Thrive Capital invierte $100 millones en Shopify en una rara apuesta en el mercado público sobre el comercio de IA.

      TL;DRJoshua Kushner’s Thrive Capital ha invertido aproximadamente $100 millones en Shopify, una apuesta poco común en el mercado público por parte de la firma de capital de riesgo más conocida por respaldar a OpenAI, SpaceX y Stripe. Las acciones de Shopify han caído aproximadamente un 40% en lo que va del año después de que las proyecciones sugirieran un crecimiento de ingresos más lento. Thrive enmarcó la inversión como una apuesta por el comercio impulsado por la inteligencia artificial. La firma, que recaudó un fondo de $10 mil millones en febrero, anteriormente obtuvo $522 millones de una operación contraria en Carvana y es parte de una creciente cohorte de firmas de capital de riesgo que cruzan hacia acciones públicas. Joshua Kushner’s Thrive Capital ha tomado una participación de aproximadamente $100 millones en Shopify, según Bloomberg, que citó a personas familiarizadas con el asunto. La inversión es notable menos por su tamaño, $100 millones es un error de redondeo en una firma que recaudó más de $10 mil millones para su último fondo, que por lo que señala sobre dónde los inversores de capital de riesgo más exitosos ven valor ahora. Thrive, mejor conocida por respaldar a OpenAI, SpaceX y Stripe cuando eran privadas, está comprando una empresa pública cuyas acciones han caído un 40% este año. La firma informó a sus partes interesadas que la posición en Shopify es una apuesta sobre cómo la inteligencia artificial podría impulsar ganancias en el comercio. Ese marco conecta la inversión a una tesis más amplia que Thrive ha perseguido a través de su cartera: que la IA reestructurará la economía de cada industria que toque, desde la defensa hasta el descubrimiento de fármacos y, ahora, el software que impulsa el comercio minorista en línea. La jugada de cruce Thrive es parte de una pequeña pero creciente cohorte de firmas de capital de riesgo que han comenzado a invertir en acciones públicas junto a sus carteras tradicionales de startups. La firma está registrada como asesor de inversiones, una designación que le permite usar los mismos fondos para posiciones públicas y privadas. También lo están Accel y Andreessen Horowitz, dos de las otras firmas que han hecho movimientos similares. El precedente dentro de la propia cartera de Thrive es instructivo. En marzo de 2022, la firma compró una posición significativa en Carvana, el mercado de autos en línea, en un momento en que la empresa estaba en dificultades financieras. Thrive realizó una ganancia de $522 millones en la operación, según Bloomberg. La apuesta de Carvana no fue inversión de capital de riesgo en ningún sentido tradicional. Fue una jugada contraria en el mercado público, y funcionó. La inversión en Shopify sigue una lógica similar. Los ingresos del primer trimestre de la compañía crecieron un 34.3% interanual hasta $3.17 mil millones, pero su guía para el segundo trimestre implicó una desaceleración a un crecimiento de aproximadamente 27.5%, y las proyecciones de ganancias operativas quedaron por debajo de las expectativas. Las acciones cayeron. Las acciones ahora se negocian casi un 46% por debajo de su máximo de 52 semanas. Pero Thrive parece ver la venta como un punto de entrada en lugar de una advertencia. A dónde va el dinero Otras firmas de capital de riesgo están haciendo apuestas públicas comparables. Accel, que típicamente respalda a empresas de software en etapas tempranas, ha invertido en Nebius Group, el proveedor de computación en la nube. Sequoia Capital compró acciones adicionales en Figma este año, ampliando una posición que estableció por primera vez cuando respaldó la herramienta de diseño como una startup en 2019. Thrive, por su parte, tiene posiciones públicas en Figma, StubHub y Oscar Health, la compañía de seguros de salud que cofundó Kushner. El patrón refleja un cambio estructural. Las startups están tardando más en salir a bolsa. El tiempo medio desde la fundación hasta la OPI se ha extendido más allá de una década para muchas empresas respaldadas por capital de riesgo. En el ínterin, las empresas privadas más valiosas, OpenAI con $852 mil millones, Anthropic acercándose a $900 mil millones, están exigiendo valoraciones que dejan menos margen para el alza que una empresa que cotiza en bolsa como Shopify, cuyas acciones han sido castigadas por entregar un crecimiento que simplemente se desaceleró. En un mercado donde las valoraciones de IA invitan a comparaciones con la era de las puntocom, la empresa pública golpeada puede ofrecer mejores rendimientos ajustados al riesgo que el unicornio privado. La tesis de Shopify Shopify ha pasado el último año tratando de ascender en el mercado. La compañía construyó su negocio sobre comerciantes pequeños y medianos, las tiendas independientes y las marcas directas al consumidor que necesitaban una alternativa a Amazon, pero ha estado cortejando cada vez más a minoristas más grandes, apostando a que el volumen de pedidos generado por clientes más grandes acelerará el crecimiento más allá de lo que su base existente puede entregar. El ángulo de la IA es central para esa estrategia. Shopify lanzó lo que llama "comercio agente" a principios de este año, un canal de ventas que permite a los comerciantes mostrar productos directamente dentro de plataformas de chat de IA como ChatGPT. Los pedidos impulsados por IA en la plataforma crecieron 15 veces interanual en 2025, según la compañía. La apuesta es que a medida que los consumidores comiencen a interactuar con asistentes de IA en lugar de motores de búsqueda, la infraestructura que conecta a los comerciantes con esos asistentes se volverá tan importante como la propia tienda. Esa es la tesis que Thrive está respaldando. No que la tasa de crecimiento actual de Shopify justifique un múltiplo más alto, sino que la IA transformará la economía del comercio de maneras que el mercado aún no está valorando. Es, en esencia, la misma apuesta que Thrive hizo en OpenAI antes de que la mayoría de los inversores entendieran lo que los modelos de lenguaje grande podían hacer, aplicada a una empresa que ya es pública, ya es rentable y ya ha caído un 40%. El panorama general El fondo de $10 mil millones de Thrive, recaudado en febrero, es el más grande de la firma. La firma ha continuado liderando rondas privadas, incluidos megacompra en tecnología de defensa y los Isomorphic Labs de Alphabet, pero la posición en Shopify sugiere que Kushner ve el mercado público como una parte cada vez más importante del conjunto de oportunidades. Cuando las valoraciones privadas se miden en cientos de miles de millones, y las acciones públicas en los mismos sectores han sido descontadas en un 40%, la aritmética puede favorecer a la empresa que cotiza. Si Thrive tiene razón sobre Shopify depende de si el comercio de IA se convierte en tan transformador como la firma cree. El riesgo es que la desaceleración de Shopify no sea una oportunidad de compra, sino el comienzo de una desaceleración estructural a medida que la competencia de Amazon, Temu y un ecosistema en expansión de plataformas de comercio nativas de IA se intensifique. Pero Thrive ha estado dispuesta a tomar posiciones concentradas y contrarias antes, en Carvana, en OpenAI antes de que fuera de moda, en defensa antes de que fuera lucrativa, y los retornos han justificado el enfoque. La apuesta en Shopify es la última prueba de si el patrón se mantiene.