El A* de Kevin Hartz adopta un enfoque de 'menos es más' con un nuevo fondo de $450 millones.

      Mientras los pares de IA persiguen megafondos de miles de millones, la firma de capital de riesgo del fundador de Eventbrite ha tomado otro rumbo.

      Kevin Hartz, el cofundador de Eventbrite convertido en inversor de semillas a largo plazo, ha cerrado un fondo de $450 millones en A*, su firma de capital de riesgo en San Francisco, según Bloomberg. El vehículo evita deliberadamente el modelo de megafondo de IA de miles de millones que ha dominado la recaudación de fondos de capital de riesgo durante los últimos 18 meses.

      El vehículo anterior de A*, el Fondo II, cerró en $315 millones en junio de 2024 y fue sobre suscrito. El Fondo I cerró en $300 millones en 2021. La nueva marca de $450 millones representa un aumento controlado, en línea con lo que Hartz ha descrito anteriormente como un portafolio deliberadamente restringido de apuestas de alta convicción en lugar de una expansión de cheques pequeños.

      El enfoque de esta ronda es lo que Bloomberg, citando a Hartz, llama una estrategia de menos es más: un fondo más pequeño en relación con los gigantes de la etapa de IA, una mayor proporción desplegada por empresa y una disciplina contra seguir rondas calientes a cualquier precio.

      La propuesta está destinada a leerse como una contra-narrativa a las firmas cuyas recaudaciones recientes han oscilado entre $3 mil millones y $10 mil millones y cuyos tamaños de cheque cada vez se parecen más a inversiones de crecimiento en etapas tardías disfrazadas de capital de riesgo.

      A* fue fundada en 2020 por Hartz junto con Gautam Gupta, un exjefe de finanzas de Uber y operador de Opendoor, y Bennett Siegel, un exsocio de Coatue que respaldó a Peloton y DoorDash.

      Su portafolio abarca herramientas para desarrolladores, infraestructura de IA, internet de consumo, mercados, SaaS y CRM. Los tamaños de los cheques oscilan entre $100,000 y aproximadamente $10 millones, con un punto dulce cerca de $3 millones, colocándolo firmemente en el territorio de semillas y Series A.

      Hartz ha pasado el último año apostando públicamente por fundadores más jóvenes, incluyendo una parte notable del fondo anterior desplegada en empresas dirigidas por adolescentes.

      Esa postura, junto con la preferencia de la firma por menos empresas y posiciones mantenidas por más tiempo, se ha convertido en la forma identificable de A* dentro de una industria de capital de riesgo que se ha inclinado fuertemente hacia la asignación en etapas de crecimiento.

      El contexto más amplio es incómodo para la tesis del megafondo. Andreessen Horowitz recaudó $3 mil millones a principios de este año explícitamente para apostar en contra de lo que sus socios describieron como una burbuja de IA; otras firmas de primer nivel han recaudado incluso mayores fondos destinados a la concentración en una sola empresa.

      A* está señalando que el extremo de semillas del mercado aún tiene espacio para fondos que valoran la disciplina más que el tamaño del fondo.

      Qué tan bien se mantenga la disciplina será comprobable. Las valoraciones de IA en etapas tardías siguen siendo elevadas en relación con los ingresos, y un fondo más pequeño no puede apoyarse en cheques de seguimiento para defender pro-rata contra rivales con capital abundante.

      A* tendrá que persuadir a los fundadores para que dejen más capital disponible en la etapa de semillas de lo que el mercado actual permite, o aceptar dilución que los pares en etapas de crecimiento no lo harán. Hartz ha hecho ese cálculo antes, y su tesis es que las matemáticas aún funcionan cuando el precio de entrada es correcto y la empresa se mantiene el tiempo suficiente para acumular.

      Los socios limitados e inversores competidores estarán observando para ver en qué empresas A* concentra su nuevo fondo.

      Con el Fondo II ya mostrando destacados iniciales en el portafolio y los perdedores del próximo ciclo de IA aún por venir, se está argumentando en tiempo real a favor de un vehículo más pequeño y selectivo.