Goldman Sachs привлекает инвесторов к финансированию Nvidia в размере $500 миллиардов на вычисления в области ИИ.

      Goldman Sachs занял ту роль, которую хотела каждая компания Уолл-стрит, и теперь работает по телефону. Банк ведет переговоры с инвесторами о финансировании AI-компьютинга Nvidia на сумму $500 млрд, получив желанный мандат, который фактически ставит его в качестве ведущего, а на данный момент почти единственного, кредитора за одним из крупнейших усилий по финансированию инфраструктуры, которые когда-либо были в этой отрасли. Мандат не появился из ниоткуда. У Goldman давние отношения с Nvidia, так как он возглавлял продажу облигаций производителя чипов на сумму $25 млрд в июне 2025 года, и эта история помогла ему занять лидирующую позицию в схеме, которая находится в центре текущего шестифирменного стремления к финансированию AI. Вклад Goldman охватывает все его бизнесы. Он предоставляет младший капитал и частный кредит через свое управление активами, в то время как его инвестиционные банкиры работают над размещением долга в фонды частного кредита и, в конечном итоге, на публичные долговые рынки. Банк ведет переговоры с американскими страховщиками, управляющими активами, другими банками, управляющими активами и компаниями частного кредита, и планирует сохранить значительную долю бумаги за собой. Умная часть, и та часть, которая должна заставить скептиков задуматься, — это структура. Сделка разработана для создания рынка, обеспеченного активами для AI-компьютинга, чтобы долг мог торговаться как традиционная ценная бумага, и затраты на финансирование могли снизиться. Это сознательный отход от предыдущих сделок по инфраструктуре AI, которые сильно полагались на гарантии поставщиков, а не на полноценный торгуемый рынок. Другими словами, Goldman пытается превратить чипы Nvidia в класс активов. Так же, как ипотечные кредиты когда-то объединялись в ценные бумаги, которые инвесторы могли покупать и продавать, план состоит в том, чтобы упаковать машины, работающие в дата-центрах, в инструменты, которые ведут себя как облигации, с полноценным вторичным рынком и, как утверждается, более низкими затратами на заимствование для всех downstream. Сравнение не лестно для никого, кто достаточно взрослый, чтобы помнить, что произошло в последний раз, когда банк пообещал, что непроверенный актив будет торговаться так же безопасно, как государственная облигация. Более широкий механизм был представлен 10 августа. Платформа на $500 млрд является партнерством Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, собранным для мобилизации капитала третьих сторон, а не для блокировки собственных балансов основателей. Nvidia, рыночная стоимость которой сейчас составляет около $5,2 трлн, не просто бенефициар; Дженсен Хуанг заявил, что компания имеет возможность поддержать до $125 млрд, или 25%, потенциальных сделок. Генеральный директор Goldman Дэвид Соломон был откровенно откровенен о том, как это все сложилось. «Дженсен пришел, подошел к нам с идеей, и мы сказали, что нам было бы приятно поговорить с вами об этом», — сказал он CNBC, что примерно то же самое, что любой банкир сказал бы о мандате с высокой комиссией, попавшем к нему в руки. И комиссии — это суть. Находясь в центре бума долговых обязательств AI, Goldman зарабатывает на создании, структурировании, размещении и на том, что он держит на своих собственных счетах, поток доходов, который делает это соглашение поистине завидным и в значительной степени защищенным, независимо от того, как в конечном итоге сложится основная ставка на вычисления. Это также, неизбежно, финансовая инженерия такого рода, которая заставляет европейских наблюдателей нервничать. Экономика AI все больше держится на петлях, в которых одна и та же горстка компаний финансирует, поставляет и гарантирует друг друга, что уже видно, когда Nvidia вела переговоры о гарантии $250 млрд долга дата-центров OpenAI и когда ее долевые ставки превысили $40 млрд в этом году. Рынок уже разочаровался один раз. Объявленные сделки Nvidia на сумму $750 млрд недавно подтолкнули ее собственные свопы по кредитному дефолту до рекорда, тихий сигнал о том, что даже сторонники производителя чипов оценивают риск того, что круг может не удержаться. Фактически, задача Goldman заключается в том, чтобы сделать этот риск выглядящим как торгуемый. Безопасно ли это, — вопрос, на который покупатели должны будут ответить сами.