I gemelli Winklevoss hanno pagato 2,5 volte il prezzo delle azioni per far decollare Gemini.

      Le azioni della Gemini Space Station sono aumentate di oltre il 20% nel pre-mercato di venerdì dopo che il Winklevoss Capital Fund ha acquistato azioni per 100 milioni di dollari a 14 dollari, ben al di sopra della chiusura di giovedì a 5,26 dollari, e l'exchange ha riportato una perdita nel primo trimestre inferiore alle aspettative.

      I gemelli Winklevoss hanno scritto un assegno da 100 milioni di dollari alla loro stessa azienda. Il Winklevoss Capital Fund, il veicolo familiare dei co-fondatori della Gemini Space Station Tyler e Cameron Winklevoss, ha chiuso un collocamento privato giovedì per 7.142.857 azioni di Classe A a 14 dollari ciascuna.

      Il prezzo di clearing è più di 2,5 volte la chiusura di giovedì di Gemini a 5,26 dollari sul Nasdaq.

      Il mercato ha reagito come era previsto. Le azioni di Gemini sono aumentate di oltre il 20% nel trading pre-mercato di venerdì dopo la notizia, supportate da un risultato del primo trimestre che ha superato le aspettative su ricavi e perdite.

      Il 💜 della tecnologia dell'UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora! I ricavi sono stati di 50,3 milioni di dollari, in aumento del 42% rispetto all'anno precedente e superiori al consenso di 47,9 milioni di dollari di FactSet, con una perdita di 93 centesimi per azione rispetto a un previsto 1,03 dollari. Entrambi i numeri sono ancora ben all'interno del territorio di perdita per un exchange pubblico, ma avevano la forma giusta per accompagnare una dimostrazione di fiducia da parte dei fondatori.

      La struttura di finanziamento è la parte interessante. Il veicolo Winklevoss ha pagato i 100 milioni di dollari interamente in bitcoin, trasferendo circa 1.258 BTC nel bilancio di Gemini al valore concordato.

      Questo dà a Gemini un tesoro appena denominato in bitcoin e, in termini di liquidità, ricapitalizza un bilancio che si era assottigliato a causa delle perdite. Segnala anche cosa pensano i fondatori sia il valore minimo delle azioni, in un modo che un acquisto sul mercato aperto al prezzo attuale di 5,26 dollari non avrebbe fatto.

      Tyler Winklevoss, in dichiarazioni accompagnatorie al collocamento, ha affermato che il mercato aveva "significativamente sottovalutato Gemini" e che l'azienda aveva "raggiunto diversi importanti traguardi di prodotto e normativi che ci posizionano bene per evolverci da un'azienda crypto a un'azienda di mercati".

      La cornice è la stessa che Coinbase ha spinto per la maggior parte degli ultimi due anni: che gli exchange di criptovalute quotati sono meglio compresi come luoghi multi-asset che iniziano nel crypto spot.

      L'aritmetica sottostante a quella cornice è più difficile. Gemini ha fissato il suo IPO a 28 dollari per azione nel settembre 2025, valutando l'exchange a circa 3,3 miliardi di dollari, e ha raccolto 425 milioni di dollari nell'offerta.

      Otto mesi dopo, le azioni hanno trascorso la maggior parte del 2026 al di sotto del prezzo di IPO, e la chiusura di giovedì a 5,26 dollari ha lasciato l'azienda a circa un quinto della sua valutazione di quotazione. Il risultato del primo trimestre 2026 segue le dichiarazioni pre-IPO che hanno rivelato una perdita di 159 milioni di dollari nel 2024 e una perdita di 283 milioni di dollari nella prima metà del 2025.

      Contesto a parte, il collocamento dei fondatori sta svolgendo due compiti contemporaneamente. È un aumento di capitale. È anche, meccanicamente, un voto che il valore intrinseco dell'exchange si avvicina al suo prezzo di IPO piuttosto che al suo recente prezzo di mercato, pagato con l'asset attorno a cui Gemini è costruita in primo luogo. Se il mercato più ampio è d'accordo, è ciò che i prossimi trimestri risolveranno.

      Coinbase, il confronto ovvio, è debuttato nel 2021 e da allora ha alternato tra lunghi sconti rispetto al suo prezzo di quotazione e brevi finestre di sovraperformance. Lo sconto analogo di Gemini è stato più ripido e veloce.

      La difesa dell'exchange è stata operativa: oltre 21 miliardi di dollari in asset dei clienti sulla piattaforma al momento della quotazione, approfondendo le linee di prodotto istituzionali e una postura normativa statunitense che ha favorito divulgazioni di conformità più rigorose. Il mercato non ha pagato un premio per nessuna di queste cose.

      Il movimento di venerdì solleva parzialmente le azioni dal pavimento. Non affronta le questioni strutturali: se la traiettoria di perdita di Gemini si sta avvicinando al pareggio, se il suo mix di prodotti è sufficientemente ampio per sollevarlo dal set di confronto degli exchange crypto e se può finanziare una transizione a "azienda di mercati" senza ulteriore diluizione.

      Il collocamento lega anche formalmente il bilancio di Gemini al prezzo del bitcoin in un modo che quello di Coinbase non fa. Gli investitori che acquistano GEMI dopo il prezzo di venerdì stanno ora, in parte, acquistando anche quella posizione in bitcoin.