SoftBank prepara un nuevo bono de $60 mil millones para mantener financiada su apuesta por OpenAI.

      Sesenta mil millones de dólares es una gran cantidad de bonos, incluso según los estándares del Grupo SoftBank. El conglomerado japonés está supuestamente preparando una recaudación de hasta esa cantidad en nueva deuda, según Bloomberg, un objetivo que eclipsaría cualquier cosa que la firma de Masayoshi Son haya vendido antes y que se sitúa firmemente detrás de su creciente apuesta por OpenAI.

      El plan sigue a una serie de recaudaciones más pequeñas, incluyendo un récord de ¥600 mil millones (4.1 mil millones de dólares) en bonos minoristas y una serie de acuerdos en dólares y euros dirigidos a compradores en el extranjero.

      También se encuentra en la cima de una torre de endeudamiento ya construida para OpenAI, desde un préstamo puente de 40 mil millones de dólares hasta un préstamo de margen de 10 mil millones de dólares aún pendiente, garantizado contra las acciones de OpenAI de SoftBank.

      Los 60 mil millones de dólares deben leerse mejor como un techo en lugar de un único acuerdo confirmado, una cifra que cubriría múltiples tramos repartidos entre monedas y tipos de inversores, no un gran éxito institucional.

      SoftBank ha emitido aproximadamente 7.8 mil millones de dólares en bonos durante 2026 hasta ahora, por lo que tratar el número como un objetivo de programa en lugar de una suma global hace que la aritmética sea un poco menos sorprendente. Incluso enmarcado de esa manera, señala una ambición de endeudarse a un ritmo que el grupo nunca ha intentado.

      El propósito, al menos, no es remotamente sutil. Son ha prometido más de 60 mil millones de dólares a OpenAI, desplegados en tramos de 10 mil millones de dólares, con el segundo cerrando el 1 de julio bajo una instalación puente y un tercero debido en octubre.

      La deuda puente siempre fue un recurso temporal. Esa instalación anterior fue sindicada entre ocho bancos, y un bono de esta escala permitiría a SoftBank convertir su endeudamiento a corto plazo en algo más largo y tranquilo, intercambiando papel bancario por la paciencia de los inversores minoristas e institucionales.

      Esos inversores han hecho que SoftBank pague por el privilegio. Su bono minorista en yenes más reciente tenía un cupón del 5.12%, el más alto de cualquiera de su deuda en yenes hasta la fecha, frente al 4.97% de un acuerdo comparable a principios de año.

      La base minorista es una elección deliberada. Los hogares japoneses han prestado durante mucho tiempo a su campeón nacional a través de las corredurías, y esa demanda cautiva permite a SoftBank colocar grandes sumas en casa incluso cuando los inversores globales piden primas más altas por cualquier cosa relacionada con la IA.

      La pila de deuda más amplia es donde la historia cambia. SoftBank tiene alrededor de ¥7 billones en bonos pendientes y ha dicho a los inversores que quiere mantener el préstamo sobre el valor por debajo del 25%, una disciplina que parece más difícil de mantener cada vez que se liquida un cheque de OpenAI.

      Los analistas pasaron la primavera advirtiendo sobre una posible presión de liquidez, con el grupo apoyándose en participaciones valiosas como su participación en Arm para respaldar nuevos préstamos.

      La preocupación es menos sobre la solvencia que sobre el tiempo, si el efectivo llega tan rápido como vencen los compromisos.

      Una recaudación de este tamaño dice lo que se piensa en voz alta. Son está preparado para apalancar el balance general según lo que la tesis de IA demande, y pagar cupones récord por el placer de hacerlo.

      Las agencias de calificación han notado. S&P movió su perspectiva a negativa en marzo después de un aumento de 30 mil millones de dólares en OpenAI, citando la concentración en empresas en etapa temprana y de propiedad privada, mientras que Moody’s mantiene a SoftBank en Ba2, firmemente en territorio especulativo.

      Parte de la incomodidad es que SoftBank se ha convertido en un proxy cotizado para OpenAI en sí. Cada tambaleo en la historia de la IA se refleja en su precio de acción, y una lista retrasada deja a los mercados públicos valorando todo el edificio por fe en lugar de un número impreso.

      Nada de esto disuade al fundador, quien ha argumentado que la IA costará al mundo 5 billones de dólares al año para 2040. Según esos cálculos, un bono de 60 mil millones de dólares es menos un derroche que un pago inicial, y ser temprano es toda la estrategia.

      La prueba a corto plazo es el tiempo. Con la tan esperada lista de OpenAI aún pendiente y el tercer tramo de 10 mil millones de dólares debido en octubre, SoftBank necesita que el mercado de bonos esté abierto y hambriento, y 60 mil millones de dólares es una gran cantidad para pedir a cualquier mercado que trague en un solo tramo.