Meta e BlackRock formano una joint venture da 14 miliardi di dollari per costruire un centro dati AI a El Paso

      Meta ha fuso il suo centro dati di El Paso, ancora in fase di costruzione, in una joint venture con BlackRock, formalizzando una struttura che mantiene la maggior parte di un progetto da 14 miliardi di dollari al di fuori dei propri libri contabili.

      Sotto l'accordo, i fondi gestiti da BlackRock possederanno l'80% del campus in Texas e Meta il restante 20%, anche se Meta rimane come manager della costruzione del sito, manager immobiliare e unico inquilino una volta che i server entreranno in funzione nel 2028.

      L'operazione porta il totale dello sviluppo a circa 14 miliardi di dollari, e il modo in cui questa somma è suddivisa è realmente il punto dell'accordo.

      BlackRock sta contribuendo con circa 4,9 miliardi di dollari in contante al momento della chiusura finanziaria, mentre Meta cede il terreno e la costruzione in corso che ha già investito nel sito, del valore di circa 2,3 miliardi di dollari, e riceve una distribuzione una tantum di 1 miliardo di dollari per allineare la proprietà.

      Il saldo, circa 12,5 miliardi di dollari, arriva come debito raccolto contro il progetto piuttosto che contro Meta, il che consente all'azienda di registrare l'uso del campus come affitto anziché come spesa in conto capitale.

      Questa distinzione è più importante del solito quest'anno, perché Meta ha previsto da 125 miliardi a 145 miliardi di dollari in spese in conto capitale per il 2026, un intervallo che ha alzato ad aprile, ed è sotto reale pressione per dimostrare che l'espansione dell'IA alla fine si ripagherà.

      Il finanziamento si è messo insieme per settimane. BlackRock ha organizzato il prestito per il campus all'inizio di questo mese, dopo che Meta aveva già assemblato un pacchetto che sembrava brevemente un nuovo tetto per il finanziamento dell'IA in un singolo sito.

      La cifra del debito è aumentata man mano che il piano si è consolidato, passando dai circa 12 miliardi ai 13 miliardi discussi durante quei turni ai 12,5 miliardi ora inclusi nell'operazione.

      BlackRock sta gestendo l'affare attraverso Global Infrastructure Partners e HPS Investment Partners, i due bracci che ha puntato sugli asset dei centri dati da quando ha acquistato Aligned Data Centers per 40 miliardi di dollari.

      L'azienda ora si trova su entrambi i lati di queste transazioni, originando l'infrastruttura e poi vendendo il debito che la finanzia, e El Paso segue da vicino quel modello.

      Per Meta, l'appeal è un modello che ha già utilizzato in precedenza. Nella Louisiana rurale ha mantenuto la maggior parte del suo campus Hyperion da 200 miliardi di dollari al di fuori del proprio bilancio cedendo l'80% a un investitore esterno e affittando il sito, e la struttura di El Paso ripete quasi esattamente l'aritmetica.

      Il contratto di locazione iniziale dura quattro anni con quattro opzioni di estensione, che potrebbero allungare l'accordo a due decenni. Meta ha dichiarato separatamente che prevede di spendere circa 600 miliardi di dollari per le infrastrutture statunitensi entro il 2028, anche se quella cifra principale è un impegno piuttosto che un budget vincolato.

      Le meccaniche non sono prive di rischi, poiché il debito dietro questi campus tende ad essere a lungo termine mentre i server al loro interno si deprezzano in pochi anni, e il contratto di locazione può durare meno dell'hardware che è destinato a ospitare.

      Il campus stesso è progettato per fornire un gigawatt di calcolo per i sistemi di IA di Meta e il suo core business pubblicitario, con l'energia prevista nel 2028, il che lo renderebbe uno dei più grandi impianti a singolo sito a cui l'azienda si è impegnata al di fuori della Louisiana.

      BlackRock afferma che circa 2.300 persone stanno già lavorando sul sito, che la costruzione dovrebbe raggiungere oltre 4.000 posti di lavoro, e che circa 300 ruoli permanenti rimarranno una volta che sarà operativo.

      L'azienda ha anche promesso di formare circa 12.000 elettricisti in tre anni attraverso un programma che chiama Future Builders, un cenno alla carenza di manodopera che ora incombe sulle grandi costruzioni di centri dati.

      Mark Zuckerberg ha inquadrato l'operazione come un modo per muoversi più rapidamente, affermando che la partnership con BlackRock "ci consente di muoverci più velocemente e su scala maggiore" e collegandola all'ambizione dichiarata di Meta di costruire l'infrastruttura per quella che chiama superintelligenza.

      Larry Fink, amministratore delegato di BlackRock, l'ha presentata come un punto di prova per un business che la sua azienda sta ancora assemblando, affermando che l'accordo ha dimostrato "la forza e la scala delle nostre capacità combinate con GIP e HPS."

      Nessuno dei due ha affrontato la domanda ovvia sottostante ai numeri, che è cosa succede se il calcolo che Meta sta acquistando a questa scala impiega più tempo del previsto rispetto al 2028 per ripagarsi.