Los gemelos Winklevoss pagaron 2.5 veces el precio de la acción para levantar Gemini del suelo.

      Las acciones de Gemini Space Station aumentaron más del 20% en el premercado del viernes después de que el Winklevoss Capital Fund comprara $100 millones en acciones a $14, muy por encima del cierre del jueves de $5.26, y la bolsa reportara una pérdida del primer trimestre menor a la esperada.

      Los gemelos Winklevoss han escrito un cheque de $100 millones a su propia empresa. Winklevoss Capital Fund, el vehículo familiar de los cofundadores de Gemini Space Station, Tyler y Cameron Winklevoss, cerró una colocación privada el jueves para 7,142,857 acciones Clase A a $14 cada una.

      El precio de liquidación es más de 2.5 veces el cierre del jueves de Gemini de $5.26 en el Nasdaq.

      El mercado lo tomó como se pretendía. Las acciones de Gemini subieron más del 20% en el comercio del premercado del viernes después de la noticia, ayudadas por un informe del primer trimestre que superó las expectativas en ingresos y pérdidas.

      El 💜 de la tecnología de la UE Las últimas novedades de la escena tecnológica de la UE, una historia de nuestro sabio fundador Boris, y algunas obras de arte de IA cuestionables. Es gratis, cada semana, en tu bandeja de entrada. ¡Regístrate ahora! Los ingresos fueron de $50.3 millones, un aumento del 42% interanual y por encima del consenso de $47.9 millones de FactSet, con una pérdida de 93 centavos por acción frente a una expectativa de $1.03. Ambos números aún están bien dentro del territorio de pérdidas para una bolsa pública, pero tenían la forma adecuada para acompañar una demostración de confianza de los fundadores.

      La estructura de financiamiento es la parte interesante. El vehículo de Winklevoss pagó los $100 millones completamente en bitcoin, transfiriendo alrededor de 1,258 BTC al balance de Gemini a la valoración acordada.

      Eso le da a Gemini un tesorería recién denominada en bitcoin y, en términos de efectivo, recapitaliza un balance que se había ido debilitando por las pérdidas. También señala lo que los fundadores piensan que es el piso de las acciones, de una manera que una compra en el mercado abierto al precio vigente de $5.26 no lo habría hecho.

      Tyler Winklevoss, en comentarios que acompañaron la colocación, dijo que el mercado había "subestimado significativamente a Gemini" y que la empresa había "alcanzado varios hitos importantes en productos y regulaciones que nos posicionan bien para evolucionar de una empresa de criptomonedas a una empresa de mercados".

      El marco es el mismo que Coinbase ha estado promoviendo durante la mayor parte de dos años: que las bolsas de criptomonedas cotizadas se entienden mejor como lugares de múltiples activos que, por casualidad, comienzan en criptomonedas al contado.

      La aritmética detrás de ese marco es más difícil. Gemini fijó su OPI en $28 por acción en septiembre de 2025, valorando la bolsa en aproximadamente $3.3 mil millones, y recaudó $425 millones en la oferta.

      Ocho meses después, las acciones han pasado la mayor parte de 2026 por debajo de su precio de OPI, y el cierre del jueves de $5.26 dejó a la empresa en aproximadamente una quinta parte de su valoración de listado. El resultado del primer trimestre de 2026 sigue a las presentaciones previas a la OPI que revelaron una pérdida de $159 millones en 2024 y una pérdida de $283 millones en la primera mitad de 2025.

      En ese contexto, la colocación de los fundadores está haciendo dos trabajos a la vez. Es una recaudación de capital. También es, mecánicamente, un voto de que el valor intrínseco de la bolsa se sitúa más cerca de su precio de OPI que de su precio de mercado reciente, pagado en el activo en el que Gemini se basa en primer lugar. Si el mercado más amplio está de acuerdo es lo que los próximos trimestres resolverán.

      Coinbase, el comparable obvio, debutó en 2021 y desde entonces ha alternado entre largos descuentos respecto a su precio de listado y breves ventanas de superación. El descuento análogo de Gemini ha sido más pronunciado y rápido.

      La defensa de la bolsa ha sido operacional: más de $21 mil millones en activos de clientes en la plataforma al momento de la cotización, profundizando líneas de productos institucionales, y una postura regulatoria en EE. UU. que ha favorecido divulgaciones de cumplimiento más estrictas. El mercado no ha pagado una prima por ninguna de esas cosas.

      El movimiento del viernes saca parcialmente las acciones del suelo. No aborda las preguntas estructurales: si la trayectoria de pérdidas de Gemini está convergiendo hacia el punto de equilibrio, si su mezcla de productos es lo suficientemente amplia como para sacarla del conjunto de bolsas de criptomonedas, y si puede financiar una transición a "empresa de mercados" sin más dilución.

      La colocación también vincula formalmente el balance de Gemini al precio del bitcoin de una manera que el de Coinbase no lo hace. Los inversores que compren GEMI después de la impresión del viernes ahora están, en parte, comprando también esa posición en bitcoin.