Los ingresos de Figma en el primer trimestre crecen un 46% a medida que la monetización de créditos de IA muestra un temprano impulso.

      TL;DRFigma reportó ingresos de $333.4 millones en el primer trimestre de 2026, un aumento del 46% interanual, superando las expectativas de los analistas de $316 millones. La empresa de software de diseño elevó su guía de ingresos para todo el año en $55 millones a entre $1.422 y $1.428 mil millones y emitió una guía para el segundo trimestre de $348 a $350 millones, aproximadamente $20 millones por encima del consenso. Las acciones subieron más del 8% después del horario laboral. El dato clave: después de que Figma comenzara a hacer cumplir los límites de crédito de IA el 18 de marzo, más del 75% de los usuarios de nivel superior que excedieron su asignación continuaron pagando por créditos, aunque alrededor del 5% de esos usuarios abandonaron la plataforma por completo. La retención neta de dólares alcanzó el 139%, un máximo de dos años, y los clientes de pago crecieron un 54% a aproximadamente 690,000. Las acciones siguen estando más de un 80% por debajo de su pico posterior a la OPI de $142.92.

      Durante diez meses, Figma ha sido un estudio de caso sobre cuán rápido puede Wall Street dejar de amar. La empresa salió a bolsa el 31 de julio de 2025 a $33 por acción, superó los $140 en su debut y ha pasado la mayor parte de 2026 en caída libre, golpeada por la herramienta de diseño gratuita Stitch de Google, el lanzamiento de Claude Design de Anthropic, una investigación de acción colectiva y la convicción general de que la inteligencia artificial convertiría en mercancía las mismas herramientas de diseño que Figma vende. Para mayo, las acciones se negociaban cerca de su mínimo de 52 semanas de $16.60, un descenso de más del 80% desde su pico posterior a la OPI.

      Luego llegaron los números del primer trimestre. Los ingresos crecieron un 46% interanual a $333.4 millones, acelerándose desde un crecimiento del 40% en el trimestre anterior. Las ganancias por acción fueron de 10 centavos en una base no GAAP, frente a las expectativas del consenso de seis centavos. Figma elevó su guía de ingresos para todo el año en $55 millones a entre $1.422 mil millones y $1.428 mil millones, y emitió una guía para el segundo trimestre de $348 millones a $350 millones, aproximadamente $20 millones por encima de los $329.7 millones que los analistas habían esperado. Las acciones subieron más del 8% en el comercio después del horario laboral.

      El experimento de crédito de IA

      El 💜 de la tecnología de la UELas últimas novedades de la escena tecnológica de la UE, una historia de nuestro sabio fundador Boris y un arte de IA cuestionable. Es gratis, cada semana, en tu bandeja de entrada. ¡Inscríbete ahora!El número que más importaba no estaba en el titular. El 18 de marzo, Figma comenzó a hacer cumplir los límites de crédito en las funciones de IA en toda su plataforma, la primera prueba real de si los clientes pagarían por herramientas de diseño impulsadas por IA o simplemente dejarían de usarlas. El director financiero Praveer Melwani dijo que entre los usuarios de Organización y Empresa que anteriormente habían excedido su asignación gratuita, más del 75% continuaron comprando créditos de IA en abril. Aproximadamente el 95% de esos usuarios permanecieron activos en la plataforma al 30 de abril.

      El 5% que se fue es la cifra menos cómoda. El informe original de Bloomberg señaló que aproximadamente el 5% de los usuarios de nivel superior que excedieron el límite ya no están activos, una tasa de abandono que es modesta según los estándares de software, pero no despreciable para una empresa cuya acción se valora bajo la suposición de que la IA expandirá en lugar de erosionar su mercado direccionable. La pregunta es si el 75% que siguió pagando representa una demanda duradera o adoptantes tempranos cuyo entusiasmo puede no generalizarse entre los aproximadamente 690,000 clientes de pago de Figma.

      Los números debajo de los números

      Las métricas subyacentes de Figma sugieren que la expansión es amplia en lugar de concentrarse en unas pocas cuentas grandes. La retención neta de dólares, la medida de cuánto más gastan los clientes existentes con el tiempo, alcanzó el 139%, un aumento de tres puntos porcentuales respecto al trimestre anterior y el más alto en más de dos años. Los clientes de pago con más de $100,000 en ingresos recurrentes anuales crecieron un 48% interanual a 1,525. Las conversiones de nuevos equipos Pro, el nivel de pago de entrada de Figma, crecieron más del 150% interanual, lo que la empresa atribuyó a la adopción de sus funciones de IA.

      El ingreso operativo no GAAP fue de $52.1 millones, lo que le dio a la empresa un margen operativo no GAAP del 16%. El flujo de caja libre fue de $88.6 millones. La imagen GAAP es menos halagadora: una pérdida neta de $142.4 millones, impulsada principalmente por $169 millones en gastos de compensación basados en acciones: la consecuencia contable de salir a bolsa en medio de una guerra por el talento.

      La pregunta existencial

      El caso alcista para Figma se basa en una frase que su director ejecutivo, Dylan Field, utilizó en el comunicado de ganancias: “Cuando el código es una mercancía, el diseño es la ventaja competitiva”. El argumento es que a medida que las herramientas de codificación de IA facilitan trivialmente la generación de software funcional, el arte de diseñar cómo se ve ese software y cómo se comporta se convierte en el insumo escaso, y Figma es la plataforma donde ocurre ese arte.

      El caso bajista es que la misma revolución de IA que hace que el código sea barato también está haciendo que el diseño sea barato. Stitch de Google, que utiliza Gemini 2.5 Pro para generar diseños de UI de alta fidelidad a partir de indicaciones de texto, sigue siendo completamente gratuito y provocó una caída del 8.8% en un solo día en las acciones de Figma cuando se actualizó en marzo. Claude Design de Anthropic, lanzado en asociación con Canva, causó una caída adicional del 7%. La amenaza competitiva no es que estas herramientas reemplacen a Figma mañana, sino que establecen un ancla de precio de cero para capacidades por las que Figma está tratando de cobrar.

      La respuesta de Figma ha sido centrarse en las partes de su plataforma que las herramientas gratuitas no pueden replicar fácilmente: flujos de trabajo colaborativos, sistemas de diseño de nivel empresarial y los efectos de red que provienen de tener aproximadamente el 78% de los Forbes 2000 como clientes. El Protocolo de Contexto del Modelo de la empresa, que permite a los agentes de codificación de IA leer y escribir directamente en los archivos de Figma, vio crecer a los usuarios activos semanales cinco veces trimestre a trimestre. Los clientes de pago con más de $100,000 en ingresos recurrentes anuales que usaron el servidor MCP crecieron asientos aproximadamente un 70% más rápido que aquellos que no lo hicieron. La estrategia es hacer de Figma el lienzo en el que los agentes de IA diseñan, en lugar de la herramienta que reemplazan.

      La sombra de Adobe

      Vale la pena recordar que Figma estuvo a punto de ser adquirida por Adobe por $20 mil millones en 2022, un acuerdo que colapsó en diciembre de 2023 después de que los reguladores de la UE y el Reino Unido plantearan preocupaciones antimonopolio. Adobe pagó una tarifa de terminación de $1 mil millones. Figma luego salió a bolsa a una valoración que brevemente superó los $60 mil millones en su primer día de negociación. Hoy, la capitalización de mercado de la empresa se sitúa en alrededor de $10.6 mil millones.

      Esa trayectoria —de objetivo de adquisición de $20 mil millones a debut público de $60 mil millones a $10 mil millones en menos de un año— captura la volatilidad de un mercado donde las valoraciones de IA pueden fluctuar salvajemente solo por la narrativa. Los resultados del primer trimestre de Figma no resuelven el debate sobre si el software de diseño está siendo interrumpido o mejorado por la IA. Lo que demuestran es que, al menos por ahora, la tesis de la disrupción ha superado los datos. Los ingresos están acelerando. Los clientes están pagando por funciones de IA. La plataforma está expandiéndose en lugar de contraerse.

      Si eso es suficiente para justificar una recuperación depende de si los inversores creen que la tasa de conversión del 75% en créditos de IA es un indicador adelantado o un techo. Para una acción que ha sido valorada por obsolescencia, la respuesta importa más que la pregunta.