Alphabet alza la guida agli investimenti in conto capitale a 205 miliardi di dollari mentre Google Cloud cresce dell'82%

      Alphabet ha presentato i risultati del secondo trimestre mercoledì portando con sé una domanda più forte delle altre: se i decine di miliardi che sta canalizzando nell'infrastruttura AI abbiano iniziato a ripagarsi. Giudicata dal prezzo delle azioni dopo l'orario di negoziazione, la risposta era ancora no.

      L'azienda ha riportato ricavi di $119,8 miliardi per i tre mesi fino a giugno, in aumento del 24% rispetto ai $96,4 miliardi dell'anno precedente e ben oltre le previsioni.

      Google Cloud ha fatto il grosso del lavoro, con ricavi in aumento dell'82% a $24,8 miliardi, l'utile operativo che è più che triplicato a $8,8 miliardi e il suo margine che si è ampliato a circa il 36%. Il margine operativo di gruppo è salito al 34% dal 32%.

      Questo estende una serie che ha visto Alphabet avvicinarsi a Nvidia come la società più preziosa al mondo, e si inserisce in un ciclo di spese in conto capitale delle Big Tech che ora supera i $650 miliardi all'anno. Il backlog del cloud, il lavoro contratto che Google deve ancora registrare, è aumentato a $514 miliardi rispetto ai $490 miliardi.

      Entrando, la pressione era esplicita. Bloomberg ha inquadrato il trimestre come un test per vedere se la spesa ripaga, e Alphabet non era certo sola ad affrontarlo, con gli investitori che si ponevano la stessa domanda per Tesla e per il resto delle Magnificent Seven nella stessa settimana.

      La spesa, non la crescita, è ciò che li ha scossi. Alphabet ha alzato le sue previsioni di spesa in conto capitale per l'intero anno fino a un massimo di $205 miliardi, rispetto a un intervallo precedente di $180 miliardi a $190 miliardi, e ha detto che la spesa in conto capitale trimestrale era più o meno raddoppiata rispetto a un anno fa, arrivando a $44,9 miliardi.

      Anche $205 miliardi non coprono il tutto. Alphabet ha detto che continuerà ad espandere la capacità affittata di terze parti come un ponte mentre i propri data center diventano operativi, una misura di quanto rapidamente la domanda stia superando ciò che può costruire.

      Il conto ha spinto il flusso di cassa libero a -$5,9 miliardi, il primo deflusso trimestrale in quasi due decenni.

      Le azioni sono scese di circa il 5% nel trading prolungato nonostante il superamento delle entrate, parte di un ritmo ormai familiare di questa stagione degli utili di risultati positivi annullati da linee di spesa in conto capitale che si rivelano più pesanti del previsto.

      La scala è la storia. Alphabet è sulla buona strada per spendere più in investimenti di capitale in un singolo anno di quanto registri in reddito netto su un periodo comparabile, finanziando la costruzione principalmente da un'attività di ricerca e pubblicità che cresce molto più lentamente. Gli analisti hanno iniziato a chiedere quando, esattamente, si chiuderà quel divario.

      Il backlog è l'argomento contro cui i rialzisti si rivolgono. Un libro di $514 miliardi in ricavi contrattati, non ancora riconosciuti, suggerisce che la capacità in costruzione ha già acquirenti in attesa; la lettura ribassista è che si tratta di una promessa che Alphabet deve ancora finanziare e consegnare mentre il contatore continua a girare.

      Ciò su cui entrambe le parti concordano è che la risposta dipende dal cloud che diventa autosufficiente prima che l'onda di spesa in conto capitale raggiunga il picco.

      La cifra di profitto principale non ha risolto l'argomento. L'utile netto è stato di $112,1 miliardi, vicino a quadruplicare rispetto all'anno precedente, ma circa $98 miliardi di questo erano un guadagno cartaceo non realizzato sulla partecipazione di Alphabet in SpaceX. Escludendolo, il numero sottostante appare decisamente più ordinario.

      Il motore pubblicitario principale ha mantenuto la sua posizione. I ricavi da ricerca sono aumentati del 17% a $63,3 miliardi e la pubblicità su YouTube del 13% a $11,1 miliardi, mentre l'app Gemini ha raggiunto 950 milioni di utenti attivi mensili e le API del modello di prima parte di Alphabet hanno elaborato circa 22 miliardi di token al minuto.

      Sundar Pichai ha detto che le funzionalità AI nella ricerca stavano guidando query incrementali mentre continuavano a inviare miliardi di clic ai siti web ogni settimana, e che la modalità AI aveva superato 1 miliardo di utenti mensili.

      Per finanziare la costruzione, Alphabet ha già fatto affidamento su un record di $85 miliardi di raccolta di capitale e un debutto di obbligazioni in yen. Il CFO Anat Ashkenazi ha detto agli investitori che non erano previsti ulteriori aumenti di capitale oltre a un programma di $40 miliardi a mercato che inizia questo trimestre.

      Nonostante tutto il rumore, i risultati hanno lasciato aperta l'unica domanda che dovevano rispondere. La spesa per l'AI sta chiaramente producendo crescita.

      Quando inizierà a ripagarsi, e quanto di più Alphabet è disposta a spendere mentre aspetta di scoprirlo, è ancora irrisolto.