Il profitto di Alibaba è sceso del 75% poiché la spesa trimestrale per l'IA ha raggiunto i 10 miliardi di dollari.

      Il profitto netto di Alibaba è sceso del 75% nel trimestre di giugno, a 1,54 miliardi di dollari. La causa non è stata un'attività debole. È stata la fattura per costruirne una. La spesa in conto capitale ha raggiunto 9,98 miliardi di dollari in tre mesi, in aumento del 75% rispetto allo stesso trimestre dell'anno scorso, secondo l'annuncio dei risultati. Nello stesso bilancio, l'unità cloud per cui si paga quella spesa ha registrato un profitto di segmento in aumento del 133%.

      I ricavi sono aumentati del 9% a 39,64 miliardi di dollari, leggermente superiori al consenso di LSEG di 268,88 miliardi di RMB, ha riportato CNBC. Il flusso di cassa libero ha preso una direzione opposta. L'azienda ha registrato un deflusso di 6,58 miliardi di dollari, rispetto a un deflusso di 2,77 miliardi di dollari un anno prima. Le azioni statunitensi di Alibaba sono scese di circa il 5% dopo l'apertura del mercato.

      La metà cloud sta funzionando

      I servizi AI Cloud e Compute hanno generato 7,14 miliardi di dollari, in aumento del 45% su base annua. Questa è stata la crescita più rapida della divisione in 22 trimestri, ha calcolato il South China Morning Post. I ricavi dei prodotti legati all'AI all'interno di essa hanno raggiunto 1,82 miliardi di dollari e sono cresciuti a tre cifre per il dodicesimo trimestre consecutivo.

      L'unità ha anche guadagnato. Il suo EBITA rettificato ha raggiunto 830 milioni di dollari, un aumento del 133%. Il direttore finanziario Toby Xu ha fissato il margine EBITA del segmento cloud al 12%. Alibaba Cloud deteneva la quota più grande del mercato cinese del cloud AI al 38,1%, ha affermato l'azienda, citando la società di ricerca Omdia.

      Una cautela sui confronti. Alibaba ha ricostruito i suoi segmenti di reporting in questo trimestre, unendo il braccio chip T-Head nel business cloud e accorpando i suoi laboratori di modello e le app consumer AI in una nuova unità. I dati anno su anno sono stati rielaborati per corrispondere, quindi sono coerenti, ma i segmenti non sono quelli che gli analisti avevano modellato un trimestre fa.

      Dove sono andati i soldi

      L'azienda ha fornito tre motivi per l'aumento della spesa in conto capitale. I cicli di approvvigionamento sono fluttuati. Ha aggiunto capacità di calcolo CPU in previsione dell'adozione da parte dei clienti di agenti AI. E il prezzo di un'ampia gamma di componenti chip è aumentato, la stessa pressione che ha colpito le vittime della crisi della memoria in tutto l'hardware cinese in questo trimestre.

      Quella spesa è ciò che ha reso il flusso di cassa negativo. Gli acquisti di beni immobili e attrezzature sono ammontati a 9,97 miliardi di dollari contro un flusso di cassa operativo di 3,38 miliardi di dollari. Il modello apparirà familiare a chiunque abbia letto l'ultimo trimestre di Meta, dove la spesa in conto capitale per l'AI ha aperto un buco nel flusso di cassa mentre Microsoft ha trasformato la stessa spesa in ricavi cloud. Alibaba sta facendo entrambe le cose contemporaneamente.

      La metà che perde denaro

      Il nuovo segmento AI Labs e Applications comprende i laboratori di modello, l'app consumer Qwen e l'agente QwenWork. Ha generato 492 milioni di dollari di ricavi, in aumento del 16%. Ha perso 2,04 miliardi di dollari alla linea EBITA rettificata, rispetto a una perdita di 475 milioni di dollari un anno prima. L'azienda ha attribuito ciò all'investimento in AI e al costo di esecuzione dell'inferenza per l'app Qwen.

      Alibaba non è sola nel disagio.

      Tencent ha più che raddoppiato la propria spesa in AI la scorsa settimana, e ha inquietato gli investitori nel farlo. Anche gli analisti lo hanno notato. Citigroup ha scritto che l'aumento della spesa in conto capitale e il flusso di cassa libero negativo "potrebbero sollevare preoccupazioni riguardo ai bisogni di capitale e ai ritorni sugli investimenti". Bloomberg Intelligence è andata oltre.

      L'AI "continuerà a deprimere, non a migliorare, i ritorni" presso le principali aziende AI della Cina, hanno scritto gli analisti Robert Lea e Jasmine Lyu, e il business AI di Alibaba genererà perdite di cassa per i prossimi tre anni secondo le loro stime.

      Cosa dice l'azienda

      Il CEO Eddie Wu ha sostenuto l'opposto durante la chiamata con gli analisti. "La capacità della nostra attività AI di autofinanziarsi e sostenersi sta aumentando, dandoci maggiore fiducia per continuare a investire," ha detto. L'AI è diventata il motore di crescita più certo dell'azienda, ha aggiunto.

      Ha messo dei numeri dietro a ciò. I ricavi annualizzati dai prodotti AI dovrebbero avvicinarsi a 10 miliardi di dollari in questo trimestre, rispetto a circa 7,3 miliardi di dollari da aprile a giugno, ha riportato Bloomberg. I dirigenti hanno affermato che il gruppo dovrebbe recuperare il proprio investimento complessivo in AI entro il termine di tre anni fissato all'inizio del 2025, quando ha promesso più di 380 miliardi di RMB.

      Il titolo del 75% avvantaggia anche l'argomento contro l'azienda. Il reddito netto non GAAP, che esclude il pagamento basato su azioni, le oscillazioni degli investimenti e le svalutazioni, è sceso del 38% a 3,05 miliardi di dollari. L'EBITA rettificato di 4,03 miliardi di dollari è stato superiore alle aspettative. Nikkei ha interpretato il trimestre come mancante le stime. Il South China Morning Post lo ha interpretato come un superamento delle stime. Entrambi stavano descrivendo linee diverse dello stesso bilancio.

      I 550 milioni di euro nei conti

      Un numero nel comunicato è passato inosservato nella copertura della giornata. Le spese generali e amministrative sono aumentate al 4,7% dei ricavi dal 3,0%. Il motivo, afferma l'azienda chiaramente, è una provvista per la multa di 550 milioni di euro della Commissione Europea per il Digital Services Act.

      Quella è la pena che Bruxelles ha inflitto ad AliExpress a luglio, quando ha multato il marketplace di 550 milioni di euro nella sua più grande azione DSA fino ad oggi. Ora è finita nei conti del gruppo. Una separata svalutazione di avviamento di 657 milioni di dollari, registrata contro le attività nel segmento All Others, ha preso un altro morso.

      Il modello e la metà in riduzione

      Alibaba ha aperto i pesi di Qwen3.8-Max ad agosto, rilasciando 2,4 trilioni di parametri. È la prima volta che l'azienda lo fa per la sua classe di modelli più grande, e ciò avviene mentre Qwen è la famiglia di modelli open più scaricata. Regalare i pesi è una strategia di distribuzione, non di ricavo.

      Nel frattempo, l'attività che finanzia tutto ciò sta diminuendo. I ricavi dell'e-commerce in Cina sono scesi dell'8% a 16,35 miliardi di dollari, con i ricavi dalla gestione dei clienti in calo del 7%. Il commercio veloce è cresciuto del 45%. L'azienda ha venduto beni per finanziare il cambiamento, inclusa la divisione giochi che ha venduto per 1,5 miliardi di dollari questo mese.

      L'obiettivo è quintuplicare i ricavi cloud e AI a 100 miliardi di dollari entro cinque anni. Questo trimestre ha acquistato circa un decimo di ciò e ha costato un quarto del profitto del gruppo per farlo.