SoftBank prepara un nuovo bond da 60 miliardi di dollari per mantenere finanziato il suo investimento in OpenAI

      Sessanta miliardi di dollari sono molti obbligazioni, anche secondo gli standard del gruppo SoftBank. Il conglomerato giapponese sta preparando, secondo quanto riportato da Bloomberg, di raccogliere fino a tale cifra in nuovo debito, un obiettivo che supererebbe qualsiasi cosa venduta prima dalla società di Masayoshi Son e che si colloca nettamente dietro la sua crescente scommessa su OpenAI.

      Il piano segue una serie di raccolte più piccole, inclusa un'obbligazione retail record da ¥600 miliardi (4,1 miliardi di dollari) e una serie di operazioni in dollari ed euro destinate a investitori esteri.

      Si trova anche in cima a una torre di prestiti già costruita per OpenAI, da un prestito ponte da 40 miliardi di dollari a un prestito di margine da 10 miliardi di dollari ancora in attesa, garantito dalle azioni di OpenAI di SoftBank.

      I 60 miliardi di dollari sono meglio interpretati come un tetto piuttosto che un singolo affare confermato, una cifra che coprirebbe più tranche distribuite tra valute e tipi di investitori, non un colosso istituzionale.

      SoftBank ha emesso circa 7,8 miliardi di dollari di obbligazioni nel 2026 fino ad ora, quindi trattare il numero come un obiettivo di programma piuttosto che come una somma forfettaria rende l'aritmetica un po' meno sorprendente. Anche inquadrato in questo modo, segnala un'ambizione di indebitarsi a un ritmo che il gruppo non ha mai tentato.

      Lo scopo, almeno, non è affatto sottile. Son ha promesso più di 60 miliardi di dollari a OpenAI, distribuiti in tranche da 10 miliardi di dollari, con la seconda chiusura il 1 luglio sotto una struttura di prestito ponte e una terza prevista per ottobre.

      Il debito ponte è sempre stato una soluzione temporanea. Quella struttura precedente è stata sindacata tra otto banche, e un'obbligazione di questa scala permetterebbe a SoftBank di trasformare il suo indebitamento a breve termine in qualcosa di più lungo e tranquillo, scambiando la carta bancaria per la pazienza degli investitori retail e istituzionali.

      Quegli investitori hanno fatto sì che SoftBank pagasse per il privilegio. La sua più recente obbligazione retail in yen ha avuto un coupon del 5,12%, il più alto tra i suoi debiti in yen fino ad oggi, rispetto al 4,97% di un affare comparabile all'inizio dell'anno.

      La base retail è una scelta deliberata. Le famiglie giapponesi hanno a lungo prestato al loro campione nazionale attraverso le società di intermediazione, e quella domanda catturata consente a SoftBank di collocare somme enormi a casa, anche se gli investitori globali chiedono premi più elevati su qualsiasi cosa tocchi l'IA.

      La storia cambia con il debito più ampio. SoftBank ha circa ¥7 trilioni in obbligazioni in circolazione e ha detto agli investitori che vuole mantenere il rapporto prestito-valore sotto il 25%, una disciplina che sembra più difficile da mantenere ogni volta che un assegno di OpenAI viene incassato.

      Gli analisti hanno passato la primavera a mettere in guardia su una possibile stretta di liquidità, con il gruppo che si appoggia a partecipazioni preziose come la sua quota in Arm per sostenere nuovi prestiti.

      La preoccupazione è meno sulla solvibilità che sul tempismo, se il denaro arriva rapidamente quanto le scadenze degli impegni.

      Un aumento di questa dimensione dice chiaramente la parte silenziosa. Son è pronto a sfruttare il bilancio per tutto ciò che la tesi dell'IA richiede, e a pagare coupon record per il piacere di farlo.

      Le agenzie di rating hanno notato. S&P ha spostato il suo outlook a negativo a marzo dopo un'integrazione di 30 miliardi di dollari per OpenAI, citando la concentrazione in venture in fase iniziale e private, mentre Moody's mantiene SoftBank a Ba2, fermamente nel territorio speculativo.

      Parte dell'imbarazzo è che SoftBank è diventato un proxy quotato per OpenAI stessa. Ogni oscillazione nella storia dell'IA si riflette nel suo prezzo delle azioni, e un ritardo nella quotazione lascia i mercati pubblici a valutare l'intero edificio sulla fede piuttosto che su un numero stampato.

      Niente di tutto ciò scoraggia il fondatore, che ha sostenuto che l'IA costerà al mondo 5 trilioni di dollari all'anno entro il 2040. Su quella matematica, un'obbligazione da 60 miliardi di dollari è meno una spesa eccessiva che un acconto, e essere precoci è l'intera strategia.

      Il test a breve termine è il tempismo. Con la tanto attesa quotazione di OpenAI ancora in sospeso e la terza tranche da 10 miliardi di dollari prevista per ottobre, SoftBank ha bisogno che il mercato obbligazionario sia aperto e affamato, e 60 miliardi di dollari è una grande richiesta per qualsiasi mercato da ingoiare in un'unica soluzione.