Alphabet eleva la guía de capex a $205 mil millones mientras Google Cloud salta un 82%

      Alphabet presentó sus resultados del segundo trimestre el miércoles con una pregunta más fuerte que las demás: si los decenas de miles de millones que está canalizando hacia la infraestructura de IA han comenzado a justificar su costo. Juzgado por el precio de las acciones en el after-hours, la respuesta aún no era afirmativa.

      La compañía reportó ingresos de $119.8 mil millones para los tres meses hasta junio, un aumento del 24% respecto a los $96.4 mil millones del año anterior y cómodamente por encima de las previsiones.

      Google Cloud hizo el trabajo pesado, con ingresos que aumentaron un 82% a $24.8 mil millones, el ingreso operativo más que triplicándose a $8.8 mil millones, y su margen ampliándose a aproximadamente el 36%. El margen operativo del grupo subió al 34% desde el 32%.

      Eso extiende una racha que tenía a Alphabet acercándose a Nvidia como la compañía más valiosa del mundo, y se inserta en un ciclo de gastos de capital de Big Tech que ahora supera los $650 mil millones al año. La cartera de pedidos en la nube, el trabajo contratado que Google aún no ha registrado, aumentó a $514 mil millones desde $490 mil millones.

      Al entrar, la presión era explícita. Bloomberg enmarcó el trimestre como una prueba de si el gasto vale la pena, y Alphabet no estaba sola al enfrentarlo, con los inversores sopesando la misma pregunta en Tesla y en el resto de los Magníficos Siete esa misma semana.

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      El gasto, no el crecimiento, es lo que los inquietó. Alphabet elevó su guía de gastos de capital para todo el año a hasta $205 mil millones, desde un rango previo de $180 mil millones a $190 mil millones, y dijo que el gasto de capital trimestral había aproximadamente duplicado desde el año anterior a $44.9 mil millones.

      Incluso $205 mil millones no lo cubren. Alphabet dijo que seguiría expandiendo la capacidad alquilada de terceros como un puente mientras sus propios centros de datos entran en funcionamiento, una medida de cuán rápido la demanda está superando lo que puede construir.

      La factura empujó el flujo de caja libre a negativo $5.9 mil millones, la primera salida trimestral en casi dos décadas.

      Las acciones cayeron alrededor del 5% en el comercio extendido a pesar de superar los ingresos, parte de un ritmo ahora familiar esta temporada de ganancias de superaciones limpias deshechas por líneas de gastos de capital que resultan más pesadas de lo esperado.

      La escala es la historia. Alphabet está en camino de gastar más en inversión de capital en un solo año de lo que registra en ingresos netos durante un período comparable, financiando la construcción en gran medida a partir de un negocio de búsqueda y publicidad que crece mucho más lentamente. Los analistas han comenzado a preguntar cuándo, exactamente, se cerrará esa brecha.

      La cartera de pedidos es el contraargumento que los alcistas buscan. Un libro de $514 mil millones en ingresos contratados, aún no reconocidos, sugiere que la capacidad que se está construyendo ya tiene compradores esperando; la lectura bajista es que es una promesa que Alphabet aún tiene que financiar y entregar mientras el medidor sigue corriendo.

      Lo que ambas partes coinciden es que la respuesta depende de que la nube se vuelva autosostenible antes de que la ola de gastos de capital alcance su punto máximo.

      La cifra de ganancias principal no resolvió el argumento. El ingreso neto fue de $112.1 mil millones, cerca de cuadruplicar el del año anterior, pero aproximadamente $98 mil millones de eso fue una ganancia de papel no realizada sobre la participación de Alphabet en SpaceX. Si se excluye, el número subyacente parece mucho más ordinario.

      El motor publicitario central se mantuvo. Los ingresos por búsqueda aumentaron un 17% a $63.3 mil millones y la publicidad de YouTube un 13% a $11.1 mil millones, mientras que la aplicación Gemini alcanzó 950 millones de usuarios activos mensuales y las API del modelo de primera parte de Alphabet procesaron alrededor de 22 mil millones de tokens por minuto.

      Sundar Pichai dijo que las funciones de IA en Búsqueda estaban impulsando consultas incrementales mientras aún enviaban miles de millones de clics a sitios web cada semana, y que el Modo IA había superado los 1 mil millones de usuarios mensuales.

      Para financiar la construcción, Alphabet ya se ha apoyado en una recaudación de capital récord de $85 mil millones y un bono en yenes debut. La CFO Anat Ashkenazi dijo a los inversores que no se planeaban más ofertas de acciones más allá de un programa de $40 mil millones en el mercado que comenzará este trimestre.

      A pesar de todo el ruido, los resultados dejaron abierta la única pregunta que se suponía debían responder. El gasto en IA está claramente produciendo crecimiento.

      Cuando comience a pagarse por sí mismo, y cuánto más está dispuesta a gastar Alphabet mientras espera averiguarlo, sigue sin resolverse.