Прибыль Alibaba упала на 75%, так как квартальные расходы на ИИ достигли 10 миллиардов долларов.

      Чистая прибыль Alibaba упала на 75% в июньском квартале, составив 1,54 миллиарда долларов. Причиной этого не стало слабое бизнес-состояние. Это был счет за его создание. Капитальные расходы составили 9,98 миллиарда долларов за три месяца, увеличившись на 75% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, согласно объявлению о результатах. В тех же отчетах облачное подразделение, за которое идут эти расходы, получило сегментную прибыль, увеличившуюся на 133%.

      Выручка выросла на 9% до 39,64 миллиарда долларов, немного превысив консенсус LSEG в 268,88 миллиарда юаней, сообщает CNBC. Свободный денежный поток пошел в противоположную сторону. Компания зафиксировала отток в 6,58 миллиарда долларов, по сравнению с оттоком в 2,77 миллиарда долларов годом ранее. Акции Alibaba в США упали примерно на 5% после открытия рынка.

      Облачная половина работает

      AI Cloud и Compute Services принесли 7,14 миллиарда долларов, увеличившись на 45% в годовом исчислении. Это самый быстрый рост подразделения за 22 квартала, подсчитал South China Morning Post. Выручка от продуктов, связанных с ИИ, внутри него составила 1,82 миллиарда долларов и выросла на три цифры в двенадцатый подряд квартал.

      Подразделение также заработало деньги. Его скорректированный EBITA достиг 830 миллионов долларов, увеличившись на 133%. Финансовый директор Тоби Сюй оценил маржу EBITA облачного сегмента в 12%. Alibaba Cloud удерживала наибольшую долю на рынке облачных ИИ-услуг Китая — 38,1%, сообщила компания, ссылаясь на исследовательскую фирму Omdia.

      Одна предостережение по сравнению. Alibaba перестроила свои отчетные сегменты в этом квартале, объединив чиповое подразделение T-Head с облачным бизнесом и объединив свои модельные лаборатории и потребительские ИИ-приложения в новое подразделение. Годовые показатели были пересчитаны для соответствия, поэтому они последовательны, но сегменты не те, которые аналитики моделировали квартал назад.

      Куда ушли деньги

      Компания привела три причины для скачка капитальных расходов. Циклы закупок колебались. Она добавила вычислительные мощности CPU в ожидании, что клиенты начнут использовать ИИ-агентов. И цена на широкий спектр чиповых компонентов выросла, что стало той же проблемой, которая затронула жертв нехватки памяти среди китайского оборудования в этом квартале.

      Эти расходы и привели к отрицательному денежному потоку. Покупки недвижимости и оборудования составили 9,97 миллиарда долларов при операционном денежном потоке в 3,38 миллиарда долларов. Эта схема будет знакома всем, кто читал последний квартал Meta, где капитальные расходы на ИИ открыли дыру в денежном потоке, в то время как Microsoft превратила те же расходы в облачную выручку. Alibaba делает и то, и другое одновременно.

      Половина, которая теряет деньги

      Новое подразделение AI Labs и Applications включает модельные лаборатории, потребительское приложение Qwen и агента QwenWork. Оно принесло 492 миллиона долларов выручки, увеличившись на 16%. Оно потеряло 2,04 миллиарда долларов по скорректированной линии EBITA, по сравнению с убытком в 475 миллионов долларов годом ранее. Компания объяснила это инвестициями в ИИ и затратами на выполнение вычислений для приложения Qwen.

      Alibaba не одна в этом дискомфорте.

      Tencent более чем удвоила свои собственные расходы на ИИ на прошлой неделе, что встревожило инвесторов. Аналитики тоже это заметили. Citigroup написала, что растущие капитальные расходы и отрицательный свободный денежный поток «могут вызвать беспокойство по поводу потребностей в капитале и доходности инвестиций». Bloomberg Intelligence пошла дальше.

      ИИ будет «продолжать угнетать, а не улучшать, доходность» у ведущих ИИ-компаний Китая, написали аналитики Роберт Лиа и Жасмин Лю, и бизнес Alibaba в области ИИ будет генерировать денежные убытки в течение следующих трех лет по их оценкам.

      Что говорит компания

      Генеральный директор Эдди У аргументировал противоположную точку зрения на звонке с аналитиками. «Способность нашего бизнеса в области ИИ самофинансироваться и поддерживать себя укрепляется, что дает нам больше уверенности в продолжении инвестиций», — сказал он. ИИ стал самым надежным двигателем роста компании, добавил он.

      Он привел цифры. Годовая выручка от продуктов ИИ должна приблизиться к 10 миллиардам долларов в этом квартале, увеличившись с примерно 7,3 миллиарда долларов с апреля по июнь, сообщает Bloomberg. Руководители заявили, что группа должна вернуть свои общие инвестиции в ИИ в течение трехлетнего окна, установленного в начале 2025 года, когда она пообещала более 380 миллиардов юаней.

      Заголовок в 75% также подчеркивает аргумент против компании. Чистая прибыль по стандартам, не относящимся к GAAP, которая исключает выплаты на основе акций, инвестиционные колебания и обесценение, упала на 38% до 3,05 миллиарда долларов. Скорректированный EBITA в 4,03 миллиарда долларов оказался выше ожиданий. Nikkei интерпретировала квартал как недостигший оценок. South China Morning Post прочитала его как превзошедший их. Оба описывали разные строки одних и тех же отчетов.

      €550 миллионов, находящихся на счетах

      Одна цифра в релизе осталась незамеченной в освещении дня. Общие и административные расходы выросли до 4,7% от выручки с 3,0%. Причина, как прямо заявляет компания, — это резерв на штраф в 550 миллионов евро по Закону о цифровых услугах Европейской комиссии.

      Это штраф, который Брюссель наложил на AliExpress в июле, когда он оштрафовал рынок на 550 миллионов евро в своем крупнейшем действии DSA на сегодняшний день. Он теперь попал в групповые счета. Отдельное обесценение гудвилла в 657 миллионов долларов, учтенное против бизнеса в сегменте «Все остальные», также нанесло удар.

      Модель и сокращающаяся половина

      Alibaba открыла веса Qwen3.8-Max в августе, выпустив 2,4 триллиона параметров. Это первый случай, когда компания сделала это для своего крупнейшего класса моделей, и это произошло в то время, когда Qwen занимает место самой скачиваемой открытой модели. Раздача весов — это стратегия распределения, а не дохода.

      Тем временем бизнес, который финансирует все это, сокращается. Выручка от электронной коммерции в Китае упала на 8% до 16,35 миллиарда долларов, при этом выручка от управления клиентами снизилась на 7%. Быстрая коммерция выросла на 45%. Компания продавала активы, чтобы оплатить переход, включая игровое подразделение, которое она продала за 1,5 миллиарда долларов в этом месяце.

      Цель состоит в том, чтобы увеличить выручку от облака и ИИ в пять раз до 100 миллиардов долларов в течение пяти лет. Этот квартал принес около десятой части от этой суммы и стоил четверти прибыли группы, чтобы это сделать.