до пяти гигабайт ядерной энергии у компании к 2039 году. Первым проектом в рамках этого соглашения является Cascade Advanced Energy Facility, четырехблочная установка мощностью 320 мегаватт в штате Вашингтон, разработанная с государственной утилитой Energy Northwest, с возможностью расширения до 12 блоков и 960 мегаватт. Ядерная стратегия Amazon выходит за рамки X-Energy: она приобрела кампус центров обработки данных Talen Energy, соседствующий с ядерной электростанцией Susquehanna в Пенсильвании, за 650 миллионов долларов и обеспечила соглашение о покупке электроэнергии мощностью 1,920 мегаватт до 2042 года. Она исследует проект маломощного реактора мощностью 300 мегаватт с Dominion Energy в Вирджинии. Amazon нуждается в надежной, безуглеродной базовой мощности для центров обработки данных ИИ, которую возобновляемые источники не могут обеспечить круглосуточно, а растущие затраты на энергию угрожают облачной инфраструктуре по всему миру, поскольку геополитическая нестабильность изменяет экономику электроэнергии.

      Проект Seadrift компании Dow Chemical заменит устаревшую инфраструктуру ископаемого топлива на четыре блока Xe-100, которые будут поставлять как электроэнергию, так и промышленный пар, с Fluor в качестве инженерного партнера. Centrica подписала соглашение о совместной разработке на шесть гигабайт для первого в Великобритании флота передовых реакторов. Общий объем клиентской базы X-Energy превышает 11 гигабайт, что эквивалентно примерно 144 блокам Xe-100. МЭА сообщила на этой неделе, что потребление электроэнергии центрами обработки данных ИИ утроится к 2030 году и что объем условных соглашений о поставках между операторами центров обработки данных и проектами маломощных реакторов почти удвоился с 25 гигабайт в конце 2024 года до 45 гигабайт сегодня. Компании в сфере ИИ спешат обеспечить мощность для центров обработки данных, при этом только Mistral привлекла 830 миллионов долларов для строительства одного объекта мощностью 44 мегаватта недалеко от Парижа. Энергия для работы этих объектов является ограничивающим фактором. Ядерная энергия является единственным безуглеродным источником, который работает на полной мощности независимо от погоды, времени суток или сезона.

      Рынок

      X-Energy является третьей компанией в области передовой ядерной энергетики, вышедшей на публичные рынки, после NuScale Power и Oklo. NuScale имеет единственную сертификацию дизайна NRC для маломощного реактора в Соединенных Штатах, но испытывает коммерческие трудности после отмены своего флагманского проекта с Utah Associated Municipal Power Systems. Его акции были волатильными. Oklo, поддерживаемая Сэмом Альтманом, торгуется с рыночной капитализацией примерно 8,9 миллиарда долларов при минимальных доходах, при этом его акции выросли на 248% за шесть месяцев благодаря силе нарратива о ядерной энергетике и его дизайну микрореактора Aurora. Kairos Power, поддерживаемая Google, получила первое разрешение на строительство NRC для реактора IV поколения в декабре 2023 года для своего испытательного объекта Hermes, но остается частной. TerraPower, предприятие Гейтса, строит свой натриевый реактор Natrium с финансированием ARDP вместе с X-Energy, но не объявила о планах IPO.

      Рыночная капитализация X-Energy в 12 миллиардов долларов в первый день торгов не отражает ни ее текущие доходы, примерно 163 миллиона долларов, ни коммерческую готовность ее реактора, которая все еще далека от первой мощности. Она отражает оценку рынка о том, что ядерная энергия больше не является регуляторным бременем, которое нужно терпеть, а стратегическим активом, которым нужно владеть. Огромный частный капитал поступает в ядерную энергетику как в области деления, так и в области термоядерного синтеза, при этом Proxima Fusion ищет два миллиарда евро для испытательного объекта термоядерного синтеза в Германии, а рекордное финансирование поступает в стартапы