Meta y BlackRock forman una empresa conjunta de $14 mil millones para construir un centro de datos de IA en El Paso.
Meta ha integrado su centro de datos en El Paso, aún en construcción, en una empresa conjunta con BlackRock, formalizando una estructura que mantiene la mayor parte de un proyecto de $14 mil millones fuera de sus propios libros.
Bajo el acuerdo, los fondos gestionados por BlackRock poseerán el 80% del campus en Texas y Meta el 20% restante, aunque Meta se mantendrá como el gerente de construcción del sitio, administrador de propiedades y único inquilino una vez que los servidores entren en funcionamiento en 2028.
La empresa conjunta sitúa el desarrollo total en aproximadamente $14 mil millones, y la forma en que se divide esa suma es realmente el punto del acuerdo.
BlackRock está contribuyendo con aproximadamente $4.9 mil millones en efectivo al cierre financiero, mientras que Meta entrega la tierra y la construcción en progreso que ya ha invertido en el sitio, valorada en alrededor de $2.3 mil millones, y recibe una distribución única de $1 mil millones para alinear la propiedad.
El saldo, unos $12.5 mil millones, llega como deuda levantada contra el proyecto en lugar de contra Meta, lo que permite a la empresa contabilizar su uso del campus como alquiler en lugar de gasto de capital.
Esa distinción importa más de lo habitual este año, porque Meta ha guiado a $125 mil millones a $145 mil millones en gasto de capital para 2026, un rango que aumentó en abril, y está bajo una presión real para demostrar que la expansión de la IA eventualmente se pagará por sí misma.
El financiamiento se ha estado organizando durante semanas. BlackRock alineó el préstamo para el campus a principios de este mes, después de que Meta ya había ensamblado un paquete que brevemente parecía un nuevo techo para el financiamiento de IA en un solo sitio.
La cifra de deuda aumentó a medida que el plan se consolidó, de los aproximadamente $12 mil millones a $13 mil millones discutidos durante esas rondas a los $12.5 mil millones ahora incorporados en la empresa conjunta.
BlackRock está gestionando el acuerdo a través de Global Infrastructure Partners y HPS Investment Partners, los dos brazos que ha estado señalando hacia activos de centros de datos desde que compró Aligned Data Centers por $40 mil millones.
La firma ahora se encuentra en ambos lados de estas transacciones, originando la infraestructura y luego vendiendo la deuda que la financia, y El Paso sigue ese modelo de cerca.
Para Meta, el atractivo es un modelo que ha utilizado antes. En la zona rural de Louisiana mantuvo la mayoría de su campus Hyperion de $200 mil millones fuera de su balance al entregar el 80% a un inversor externo y arrendar el sitio de vuelta, y la estructura de El Paso repite la aritmética casi exactamente.
El contrato de arrendamiento inicial dura cuatro años con cuatro opciones de extensión, lo que podría extender el acuerdo a dos décadas. Meta ha dicho por separado que planea gastar alrededor de $600 mil millones en infraestructura en EE. UU. hasta 2028, aunque esa cifra principal es una promesa más que un presupuesto comprometido.
Los mecanismos no están exentos de riesgo, ya que la deuda detrás de estos campus tiende a ser a largo plazo mientras que los servidores dentro de ellos se deprecian en un puñado de años, y el arrendamiento puede ser más corto que el hardware que se supone debe albergar.
El campus en sí está diseñado para ofrecer un gigavatio de computación para los sistemas de IA de Meta y su negocio publicitario central, con energía esperada en 2028, lo que lo convertiría en una de las instalaciones más grandes de un solo sitio a las que la empresa se ha comprometido fuera de Louisiana.
BlackRock dice que alrededor de 2,300 personas ya están trabajando en el sitio, que la construcción debería alcanzar más de 4,000 empleos, y que aproximadamente 300 roles permanentes permanecerán una vez que esté en funcionamiento.
La empresa también ha prometido capacitar a unos 12,000 electricistas en tres años a través de un programa que llama Future Builders, un guiño a la escasez de mano de obra que ahora está ensombreciendo las grandes construcciones de centros de datos.
Mark Zuckerberg enmarcó la empresa conjunta como una forma de moverse más rápido, diciendo que la asociación con BlackRock "nos permite movernos más rápido y a mayor escala" y vinculándola a la ambición declarada de Meta de construir la infraestructura para lo que él llama superinteligencia.
Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock, lo presentó como un punto de prueba para un negocio que su firma aún está ensamblando, diciendo que el acuerdo mostró "la fuerza y la escala de nuestras capacidades combinadas con GIP y HPS."
Ninguno de los dos abordó la obvia pregunta que subyace a los números, que es qué sucede si la computación que Meta está comprando a esta escala tarda más de 2028 en ganarse su lugar.
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