Goldman Sachs está cortejando a los inversores en el acuerdo de financiación de computación de IA de Nvidia por 500 mil millones de dólares.

      Goldman Sachs ha asegurado el papel que todas las firmas de Wall Street deseaban, y ahora está trabajando en las llamadas.

      El banco está en conversaciones con inversores sobre el acuerdo de financiación de $500 mil millones de AI-compute de Nvidia, habiendo conseguido un mandato codiciado que efectivamente lo posiciona como el prestamista principal, y por ahora casi único, detrás de uno de los mayores esfuerzos de financiación de infraestructura que la industria ha producido.

      El mandato no apareció de la nada. Goldman tiene una larga relación con Nvidia, habiendo liderado la venta de bonos de $25 mil millones del fabricante de chips en junio de 2025, y esa historia le ayudó a ganar la posición de privilegio en un esquema que se sitúa en el centro del actual empuje de seis firmas para financiar la expansión de la IA.

      La contribución de Goldman se extiende a través de su negocio. Está aportando capital subordinado y crédito privado a través de su brazo de gestión de activos, mientras que sus banqueros de inversión trabajan para colocar la deuda en fondos de crédito privado y, eventualmente, en mercados de deuda pública.

      El banco está hablando con aseguradoras estadounidenses, administradores de dinero, otros bancos, administradores de activos y firmas de crédito privado, y planea mantener una parte considerable del papel en sí.

      La parte inteligente, y la parte que debería hacer que los escépticos se detengan, es la estructura. El acuerdo está diseñado para crear un mercado respaldado por activos para AI compute, de modo que la deuda pueda negociarse como un valor tradicional y los costos de financiación puedan disminuir.

      Esa es una desviación deliberada de acuerdos anteriores de infraestructura de IA, que se apoyaban en gran medida en garantías de proveedores en lugar de un mercado negociable adecuado.

      En otras palabras, Goldman está tratando de convertir los chips de Nvidia en una clase de activos. Así como las hipotecas alguna vez se agruparon en valores que los inversores podían comprar y vender, el plan es empaquetar las máquinas que zumban dentro de los centros de datos en instrumentos que se comporten como bonos, completos con un mercado secundario y, según se dice, costos de endeudamiento más bajos para todos los involucrados.

      La comparación no es halagadora para nadie lo suficientemente viejo como para recordar lo que sucedió la última vez que un banco prometió que un activo no probado se negociaría tan seguro como un bono del gobierno.

      El vehículo más amplio fue presentado el 10 de agosto. La plataforma de $500 mil millones es una asociación de Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, ensamblada para movilizar capital de terceros en lugar de atar los balances de los fundadores.

      Nvidia, cuyo valor de mercado ahora ronda los $5.2 billones, no es meramente un beneficiario; Jensen Huang ha dicho que la compañía tiene la opción de respaldar hasta $125 mil millones, o el 25%, de los posibles acuerdos.

      El director ejecutivo de Goldman, David Solomon, fue desarmantemente sincero sobre cómo se formó.

      “Jensen vino, se acercó a nosotros con la idea, y dijimos que nos encantaría hablar contigo sobre ello”, le dijo a CNBC, que es aproximadamente lo que cualquier banquero diría sobre un mandato rico en comisiones que cae en su regazo.

      Y las comisiones son el punto. Al estar en el centro del auge de la deuda de IA, Goldman cobra por la originación, la estructuración, la colocación y lo que mantiene en sus propios libros, un abanico de flujos de ingresos que hace que el acuerdo sea genuinamente envidiable y en gran medida aislado, independientemente de cómo se desarrolle finalmente la apuesta subyacente sobre el compute.

      Esto es también, inevitablemente, ingeniería financiera del tipo que pone nerviosos a los observadores europeos.

      La economía de IA está cada vez más unida por bucles en los que el mismo puñado de empresas financian, suministran y suscriben entre sí, un patrón ya visible cuando Nvidia mantuvo conversaciones para garantizar $250 mil millones de deuda de centros de datos de OpenAI y a medida que sus apuestas de capital superaron los $40 mil millones este año.

      El mercado ya ha titubeado una vez. Los $750 mil millones de acuerdos de IA anunciados por Nvidia recientemente empujaron sus propios swaps de incumplimiento crediticio a un récord, una señal silenciosa de que incluso los patrocinadores del fabricante de chips están valorando el riesgo de que el círculo puede no mantenerse.

      El trabajo de Goldman, en efecto, es hacer que ese riesgo parezca negociable. Si parece seguro es una pregunta que los compradores tendrán que responder por sí mismos.