X-Energy raccoglie 1,02 miliardi di dollari in un'IPO nucleare da record mentre lo sviluppatore di reattori sostenuto da Amazon aumenta del 31% al debutto sul Nasdaq

      In breve: X-Energy ha raccolto 1,02 miliardi di dollari nella più grande IPO nucleare mai registrata, con un prezzo di 23 dollari (21% sopra il range) sul Nasdaq, con le azioni che sono aumentate del 31% all'apertura, implicando una capitalizzazione di mercato di 12 miliardi di dollari. L'offerta è stata sovrascritta 15 volte. La stessa azienda non è riuscita a chiudere un SPAC da 1 miliardo di dollari nel 2023. La differenza è la domanda di energia dei data center guidata dall'IA: Amazon si è impegnata per 5 GW entro il 2039, Dow Chemical e Centrica hanno firmato, e il pipeline di off-take degli SMR è raddoppiato a 45 GW in 18 mesi.

      Nel ottobre 2023, X-Energy e Ares Acquisition Corporation hanno terminato reciprocamente una fusione SPAC che aveva valutato lo sviluppatore di reattori nucleari a 1,05 miliardi di dollari. L'accordo è crollato perché le condizioni del mercato pubblico erano, secondo le parole dell'azienda, "persistentemente volatili". Ares è stata liquidata. X-Energy è tornata a raccogliere capitale privato. Giovedì, diciotto mesi dopo, X-Energy ha iniziato a essere scambiata sul Nasdaq con il ticker XE dopo aver fissato un'IPO iniziale aumentata a 23 dollari per azione, 21% sopra il limite superiore del suo range di mercato. Ha raccolto 1,02 miliardi di dollari, la più grande offerta pubblica nucleare mai registrata. L'IPO è stata sovrascritta 15 volte. Un terzo degli ordini istituzionali non ha ricevuto alcuna allocazione. Le azioni sono state aperte a 30,11 dollari, un aumento del 31%, e sono state scambiate fino a 31,33 dollari durante la sessione. La capitalizzazione di mercato implicita ha superato i 12 miliardi di dollari. Ciò che è cambiato tra il fallito SPAC e l'IPO sovrascritta non è stato il reattore. L'Xe-100 esisteva nel 2023. Ciò che è cambiato è che il mondo ha scoperto di aver bisogno di energia.

      Il reattore

      L'Xe-100 è un reattore di quarta generazione raffreddato a gas ad alta temperatura che utilizza un design a letto di ciottoli. Ogni unità produce 80 megawatt di potenza elettrica, raffreddata da gas elio, alimentata da particelle TRISO-X proprietarie, uranio rivestito tri-strutturale isotropico arricchito a meno del 20%. Il combustibile è racchiuso in sfere di ceramica e carbonio progettate per non fondere in nessuna condizione postulata, mantenendo più del 99,99% dei prodotti di fissione. Il reattore non richiede una grande fornitura d'acqua, nessun sistema di sicurezza attivo e nessun generatore diesel di emergenza per prevenire danni al combustibile. Può aumentare dal 40% alla potenza massima in 12 minuti, una capacità di seguire il carico che lo rende adatto a essere abbinato ai profili di domanda variabili dei data center. Il design utilizza quattro variabili controllate dall'operatore. Una centrale nucleare convenzionale utilizza centinaia.

      La struttura di fabbricazione del combustibile TRISO-X di X-Energy a Oak Ridge, Tennessee, ha ricevuto una licenza speciale per materiali nucleari di 40 anni dalla Nuclear Regulatory Commission, la prima nuova licenza di fabbricazione di combustibile in circa 50 anni e la prima per una struttura di Categoria II. La domanda di permesso di costruzione per il progetto di punta di X-Energy, una centrale Xe-100 a quattro unità presso il sito delle operazioni Seadrift di Dow Chemical in Texas, è stata accettata dalla NRC nel maggio 2025, con un tempo di revisione di 18 mesi. Il Dipartimento dell'Energia ha selezionato X-Energy insieme a TerraPower di Bill Gates per il suo Programma di Dimostrazione di Reattori Avanzati nel 2020, impegnando circa 1,2 miliardi di dollari per lo sviluppo dell'Xe-100 e del combustibile TRISO. La tecnologia è in fase di sviluppo da oltre un decennio. Il capitale per commercializzarla è arrivato solo quando sono arrivati i clienti.

      I clienti

      Amazon ha guidato il round di finanziamento di 500 milioni di dollari di X-Energy nella Serie C-1 nell'ottobre 2024 e ha firmato un accordo vincolante per acquistare fino a cinque gigawatt di energia nucleare dall'azienda entro il 2039. Il primo progetto sotto quell'accordo è il Cascade Advanced Energy Facility, un'installazione a quattro unità da 320 megawatt nello stato di Washington sviluppata con l'utility pubblica Energy Northwest, espandibile a 12 unità e 960 megawatt. La strategia nucleare di Amazon si estende oltre X-Energy: ha acquisito il campus del data center di Talen Energy adiacente alla centrale nucleare di Susquehanna in Pennsylvania per 650 milioni di dollari e ha ottenuto un contratto di acquisto di energia da 1.920 megawatt fino al 2042. Sta esplorando un progetto SMR da 300 megawatt con Dominion Energy in Virginia. Amazon ha bisogno di energia baseload affidabile e priva di carbonio per i data center IA che le energie rinnovabili non possono fornire 24 ore su 24, e l'aumento dei costi energetici sta minacciando l'infrastruttura cloud a livello globale mentre l'instabilità geopolitica rimodella l'economia dell'elettricità.

      Il progetto Seadrift di Dow Chemical sostituirà le infrastrutture di combustibili fossili obsolete con quattro unità Xe-100 che forniscono sia elettricità che vapore industriale, con Fluor come partner ingegneristico. Centrica ha firmato un accordo di sviluppo congiunto da sei gigawatt per la prima flotta di reattori avanzati del Regno Unito. Il totale della pipeline clienti di X-Energy supera gli 11 gigawatt, equivalenti a circa 144 unità Xe-100. L'IEA ha riportato questa settimana che il consumo di elettricità dei data center IA triplicherà entro il 2030 e che la pipeline di accordi di off-take condizionali tra gli operatori di data center e i progetti SMR è quasi raddoppiata da 25 gigawatt alla fine del 2024 a 45 gigawatt oggi. Le aziende di IA stanno correndo per assicurarsi la capacità dei data center, con Mistral che ha raccolto da sola 830 milioni di dollari per costruire una singola struttura da 44 megawatt vicino a Parigi. L'energia per far funzionare queste strutture è il vincolo. L'energia nucleare è l'unica fonte priva di carbonio che funziona a piena capacità indipendentemente dalle condizioni meteorologiche, dall'ora del giorno o dalla stagione.

      Il mercato

      X-Energy è la terza azienda nucleare avanzata a raggiungere i mercati pubblici, dopo NuScale Power e Oklo. NuScale detiene l'unica certificazione di design NRC per un reattore modulare piccolo negli Stati Uniti, ma ha avuto difficoltà commerciali dopo la cancellazione del suo progetto di punta con Utah Associated Municipal Power Systems. Le sue azioni sono state volatili. Oklo, sostenuta da Sam Altman, scambia a una capitalizzazione di mercato di circa 8,9 miliardi di dollari su ricavi che rimangono minimi, con le sue azioni in aumento del 248% in sei mesi grazie alla forza della narrativa IA-nucleare e del suo design di microreattore Aurora. Kairos Power, sostenuta da Google, ha ottenuto il primo permesso di costruzione NRC per un reattore di quarta generazione nel dicembre 2023 per la sua struttura di test Hermes, ma rimane privata. TerraPower, l'impresa di Gates, sta costruendo il suo reattore veloce raffreddato a sodio Natrium con finanziamenti ARDP insieme a X-Energy, ma non ha annunciato piani per un'IPO.

      La capitalizzazione di mercato di 12 miliardi di dollari di X-Energy nel suo primo giorno di scambi non riflette né i suoi attuali ricavi, circa 163 milioni di dollari, né la prontezza commerciale del suo reattore, che è ancora a anni dalla prima potenza. Riflette la valutazione del mercato secondo cui il nucleare non è più un onere normativo da tollerare, ma un bene strategico da possedere. Un enorme capitale privato sta fluendo nell'energia nucleare sia per la fissione che per la fusione