Apollo y Blackstone negocian un acuerdo de deuda de $36 mil millones para comprar Anthropic sus chips

      La forma de leer la última financiación de Anthropic es notar quién no está pidiendo prestado el dinero. Apollo Global Management y Blackstone están organizando aproximadamente $36 mil millones de deuda, pero el préstamo no figura en el balance de Anthropic. Compra chips, y los chips se arriendan de vuelta.

      Las dos firmas están trayendo inversores adicionales al acuerdo esta semana, según Bloomberg, con un cierre esperado para la próxima semana. El dinero prestado fluye a través de un vehículo de propósito especial que compra las unidades de procesamiento tensorial personalizadas de Google, los TPUs que se han convertido en la alternativa de Anthropic a una dieta exclusiva de Nvidia, y luego arrienda ese hardware a Anthropic para su uso en centros de datos en Nueva York, Texas, Luisiana e Indiana.

      Es una de las transacciones de crédito privado más grandes jamás ensambladas en torno a las necesidades de computación de una sola empresa, y la ingeniería financiera está haciendo un trabajo real.

      Al canalizar la compra a través de un vehículo de arrendamiento, Anthropic obtiene los chips sin cargar con decenas de miles de millones en deuda de hardware directamente, y los prestamistas obtienen una estructura respaldada por activos en lugar de una apuesta no asegurada en una empresa que aún no genera ganancias.

      La cláusula más reveladora se encuentra debajo de las tranches senior. Broadcom, que ayuda a Google a construir los TPUs, está proporcionando un acuerdo de soporte de valor residual sobre aproximadamente $31 mil millones de la deuda senior.

      En términos simples: si Anthropic deja de pagar su arrendamiento y los chips usados no obtienen suficiente en reventa para cubrir el préstamo, Broadcom absorbe el déficit. Un fabricante de chips está, de hecho, respaldando la demanda de sus propios chips.

      Apollo y Blackstone tienen la intención de vender parte de la deuda mientras mantienen porciones considerables para sí mismos, el tipo de señal de "skin-in-the-game" que ayuda a mover un acuerdo de este tamaño a través de un sindicato.

      Blackstone no es un extraño para el prestatario. La firma ya posee alrededor de $1 mil millones en acciones de Anthropic y es parte de una empresa conjunta separada de $1.5 mil millones para impulsar a Claude en empresas de capital privado.

      El telón de fondo es una carrera armamentista en computación que ha llevado el valor en papel de Anthropic a alturas que habrían parecido absurdas hace un año. La empresa ha estado recaudando a valoraciones por encima de $900 mil millones, y el acuerdo de financiación de chips es el contraparte física de ese número: la valoración compra la ambición, la deuda compra el silicio para hacerlo real.

      Ninguna de las partes ha comentado oficialmente, y los términos aún podrían cambiar antes del cierre. Lo que la estructura deja claro es cómo se está distribuyendo el costo de la IA de frontera. El desarrollador del modelo, el proveedor de la nube, el diseñador de chips y los gigantes del crédito privado ahora están unidos en una única financiación, cada uno sosteniendo una parte diferente del riesgo de que la demanda de Claude siga creciendo lo suficientemente rápido como para pagar las máquinas que se están comprando para atenderla.