L'approccio di A* di Kevin Hartz è "meno è di più" con il nuovo fondo da 450 milioni di dollari.

      Mentre i colleghi dell'IA inseguono megafondi da miliardi di dollari, la società di venture capital del fondatore di Eventbrite ha preso una direzione opposta.

      Kevin Hartz, il co-fondatore di Eventbrite diventato investitore seed di lungo corso, ha chiuso un fondo da 450 milioni di dollari presso A*, la sua società di venture capital di San Francisco, secondo Bloomberg. Il veicolo evita deliberatamente il modello di megafondo da miliardi di dollari per l'IA che ha dominato la raccolta fondi nel venture negli ultimi 18 mesi.

      Il precedente veicolo di A*, il Fondo II, ha chiuso a 315 milioni di dollari a giugno 2024 ed è stato sovrascritto. Il Fondo I ha chiuso a 300 milioni di dollari nel 2021. Il nuovo traguardo di 450 milioni di dollari rappresenta un aumento controllato, in linea con ciò che Hartz ha precedentemente descritto come un portafoglio deliberatamente vincolato di scommesse ad alta convinzione piuttosto che una dispersione di piccoli assegni.

      Il framing di questo round è ciò che Bloomberg, citando Hartz, definisce una strategia del meno è di più: un fondo più piccolo rispetto ai giganti in fase di IA, una proporzione più alta investita per azienda e una disciplina contro il seguire round caldi a qualsiasi prezzo.

      La proposta è intesa a leggere come una contro-narrazione rispetto alle aziende le cui recenti raccolte sono andate da 3 miliardi a 10 miliardi di dollari e le cui dimensioni degli assegni sembrano sempre più investimenti in crescita in fase avanzata travestiti da investimenti di venture.

      A* è stata fondata nel 2020 da Hartz con Gautam Gupta, un ex responsabile finanziario di Uber e operatore di Opendoor, e Bennett Siegel, un ex partner di Coatue che ha sostenuto Peloton e DoorDash.

      Il suo portafoglio spazia da strumenti per sviluppatori, infrastrutture per l'IA, internet per consumatori, marketplace, SaaS e CRM. Le dimensioni degli assegni variano da 100.000 a circa 10 milioni di dollari, con un punto dolce vicino ai 3 milioni, collocandosi saldamente nel territorio seed e Serie A.

      Hartz ha trascorso l'ultimo anno scommettendo pubblicamente su fondatori più giovani, inclusa una quota notevole del fondo precedente investita in aziende guidate da adolescenti.

      Questa postura, insieme alla preferenza della società per meno aziende e posizioni detenute più a lungo, è diventata la forma identificabile di A* all'interno di un'industria del venture che si è inclinata fortemente verso l'allocazione in fase di crescita.

      Il contesto più ampio è scomodo per la tesi del megafondo. Andreessen Horowitz ha raccolto 3 miliardi di dollari all'inizio di quest'anno esplicitamente per scommettere contro ciò che i suoi partner hanno descritto come una bolla dell'IA; altre società di primo livello hanno raccolto pool ancora più grandi mirati alla concentrazione su singole aziende.

      A* sta segnalando che l'estremità seed del mercato ha ancora spazio per fondi che considerano la disciplina dei prezzi più importante delle dimensioni del fondo.

      Quanto bene la disciplina reggerà sarà testabile. Le valutazioni dell'IA in fase avanzata rimangono elevate rispetto ai ricavi, e un fondo più piccolo non può contare su assegni di follow-on per difendere pro-rata contro rivali con capitali abbondanti.

      A* dovrà persuadere i fondatori a lasciare più equity disponibile nella fase seed rispetto a quanto il mercato attuale consente, oppure accettare una diluizione che i pari in fase di crescita non accetteranno. Hartz ha già fatto quel calcolo, e la sua tesi è che la matematica funzioni ancora quando il prezzo d'ingresso è giusto e l'azienda è detenuta abbastanza a lungo da accumulare.

      I partner limitati e gli investitori concorrenti osserveranno quali aziende A* concentra nel suo nuovo fondo.

      Con il Fondo II che mostra già i primi punti salienti del portafoglio e i perdenti del prossimo ciclo dell'IA ancora da venire, il caso per un veicolo più piccolo e selettivo si sta facendo in tempo reale.