La salida a bolsa de casi $2 billones de Anthropic se basa en una previsión de ingresos para 2028.

      Según una exclusiva de Reuters, la oferta pública inicial del laboratorio de IA depende de una previsión interna que estima que generará entre $190 mil millones y $200 mil millones en ingresos en 2028, una cifra no reportada anteriormente en la que los banqueros e inversores ya se están apoyando para justificar una etiqueta de precio que podría rozar los $2 billones.

      El salto involucrado es del tipo que solo tiene sentido dentro de un auge. La tasa de ingresos de Anthropic se situó en aproximadamente $47 mil millones a partir de mayo de 2026, un aumento desde alrededor de $9 mil millones a finales de 2025, por lo que el objetivo reportado para 2028 implica que los ingresos se más que cuadruplicarán nuevamente en poco más de dos años.

      Los números a corto plazo están, admitidamente, avanzando rápidamente. Se proyecta que los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcancen al menos $10.9 mil millones, más del doble que el trimestre anterior, y se dice que la empresa está mirando hacia su primer beneficio operativo trimestral, una cifra pronosticada de alrededor de $559 millones.

      Para un laboratorio que ha pasado la mayor parte de su vida quemando efectivo, eso sería un verdadero punto de inflexión, y es el tipo de trayectoria que permite a los banqueros argumentar que las previsiones no son fantasía, sino extrapolación.

      En lugar de valorar a Anthropic por lo que gana hoy, los banqueros están aplicando múltiplos de valor empresarial a ingresos a esas previsiones de 2028, un enfoque de dos años hacia adelante que es raro en los mercados públicos, pero que se utilizó antes de las flotaciones de Cerebras y SpaceX. Es un método diseñado para empresas que crecen demasiado rápido para ser valoradas en tiempo presente.

      Palantir se negocia a aproximadamente 53 veces sus ingresos esperados de 2026, mientras que SpaceX y Cloudflare se sitúan en alrededor de 41.6 veces. Estirar múltiplos como esos a través de la proyección de ingresos de 2028 de Anthropic y las cifras llamativas comienzan a parecer, si no sobrias, al menos internamente consistentes.

      El problema es que todo el cálculo se basa en gran medida en el futuro, y asume que el entusiasmo que se muestra hoy sobrevive el tiempo suficiente para cumplir con los ingresos que se están valorando.

      No todos están convencidos de que se mantendrían. “¿Podrían obtener una valoración de $2 billones? Sí, podrían, y solo me pregunto si se mantendría allí con el tiempo”, dijo David Merkel de Aleph Investments, capturando perfectamente la brecha entre lo que un mercado caliente pagará en el día y lo que tolerará un año después.

      La advertencia radica en la base de costos. El alto gasto en GPUs, computación y entrenamiento de modelos está presionando los márgenes actuales, y el caso optimista se basa en la suposición de que esos costos disminuyen como parte de los ingresos a medida que el negocio escala.

      Si no lo hacen, la lógica de dos años hacia adelante comienza a tambalearse, porque todo el ejercicio intercambia rentabilidad presente por tamaño futuro.

      La conversación sobre la valoración ha estado aumentando durante meses. Anthropic ya ha atraído ofertas de inversores con una valoración de $800 mil millones y se ha informado que está mirando algo más cercano a $900 mil millones en una ronda de $50 mil millones, con el murmullo de la OPI ahora acercándose a la marca de $2 billones que una vez sonó fantasiosa.

      El riesgo más amplio es que todo el edificio depende de una previsión que se mantenga en un mercado que podría cambiar. Rivales más baratos ya están amenazando la economía que subyace a estas valoraciones, y un múltiplo de dos años hacia adelante solo es tan bueno como el año al que se dirige.

      Por ahora, la historia es del tipo que levanta una ceja europea: un crecimiento deslumbrante, preguntas reales sobre los márgenes y una valoración que descansa casi por completo en un número que nadie puede verificar aún.

      Anthropic podría alcanzar $200 mil millones en ingresos para 2028, y su reciente serie de resultados le da a la ambición más credibilidad de la que alguna vez tuvo. Pero se le está pidiendo al mercado que valore a la empresa como si esa llegada ya estuviera asegurada, y que lo haga dos años completos antes de que lleguen los recibos.