Otto banche ora supportano il prestito record di $40 miliardi di OpenAI da parte di SoftBank

      HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo sono tra le otto istituzioni che hanno presentato impegni come sub-sottoscrittori, in uno dei più grandi test dell'appetito dei creditori per il debito legato all'IA.

      Il prestito bridge da 40 miliardi di dollari firmato da SoftBank a marzo per finanziare il suo investimento in OpenAI sta attirando più finanziatori, con almeno otto banche che hanno ora presentato impegni come sub-sottoscrittori a partire dalla fine della scorsa settimana, secondo Bloomberg.

      I nuovi partecipanti includono HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo, che partecipano insieme ai sottoscrittori originali in un processo di sindacazione che ora si trova in quella che Bloomberg descrive come una fase di ‘soft launch’.

      Il prestito stesso è uno dei pezzi di finanziamento più significativi nel boom attuale dell'IA. Firmato il 27 marzo 2026, si tratta di una struttura bridge non garantita di 12 mesi sottoscritta da JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Mizuho Bank, Sumitomo Mitsui Banking e MUFG Bank.

      SoftBank ha utilizzato i proventi principalmente per finanziare il suo investimento di follow-on da 30 miliardi di dollari in OpenAI attraverso Vision Fund 2, come parte del round di finanziamento di 110 miliardi di dollari di OpenAI, il più grande round di finanziamento privato della storia, che ha valutato OpenAI a 852 miliardi di dollari. L'investimento totale di SoftBank in OpenAI ammonta ora a circa 64,6 miliardi di dollari.

      Cosa segnala la struttura del prestito riguardo all'IPO di OpenAI?

      La struttura non garantita di 12 mesi è progettata per essere breve. SoftBank deve rimborsare o rifinanziare entro il 26 marzo 2027. Il prestito è non garantito, non è supportato dalle azioni di OpenAI di SoftBank, dalla sua partecipazione in Arm Holdings o da qualsiasi altro collaterale specifico, il che significa che i finanziatori stanno valutando la solvibilità complessiva di SoftBank e, implicitamente, la probabilità di un evento di liquidità che dia al gruppo le risorse per rimborsare.

      Quell'evento di liquidità è quasi certamente un'IPO di OpenAI. Come ha notato TechCrunch, la scadenza di 12 mesi implica fortemente che i finanziatori originali, e ora i sub-sottoscrittori che si uniscono alla sindacazione, si aspettano che OpenAI si quotasse entro il prossimo anno, dando a SoftBank la liquidità per estinguere il debito.

      OpenAI è ampiamente riportato come obiettivo di un'IPO già nel quarto trimestre del 2026, che sarebbe una delle più grandi offerte pubbliche nella storia della tecnologia. Se l'IPO slitta o viene ritardata, SoftBank affronta una significativa pressione di rifinanziamento: un downgrade dell'outlook creditizio S&P a negativo a marzo ha segnalato il rischio di concentrazione, notando che OpenAI potrebbe rappresentare circa il 30% del portafoglio di SoftBank.

      L'iniziativa di SoftBank alimentata dal debito per l'IA si estende oltre questo prestito. Il gruppo è anche in discussione per raccogliere un prestito margin separato da 10 miliardi di dollari garantito dalle sue azioni di OpenAI come collaterale.

      Insieme, questi accordi di finanziamento rappresentano una delle scommesse più pesantemente indebitate su un'unica azienda privata nella storia finanziaria moderna, e l'ampiezza della sindacazione bancaria che si sta formando attorno alla struttura da 40 miliardi di dollari, che comprende istituzioni statunitensi, europee e giapponesi, è essa stessa una dichiarazione di fiducia dei creditori nella storia di OpenAI, o almeno nella capacità di SoftBank di gestire l'esposizione.

      L'aritmetica dietro la scommessa di SoftBank sull'IA

      La portata dell'impegno di SoftBank in OpenAI è difficile da sottovalutare. L'impegno infrastrutturale da 100 miliardi di dollari di Masayoshi Son negli Stati Uniti, annunciato con l'allora presidente eletto Trump nel dicembre 2024, ha creato il slancio politico che ha preceduto l'investimento.

      Il round di finanziamento di OpenAI di febbraio 2026, in cui Amazon ha impegnato 50 miliardi di dollari, Nvidia 30 miliardi di dollari e SoftBank 30 miliardi di dollari, ha portato la partecipazione cumulativa di SoftBank in OpenAI a una cifra che un analista ha stimato essere di circa 64,6 miliardi di dollari.

      Rispetto a quella posizione, il prestito da 40 miliardi di dollari, ora distribuito a una base di creditori più ampia che include tre importanti banche europee, è strutturalmente analogo a una struttura di margin call: un modo per Son di continuare ad espandere la posizione senza liquidare altri attivi, scommettendo che l'IPO di OpenAI fornirà un guadagno sufficientemente grande per estinguere il debito comodamente.

      L'arrivo di HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo nella sindacazione suggerisce che anche le banche europee siano disposte a scommettere.